Brand24: Wyniki finansowe za I kwartał 2023 roku [GPWPA 3.0]

W poniedziałek 22 maja (po sesji) Brand24 opublikował wyniki finansowe za I kwartał 2023 roku.

Przypominamy, że wybrane dane operacyjne za I kwartał 2023 roku (których wydźwięk odebraliśmy pozytywnie^[1]) Spółka opublikowała 14 kwietnia tuż po rozpoczęciu sesji giełdowej – nasz szczegółowy komentarz do tych danych opublikowaliśmy tego samego dnia po południu; odnośnie szczegółów odsyłamy do wspomnianego opracowania (199/2023/AR) a poniżej przypominamy jedynie najistotniejsze kwestie.

• MRR. Wartość miesięcznych powtarzalnych przychodów na koniec I kwartału 2023 r. wyniosła 2 105 tys. PLN, co oznacza wzrost o ok. 439 tys. PLN, czyli o 26% w ujęciu rok do roku, oraz o 251 tys. PLN (14%) w ujęciu kwartał do kwartału. Stanowiło to istotne przyśpieszenie tempa wzrostu kwartał do kwartału (w poprzednich trzech kwartałach oscylował on w przedziale 3-4%). W ujęciu dolarowym (klienci wersji ‘globalnej’ - stojący za większością przychodów - płacą ceny wyrażone w USD), MRR na koniec I kwartału wyniósł 479 tys. USD, o 63 tys. USD (to jest o 15,1%) więcej, niż na koniec IV kwartału 2022 roku (stanowiło to istotne przyśpieszenie tempa wzrostu kwartał do kwartału (w poprzednich trzech kwartałach oscylował on w przedziale 0,5-1,5%)). Spółka poprawiła pozyskiwanie przychodów z nowych klientów oraz zmniejszyła utratę przychodów odchodzących klientów.
• ARPU. Średni przychód operacyjny przypadający na użytkownika subskrypcyjnego na koniec I kwartału 2023 r. wyniósł 541 PLN (123 USD); oznaczało to wzrost o 58 PLN (12%) w ujęciu kwartał do kwartału w złotówkach (istotne przyśpieszenie tempa wzrostu kwartał do kwartału (w poprzednich trzech kwartałach oscylował on w przedziale 2-5%)), oraz wzrost o USD 15 (14%) w ujęciu kwartał do kwartału w dolarach (istotne przyśpieszenie tempa wzrostu kwartał do kwartału (w poprzednich trzech kwartałach oscylował on w przedziale 0-2%)). Równocześnie średni przychód operacyjny przypadający na nowego użytkownika subskrypcyjnego (tj. użytkownika pozyskanego w I kwartale 2023 roku) – tak zwane Initial ARPU – w pierwszym kwartale bieżącego roku wyniósł 641 PLN (146 USD) – (i) znacząco (o 18%) powyżej ARPU dla wszystkich klientów (przy czym należy pamiętać, iż na poziom Initial ARPU IV kwartału 2022 roku wpływ miał poziom i zakres promocyjnych cen związanych z Black Friday, a na jego poziom w I kwartale 2023 roku wpływ miały wprowadzone w styczniu podwyżki cen dla nowych klientów).
• Zmiana liczby subskrybentów. Znaczący (o ponad 20% w ujęciu rok do roku) wzrost liczby triali w połączeniu z tylko lekko (o ok. 10%) niższą rok do roku procentową konwersją oraz minimalnie niższym rok do roku wskaźnikiem churn (5,3% w porównaniu z 5,5%) implikuje, iż kwartalna zmiana liczby subskrybentów Brand24 była (w końcu) najprawdopodobniej zauważalnie dodatnia.

Sprzedaż. Grupa Brand 24 zakończyła I kwartał 2023 roku ze skonsolidowanymi przychodami na poziomie 6,4 mln PLN (wzrost rok-do-roku/ kwartał-do-kwartału o 29%/ 5%); wielkość ta leży w pobliżu naszych oczekiwań (6,3 mln PLN). Znając przychody za I kwartał roku, uważamy, iż nasza całoroczna prognoza przychodów w wysokości 26,7 mln PLN (nie ulegająca zmianom w tym raporcie) nie jest oddolnie zagrożona (realizacja całorocznej prognozy po pierwszym kwartale roku w wysokości 24% w porównaniu do 22% realizacji po pierwszym kwartale w ubiegłym roku), jeśli wręcz nie lekko ostrożna.

