Poniedziałkowe zachowanie rynków sugeruje, że po chwili uspokojenia podczas sesji azjatyckiej znowu rozpoczyna się panika. Naszym scenariuszem bazowym pozostaje jednak deeskalacja konfliktu na Ukrainie, spodziewamy się zanegowania jego efektu z końcówki tygodnia w ciągu kilku najbliższych sesji (terminem rzekomej inwazji miała być środa, zapewne od czwartku można doczekać się poprawy sentymentu, jeżeli do niej nie dojdzie).
Jeżeli ktoś jednak zakłada rozpoczęcie konfliktu, warto rozważyć:
- znaczącą lub całkowitą redukcję zaangażowania w akcje rosyjskie oraz polskie. W okresie od lutego do marca 2014 r. fundusze akcji polskich były jednymi z najsłabszych poza produktami opartymi o Rosję, a rozwiązania typu short (zarabiające na spadku WIG20) najlepszą możliwą inwestycją;
- zakup produktów opartych o złoto. Pomimo bardzo dyskusyjnej ostatnio zależności między cenami złota a inflacją na świecie, kruszec cały czas zachowuje się w sposób oczekiwany w okresie wzrostu napięć geopolitycznych. Jego wzrosty w piątek sugerują, że podobnie będzie także tym razem;
- zakup amerykańskich obligacji skarbowych. Tradycyjna w okresach napięć geopolitycznych ucieczka do bezpieczeństwa sprzyja im notowaniom, uważamy dodatkowo, że ubiegłotygodniowa panika wokół potencjalnej ilości podwyżek Fed (obecnie wycenianych jest siedem do końca roku) sama w sobie stanowi świetną okazję do kupna;
- zakup produktów opartych o surowce. Ropa i produkty jej przetwórstwa oraz gaz ziemny nie są jedynymi surowcami, które zaczęłyby drożeć w przypadku konfliktu. Może to dotyczyć chociażby cen pszenicy i kukurydzy, czy szerzej zbóż – czterech znaczących eksporterów (Ukraina, Rosja, Kazachstan, Rumunia) eksportuje je z portów na Morzu Czarnym.
Zaznaczamy, że w takich okolicznościach niezwykle ważne jest rozróżnienie między cenami surowców a notowaniami spółek wydobywczych, w szczególności europejskich
Brytyjskie BP jest właścicielem 19,75% akcji Rosneftu, Shell posiada 27,5% udziałów w Sachalinie 2 i szereg wspólnych przedsięwzięć z Gazpromem, ekspozycję w Rosji ma także rosyjski Equinor. Inwestycje w sektorze ropy i gazu powinny być tym samym ograniczane raczej do spółek amerykańskich.
Uważamy także, że niezależnie od potencjalnego szoku inflacyjnego wywołanego konfliktem, jego ewentualny wpływ na rentowności polskich obligacji powinien być ograniczony i krótkotrwały, nie powodując znacznej zmiany oczekiwań co do perspektyw polityki pieniężnej – wzrost inflacji nastąpiłby w komponentach niemonetarnych i byłby przejściowy, a spadek tempa wzrostu PKB powinien stanowić argument przeciwko silniejszemu zacieśnieniu monetarnemu.
Konflikt na Ukrainie nie stanowi argumentu za sprzedażą akcji amerykańskich
W 2014 r. były one jedną z najlepiej zachowujących się klas aktywów, spodziewamy się, że także obecnie atak Rosji powstrzymałby widoczną od początku rotację amerykańskiego kapitału na rynki zagraniczne, w szczególności do Europy, a wpływ w średnim terminie byłby wręcz pozytywny, nawet gdyby miały powtórzyć się pojedyncze spadkowe sesje.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję