stopy procentowe w strefie euro 2023

PL: Dziś GUS opublikuje wstępny szacunek wzrostu PKB w 2022 r., który wyniósł wg naszego szacunku 4,7% wobec 6,8% w 2021 r. Konsensus rynkowy kształtuje się na poziomie 4,6%. Miniony rok był dobry dla polskiej gospodarki, ponieważ wzrost PKB był wyższy od średniej długoterminowej. To efekt bardzo dobrej jego pierwszej połowy, kiedy gospodarka była wspierana zniesieniem restrykcji, napływem uchodźców z Ukrainy i popytem zagranicznym, a efekty podwyżek stóp procentowych i wysokiej inflacji nie uwidoczniły się jeszcze. Słabsza dla gospodarki była druga połowa 2022 r., ponieważ znacznie wyższa od oczekiwań inflacja oraz silne podwyżki stóp proc. wyraźnie ostudziły popyt. Perspektywy na ten rok pozostają pesymistyczne, choć mniejszy wpływ kryzysu energetycznego na europejską gospodarkę pozwolą uniknąć silnego załamania koniunktury.

GE: Również o godz. 10:00 poznamy dane o PKB w Niemczech w 4Q 2022 r. Według konsensusu prognoz wzrósł on o 1,2% r/r podobnie jak kwartał wcześniej. Natomiast w ujęciu kw/kw oczekuje się, że poziom PKB nie uległ zmianie (tj. 0,0% kw/kw). Realizacja tych prognoz byłaby dobrą informacją, zważywszy na kryzys w cenach surowców energetycznych oraz wcześniejsze obawy o wystarczającą podaż gazu ziemnego dla zapewnienia kontynuacji produkcji. Oczekiwania dla tej gospodarki na początku roku ulegają poprawie, aczkolwiek 2023 r. będzie dla niej trudny, a za sukces uznane zostanie uniknięcie recesji.

✕

Wydarzenia i komentarze

US: Inflacja PCE w Stanach Zjednoczonych w grudniu spowolniła do 5,0% r/r z 5,5% r/r w listopadzie, a więc zgodnie z oczekiwaniami. Jest to podstawowa miara inflacji dla Rezerwy Federalnej. Nie zaskoczył także wskaźnik bazowy (PCE po wyłączeniu cen żywności i energii), który obniżył się do 4,4% r/r z 4,7% r/r miesiąc wcześniej. W ujęciu m/m inflacja PCE wzrosła tylko o 0,1% m/m. Dane te utwierdzają wnioski z opublikowanego wcześniej odczytu innej miary dynamiki cen - inflacji CPI, która spadła w grudniu do 6,5% r/r z 7,1% r/r w listopadzie. Tendencja spadku inflacji utrwala się, a w całym 4Q 2022 inflacja PCE okazała się niższa niż oczekiwania członków Fed przedstawione po posiedzeniu w grudniu. Jednocześnie inne dane makroekonomiczne, które napłynęły od połowy grudnia miały negatywną wymowę, z wyjątkiem odczytów z rynku pracy. W takiej sytuacji oraz biorąc pod uwagę już dokonane szybkie zacieśnienie polityki pieniężnej amerykańscy bankierzy centralni ponownie spowolnią w tym tygodniu tempo podwyżek stóp procentowych. Oczekuje się podwyżki o 0,25 pkt proc. do przedziału 4,50-4,75%. Ten cykl zacieśniania polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych powoli zbliża się do końca, a dalsze działania Fed będą uzależnione od napływu nowych danych. W tym kontekście przyszłych działań Fed bardzo istotna będzie wymowa komunikatu i konferencja przewodniczącego Fed J. Powella. Obecnie rynki finansowe wyceniają, że po podwyżce o 0,25 pkt w tę środę będzie miała miejsce jeszcze jedna podwyżka w tej samej skali.

✕

Rynki na dziś

Rozpoczynający się tydzień to przede wszystkim oczekiwanie na wynik posiedzeń Fed (środa) i EBC (czwartek). Inwestorzy na podstawie narracji banków będę próbowali ocenić bliskość końca cyklu zacieśniania monetarnego w USA i strefie euro. Rezultatem będzie zmienność eurodolara, który w ostatnich dniach nieskutecznie walczył o wybicie powyżej poziomu 1,0950. W naszej ocenie to EBC zaprezentuje się w tym tygodniu bardziej jastrzębio od Fed, co powinno nieco przecenić dolara na międzynarodowym rynkach. Złoty pozostaje dość odporny na wpływ pary EUR/USD. Lokalne argumenty (dzisiejszy odczyt krajowego PKB za 2022, czy indeks PMI w polskim przemyśle) nie będą w naszej ocenie w stanie w tym tygodniu w znaczący sposób wpływać na wycenę rodzimej waluty.

✕