PL: Dziś o godz. 14:00 Narodowy Bank Polski przedstawi dane o bilansie płatniczym w grudniu. Naszym zdaniem saldo rachunku obrotów bieżących z zagranicą wyniosło -2910 mln EUR wobec -1112 mln EUR przed miesiącem.
Do słabszych danych przyczyni się naszym zdaniem pogłębienie deficytu w obrotach towarowych z zagranicą, gdyż import za sprawą słabego kursu złotego i cen surowców energetycznych rośnie dużo szybciej niż eksport. W ostatnich miesiącach prognozowanie tych danych jest utrudnione ze względu na znaczące rewizje.
Wydarzenia i komentarze
PL: Premier Mateusz Morawiecki zapowiedział, iż waloryzacja emerytur wyniesie w tym roku 7%, tj. więcej niż ustawowy wskaźnik waloryzacji. Jednocześnie zadeklarował wypłatę jeszcze w tym roku 14-tej emerytury. Szacowany koszt waloryzacji oraz 13-tej i 14-tej emerytury sięgnie 40 mld PLN. Stanowi to ok. 1,5% PKB, które w znacznej mierze przeznaczone zostanie na zwiększenie konsumpcji. Rząd kontynuuje zatem ekspansywną politykę fiskalną ukierunkowaną na wzrost świadczeń społecznych i dochodów rozporządzalnych emerytów i rencistów. Jest to pozytywna informacja z punktu widzenia wzrostu gospodarczego, ponieważ oznacza impuls popytowy. Wyższy popyt konsumpcyjny, w warunkach i tak silnej presji inflacyjnej jest natomiast niekorzystną informacją z punktu widzenia inflacji, która będzie utrzymywała się na wysokim poziomie przez dłuższy czas. Tym bardziej, że formę stymulacji fiskalnej, tj. obniżki podatków mają także rozwiązania w ramach tarczy antyinflacyjnej. To niekorzystny układ policy mix, który nie sprzyja ograniczeniu presji inflacyjnej i przywróceniu równowagi w gospodarce.
Rynki na dziś
Złoty już w piątek dynamicznie tracił na wartości, gdyż inwestorzy ograniczali ryzyko wycofując się z tzw. bardziej ryzykownych aktywów w obliczu rosnącego prawdopodobieństwa interwencji militarnej na Ukrainie. Do deeskalacji napięcia towarzyszącego Ukrainie nie przyczyniła się weekendowa rozmowa prezydentów USA – Rosji. W rezultacie uważamy, iż rosnąca awersja do ryzyka zdominuje obraz notowań tego tygodnia na rynkach finansowych. Kapitał płynąć będzie w kierunku walutowych bezpiecznych przystani (dolar i frank szwajcarski) oraz obligacji rynków bazowych (Treasuries i Bund). Złotemu – poza możliwym atakiem na Ukrainę – dodatkowo ciążyć mogą czynniki lokalne. W środę ma zostać ogłoszony wyrok Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej w sprawie mechanizmu warunkowości (tzw. "pieniądze za praworządność"), który uzależnia wypłaty z budżetu UE od przestrzegania zasad praworządności. W piątek zaś agencja Fitch powinna opublikować przegląd ratingu Polski, w którym mogą zostać zaakcentowane ryzyka związane z brakiem akceptacji dla Krajowego Planu Odbudowy. Szansą dla polskiej waluty będą zaś jutrzejsze dane o PKB w Q4 a przede wszystkim inflacji CPI. W przypadku dwucyfrowego odczytu rynek może nieznacznie nasilić swoje oczekiwania na podwyżki stóp procentowych. Podsumowując uważamy, iż przed złotym niewątpliwie trudny tydzień, w którym będzie się on osłabiał, a skala przeceny zależna będzie od scenariusza realizacji sytuacji na Ukrainie.
