#Software Mind
- Udział przychodów z eksportu w SM w wzrósł o 4pp do 89%;
- Negatywny wpływ umocnienia PLN na EBIT to około 5mln PLN w 1Q24;
- W tym roku Software Mind chciałby domknąć jeszcze przynajmniej jedną akwizycję
- Cele ewentualnych przejęć to spółki z zespołami od 80 do 300 osób;
- Rozważany debiut SM na jednej z giełd zagranicznych w Europie, ale jeszcze nie w przyszłym roku;
- Rośnie liczba zwolnień w sektorze IT w Stanach Zjednoczonych;
- „Ławka” obecnie na poziomie około 2%, mniejsza niż w 1Q23;
- Spadek kosztów SM q/q wynika z: 1) niższych kosztów SG&A, 2) mniejszej ławki, 3) w wynikach 4Q tworzona jest rezerwa bonusowa, wypłacana w kolejnym roku;
#Akwizycja Prosoft (marka number8)
- Z przejętą spółką Prosoft współpracuje ponad 300 konsultantów zlokalizowanych w 15 krajach Ameryki Łacińskiej i w USA;
- Spółka ma klientów zlokalizowanych wyłącznie na terenie USA;
- Firma obsługuje szerokie spektrum organizacji w tym start-upy, średnie firmy i dużych klientów z listy Fortune 100;
- Wśród klientów są międzynarodowe korporacje z branż takich jak medyczna, handlowa, fintech czy tech services;
- Przychody number8 w 2023 roku wyniosły 26,5mln USD, a EBITDA 4,8mld USD, cena przejęcia 40,6mln USD;
#Fintech
- Rozliczenie z Pekao (wartość netto 7,8mln PLN) wpłynie na wyniki segmentu FinTech od 2Q24;
- Pierwsza płatność w wysokości około 4mln PLN już wpłynęła do Spółki.
Komentarz
#Software Mind. Zarząd wyjaśnił z czego wynikał spadek kosztów w Software Mind w 1Q24 względem 4Q23 i sądzimy, że większość oszczędności może utrzymać się też w kolejnych kwartałach. Od kwietnia w wynikach będzie konsolidowana przejęta spółka amerykańska, co dodatkowo wesprze zysk operacyjny Software Mind. Biorąc ponadto pod uwagę, że w poprzednim roku najmocniejsze wynikowo było pierwsze półrocze, oczekujemy coraz lepszej dynamiki w tym biznesie z kwartału na kwartał, w szczególności w drugim półroczu tego roku.
#FinTech. Nieco niepokoi przedłużająca się słabość w FinTechu, nawet mimo sezonowej słabości w 1Q. Nasze ostatnie prognozy roczne nie uwzględniały przychodów z tytułu ugody z Pekao, jednak spółka będzie ponosić jeszcze pewne koszty zespołu finalizującego ten projekt. Nie wiemy jaki jest jeszcze zakres prac do wykonania i w związku z tym jakie jeszcze koszty poniesie Ailleron.
#Perspektywy i wycena. Podsumowując, lepsza niż oczekiwaliśmy rentowność w Software Mind powinna przeważyć w odbiorze przez inwestorów negatywny efekt słabszej rentowności w FinTechu. Podtrzymujemy wstępnie nasze prognozy na kolejne lata, nadal widzimy kilkudziesięcioprocentowy upside do rynkowej wyceny. Coraz większa ekspozycja grupy na amerykański rynek IT uzasadnia naszym zdaniem wyższą wycenę niż obecna implikująca tylko jednocyfrowe P/E bazując na naszych prognozach na lata 2024-25.
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
