Inflacja w Niemczech nie odpuszcza! Inflacja bazowa pozostała na wysokim poziomie. Jastrzębie z EBC dostają paliwo do podwyżki stóp we wrześniu! Jednak co ciekawe, nie widać wyraźnej reakcji kursu euro na opublikowane dziś dane o wskaźnikach CPI i HICP w RFN.
- Wskaźnik CPI za sierpień dla RFN wyniósł wstępnie 6,1% r/r, powyżej oczekiwań (6%).
- Bardziej niepokoi jednak utrzymywanie się inflacji bazowej na poziomie 5,5% r/r.
- Wciąż mocno drożeją w Niemczech energia i żywność, odwilż cenową widać w usługach.
- To mógł być ostatni miesiąc z wysoką inflacją w RFN - uważają ekonomiści.
- Jednak to nie musi odwieść EBC od podwyżki stóp proc. we wrześniu - dodają.
Dalsza część artykułu znajduje się pod materiałem wideo
Poznaliśmy bardzo ważny odczyt CPI z Niemiec. Wstępnie w sierpniu inflacja CPI u naszych zachodnich sąsiadów wyniosła 6,1% r/r przy prognozie 6% (poprzednio: 6,2%).
Germany Inflation Ratehttps://t.co/AZNsXwF4x5 pic.twitter.com/ytlS10uvIi
— TRADING ECONOMICS (@tEconomics) August 30, 2023
W ujęciu miesiąc do miesiąca wskaźnik CPI urósł o 0,3%, zgodnie z oczekiwaniami. Takie samo było tempo jego wzrostu w lipcu.
The Consumer Price Index in Germany increased 0.30 percent in August of 2023 over the previous month.https://t.co/vifgXJRTvJ pic.twitter.com/g86m3x2N8f
— TRADING ECONOMICS (@tEconomics) August 30, 2023
Inflacja HICP w ujęciu m/m wyniosła 0,4%, przy prognozie 0,3%. W lipcu wynosiła 0,5%.
Inflacja HICP rok do roku przebiła lekko oczekiwania, sięgając 6,4% (prognoza: 6,3%). W lipcu wynosiła 6,5%.
Co ważne, inflacja bazowa w sierpniu wyniosła 5,5% r/r. Czyli tyle samo, co w lipcu. Utrzymująca się na wysokim poziomie inflacja bazowa jest głównym argumentem przemawiającym za podwyżkami stóp – wedle jastrzębi z europejskich banków centralnych, w tym z EBC.
Zobacz także: Dolar słabnie po fatalnych danych. Najbogatsi i biedni - wszyscy w USA boją się recesji
Energia i żywność pompują inflacje, usługi obniżają
Dane o inflacji za sierpień oznaczają, że średnia płaca pozwala Niemcom kupić o niecały 1% więcej, niż rok temu. Wedle danych za II kwartał, płace nominalne rosły w RFN w tempie 6,6% r/r. Był to najwyższy wzrost płac nominalnych w kwartale od początku szeregu czasowego w 2008 r.
Jeśli chodzi o szczegóły, to ceny energii urosły o 8,3% r/r. Tutaj działa efekt bazy oraz działania podjęte przez władze w zakresie cięcia podatku VAT od gazu i ogrzewania sieciowego (od 1 października 2022) z 19% do 7% oraz wyznaczenie cen maksymalnych prądu, gazu i ogrzewania dla gospodarstw domowych.
Szybko rosną ceny żywności (9% r/r, ale w lipcu było to 11%). Inflację obniża tempo wzrostu cen usług, które stanowią ponad 50% koszyka inflacyjnego - ich ceny poszły w górę o 5,1% r/r. "Na wzrost cen o 5,1% r/r w obszarze usług w dalszym ciągu wpływa efekt bazy wynikający z wprowadzenia biletu za 9 euro ważnego od czerwca do sierpnia 2022 r." — komentuje Destatis.
Patrząc na inflację geograficznie, najwyższy wzrost cen w sierpniu widać było w Badenii-Wirtembergii (7% r/r). Najniższy był on w Bawarii (5,9% r/r).
Zobacz także: Koniunktura gospodarcza w strefie euro jest słaba – pokazują dane za sierpień!
Środa była dobra dla jastrzębi z EBC
Jak analitycy komentują odczyty inflacyjne z RFN? Generalnie nie jest źle – uważa Andreas Steno Larsen, założyciel Steno Research.
Monthly CPI at around 0.34% in Germany, while core is at 0.26% .. Core milimetres from printing at 0.2% MoM, which would have led to a dovish take-away.. but gets no attention here
— AndreasStenoLarsen (@AndreasSteno) August 30, 2023
Inflation report is pretty OK ish.. pic.twitter.com/QvZb8EYq67
Jednak Carsten Brzeski, ekonomista ING Think, nie ma wątpliwości, że dzisiejszy dzień był dobry dla jastrzębi z EBC. Zwraca on uwagę, że dane o inflacji w Niemczech - i wielu innych krajach europejskich - są otoczone tzw. szumem statystycznym, co utrudnia Europejskiemu Bankowi Centralnemu przyjmowanie tych danych dosłownie. A interwencje i ingerencje rządu w dalszym ciągu będą zamazywać prawdziwy obraz inflacji.
Zdaniem Brzeskiego, widać w RFN przeciwstawne tendencje sugerujące, że wysoka inflacja nie zniknie łatwo, ale też tendencja dezinflacyjna jest nadal widoczna. „ Inflacja w Niemczech (i strefie euro) może spaść szybciej, niż oczekuje EBC. Istnieje duże prawdopodobieństwo, że jesteśmy obecnie świadkami ostatniej fazy inflacji cen usług, głównie w turystyce. Czeka nas gwałtowny spadek inflacji zasadniczej w Niemczech we wrześniu, do około 3% r/r do końca roku” – twierdzi analityk ING Think.
Przy czym ostrzega on, że widać zagrożenia dla tej perspektywy (utrzymująca się inflacja bazowa, presja płacowa i działania rządu mające na celu wsparcie popytowej strony gospodarki). „Podtrzymujemy także od dawna utrzymywany pogląd, że strukturalnie inflacja w nadchodzących latach będzie wyższa, niż przed pandemią. Demografia i dekarbonizacja przemawiają za presją zwyżkową cen. Jednak z drugiej strony, inflacja zasadnicza może spadać szybciej, niż się obecnie oczekuje” – komentuje Brzeski.
Analityk ING Think przyznaje, że inflacja bazowa pozostaje zbyt wysoka, a dotychczasowy wzrost płac sygnalizuje, że nawet bez nadmiernych podwyżek płacowych inflacja bazowa może pozostać wyższa na dłużej. „Przynajmniej na pierwszy rzut oka, dzisiejszy dzień był więc dobry dla jastrzębi z EBC. Doniesienia o inflacji w Hiszpanii i Niemczech wyraźnie wzmocniły argumenty za kontynuacją podwyżek na wrześniowym posiedzeniu. Dopóki EBC będzie kładł nacisk na rzeczywiste dane, a nie na dane oczekiwane, podwyżka stóp na wrześniowym posiedzeniu staje się coraz bardziej prawdopodobna” – podsumowuje Brzeski.
