Aktualna sytuacja na rynku surowców
Największą pozycję w strukturze kosztów spółki stanowią koszty zużycia materiałów i energii (blisko 70 mln PLN za 2022 rok, około 45% kosztów, w tym kilka % stanowić mogą koszty mediów). Podstawowymi surowcami pod względem wartości są miedź (taśmy, przewody) oraz srebro (materiały stykowe). Spółka używa także w procesie produkcji tworzyw sztucznych (elementy plastikowe), materiałów elektronicznych stali czy opakowań (papier, worki). Koszty wynagrodzeń to 24% kosztów a usług obcych to ok. 16% kosztów. Zatrudnienie na koniec 2022 roku wynosiło 699 osób (w tym 418 osób w Polsce, a reszta zagranicą – spółka posiada zakład montażowy w Ukrainie, gdzie montowane są elementy przekaźników przemysłowych, które później trafiają głównie na eksport do krajów Europy Zachodniej (proces pracochłonny, spółka korzysta z różnicy płac pomiędzy Polską a Ukrainą). Średnie zatrudnienie w 1H’23 wynosiło 714 osób (+30 osób r/r).
Rok 2021 i 1H’22 był okresem bardzo trudnego otoczenia surowcowego dla spółki. W 2H’22 ceny większość bazowych materiałów zaczęły spadać, przy czym należy pamiętać, że spółka kupuje już przetworzone materiały (np. z miedzi, srebra), których ceny w 2H’22 były jeszcze pod dużym wpływem rosnących kosztów przetworzenia (np. energii czy płac) czy wysokiego kursu USD. W 2023 otoczenie surowcowe dla spółki wygląda stabilniej. Dodatkowo pełny efekt powinny mieć już podwyżki cen wdrażane stopniowo w 2022 roku (na bazie cennika ze strony internetowej szacujemy, że pomiędzy 1Q’22 a 1Q’23 było to przeciętnie kilkanaście procent). Negatywnie natomiast na wyniki spółki po stronie przychodowej wpływało w ostatnich miesiącach umocnienie PLN vs EUR (w 2022 roku ponad 60% przychodów spółki uzyskiwanych było w EUR, a ok 7% w USD). Należy przy tym pamiętać, że w tym samym czasie EUR umacniało się w vs USD – co z jednej strony pozytywnie wpływa na koszty „dolarowych” surowców, ale też z drugiej zwiększa atrakcyjność cenową konkurencji z Chin (Hongfa). Druga połowa 3Q’23 przynosi odwrócenie niekorzystnych dla spółki tendencji z poprzednich miesięcy (szczególnie w odniesieniu do EUR/PLN).
Zobacz także: RELPOL SA: przegląd wyników finansowych za ostatnie okresy - najważniejsze informacje
Generalnie popyt na produkty spółki jest powiązany z koniunktura w przemyśle w Niemczech i w Polsce. Obecnie wskaźniki PMI nadal nie wskazują na ożywienie po spadku koniunktury w 2022 roku. Zwracamy jednak uwagę, że w średnim terminie oceniamy jednak, że atrakcyjność Relpolu vs Chiny dla kontrahentów z Europy Zachodniej wzrosła ze względu na bliską lokalizacją i rozbudowę mocy produkcyjnych. Dodatkowo istotna część produktów Relpolu (ok. 20%) znajduje zastosowanie w systemach solarnych, gdzie koniunktura na rynkach DACH jest obecnie wspierana przez zmiany w mixie energetycznym.
