Na skutek agresji Rosji na Ukrainę ceny stali poszybowały w rekordowym tempie. Zakłócenie jakie konflikt wywołał na rynku stali jest wciąż trudne do ocenienia. Braki dotyczą nie tylko samej stali, ale również wsadu hutniczego i półproduktów stalowych. Wobec gwałtownego wzrostu cen wsadu hutnicy wstrzymali oferty.
Na rynku powoli przywracana jest płynność jednak ceny ofertowe są o 80% wyższe niż miesiąc wcześniej. Mimo wzrostu cen produktów stalowych marże producentów nie uległy znacznej poprawie, a w większości pozostały niezmienione, w całości przekładając rosnące koszty na ceny stali. W innej sytuacji jest Cognor, który dzięki zabezpieczeniu cen energii ponosi tylko część podwyższonych kosztów. Spready na produkcji prętów żebrowanych rozszerzyły się do rekordowych poziomów. Obecnie ceny w Polsce sięgają nawet 6000 PLN za tonę pręta żebrowanego podczas gdy złom można nabyć po ok. 2500 PLN za tonę. Taki poziom spreadu jest bez precedensu i nie należy oczekiwać, aby długo się utrzymywał, jednak nawet zmniejszenie spreadu o połowę wciąż przekładałoby się na bardzo dobrą sytuację finansową spółki. W krótkim terminie otoczenie dla spółki jest bardzo sprzyjające. W perspektywie kilku miesięcy należy oczekiwać normalizacji cen stali, jednak z uwagi na odcięcie rosyjskich i białoruskich dostaw, naszym zdaniem rynek będzie szukał nowej stabilniejszej ceny równowagi na wciąż wysokim poziomie. Co więcej, Cognor obecnie jest bardzo atrakcyjnie wyceniony, wskaźnik P/E wynosi 2,8 i jest to iloraz prawie dwukrotnie niższy od mediany spółek porównywalnych. Mimo wzrostu kursu w ostatnim czasie uważamy, że część przepływów nie została jeszcze zdyskontowana. Dlatego podwyższamy cenę docelową i zmieniamy rekomendację z trzymaj do kupuj.