Marża brutto na sprzedaży wyniosła w I kwartale 2023 roku 60,0%, w porównaniu z 60,8%/ 60,1% w I kwartale 2022 roku/ IV kwartale 2022 roku. Utrzymanie marży brutto na sprzedaży jest zgodne z naszymi oczekiwaniami; w konsekwencji, procentowy wzrost zysku brutto na sprzedaży jest bardzo zbliżony do tempa wzrostu przychodów. Po wynikach za I kwartał roku uważamy, iż nasza obecna prognoza poziomu zysku brutto na sprzedaży za cały rok bieżący (bez zmian w tym raporcie) jest w pełni realistyczna (realizacja całorocznej prognozy po pierwszym kwartale roku w wysokości 23% w porównaniu do 22% realizacji po pierwszym kwartale w ubiegłym roku).

Koszty operacyjne. Baza kosztów operacyjnych zwiększyła się rok-do-roku o 20% (nieco wolniej od przychodów), rosnąc istotnie w obszarze kosztów usług obcych (o 25% r/r); koszty wynagrodzeń wzrosły r/r jedynie o 6%.

EBITDA (1,9 mln PLN), zysk operacyjny (1,2 mln PLN) oraz zysk netto (1,0 mln PLN) – znacząco wyższe r/r oraz umiarkowanie wyższe kw./ kw. (dynamika zysku netto wspomagana niską efektywną stawką CIT (10% w porównaniu z 19% w 1Q22), będącą pokłosiem ulg IP BOX)^[2]. Z perspektywy naszych całorocznych prognoz tych parametrów, po wynikach I kw. nie widzimy oddolnego ryzyka dla żadnego z nich (realizacje całorocznych prognoz w przedziale 24-27% w porównaniu do realizacji w przedziale 19-21% po pierwszym kwartale 2022 roku) – jeśli już, to można się zastanawiać nad ewentualnym ryzykiem odgórnym.

Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej w I kwartale 2023 roku wzrosły o 93% rok-do-roku (2,8 mln PLN w porównaniu z 1,4 mln PLN), głównie z uwagi na znacznie wyższy r/r zysk netto i amortyzację, wzrost zobowiązań handlowych oraz przyrost zobowiązań do wykonania świadczenia (tj. efektywnie przedpłat klientów).

✕

Głównymi czynnikami stojącymi za danymi operacyjnymi i wynikami finansowymi Spółki za 1 kw. 2023 roku były: (i) podwyżki cen abonamentów dla nowych klientów (wprowadzone z początkiem roku), (ii) podwyżki cen abonamentów dla niektórych „starych” klientów, (iii) przesunięcie portfolio klientów w stronę większych marek, (iv) istotny wzrost liczby triali (przy w miarę stabilnym churnie i konwersji), oraz (v) sprzedaż nowych produktów (Insights24, Media Monitoring na platformie Semrush Marketplace)^[3].

Sumując, wyniki Brand24 za I kwartał 2023 roku odbieramy lekko pozytywnie; po wynikach za I kwartał nie widzimy oddolnego ryzyka dla naszych obecnych całorocznych prognoz, a wyższe niż rok temu realizacje całorocznych prognoz po pierwszym kwartale mogą wręcz sugerować raczej ich ostrożny charakter. Największym egzogenicznym czynnikiem ryzyka wydaje się obecnie osłabienie US$ względem PLN.

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego

1. Pozytywy: znaczące przyśpieszenie tempa wzrostu (kwartał do kwartału) MRR oraz ARPU, (prawdopodobny) przyrost liczby subskrybentów w kwartale. ↑

2. W porównaniu do naszych oczekiwań, wynik jest w pełny zgodny za poziomie netto i lepszy od nich (o – odpowiednio – około 0,1 mln PLN i 0,2 mln PLN) na poziomie zysku operacyjnego i EBITDA ↑

3. W ciągu I kwartału 2023 roku Grupa Brand24 wygenerowała 178 tys. PLN przychodów z produktu Insights24 oraz 118 tys. PLN przychodów aplikacji z platformy Semrush. ↑