PROCHEM wyceniliśmy dwiema metodami DCF oraz metodą porównawczą bazując na wskaźnikach P/E, P/BV i EV/EBIDTA dla zagranicznych spółek z sektora spółek inżynieryjnych, uzyskując średnią wycenę w horyzoncie do końca bieżącego roku na poziomie 36,7 zł na akcję.
Cenę akcji PROCHEM S.A. dokonaną na podstawie wyceny DCF szacujemy na 41,8 zł, a na podstawie wyceny porównawczej na 28,3 zł.
Wycena porównawcza
W analizie porównawczej wycenę akcji PROCHEM S.A. odnieśliśmy do 7 europejskich spółek inżynieryjnych. Z uwagi na brak istotnych zmian w prognozowanych wskaźnikach na lata 2021-23 (P/E, P/BV, P/EBITDA) zachowujemy dotychczasową wagę przyznaną wycenie porównawczej oraz dochodowej.
Wycena DCF
Do wyceny DCF przyjęto następujące założenia:
• Beta na poziomie: 0,117 (co wynika z oszacowania Beta spółki względem indeksu WIG).
• Premia za ryzyko: 5,08%.
• Stopa wolna od ryzyka: 6,996% (co odpowiada oprocentowaniu obligacji skarbowych 10Y).
• Przyszłe przepływy pieniężne dyskontujemy na dzień analizy.
• Zakładamy efektywną stawkę podatkową na poziomie 21,0% w latach 2022-26 (podobnie jak w okresie rezydualnym).
• W modelu przyjmujemy, że spółka nie będzie wpłacała dywidendy.
• Dług netto: na poziomie z dnia wyceny (09.05.2022).
• Stopa wzrostu po okresie prognozy: 0,5% (co wynika charakteru branży budowlanej i przemysłowej).
