Według szybkiego szacunku GUS PKB Polski skurczył się w 2Q’23 o 0,5% r/r wobec spadku o 0,3% r/r kwartał wcześniej. Ten odczyt był poniżej oczekiwań rynkowych. Dane o kompozycji PKB poznamy dopiero z końcem sierpnia, czyli dowiemy się, które składowe „zawiniły” w pogorszeniu odczytu.
Nasza prognoza zakładała jeszcze większy spadek PKB w ujęciu r/r (-0,8% r/r) wynikający z pogłębienia spadku konsumpcji indywidualnej. Z powyższych względów z ciekawością wypatrujemy najbliższej publikacji danych o kompozycji PKB. W ujęciu k/k PKB spadł w 2Q’23 o 3,7% po wzroście o 3,8% k/k w 1Q’23. Jednakże do ostatnich danych wyrównanych sezonowo należy podchodzić ze sporym dystansem. Okres pandemii i wojny w Ukrainie poprzestawiał historyczne wzorce sezonowości i stosowane przez GUS współczynniki albo nie oddają nowej rzeczywistości albo ta nowa rzeczywistość jeszcze się w pełni nie wykształciła. Stąd potężne zmiany z kwartału na kwartał. Dane z ostatnich okresów wskazują, że wciąż nie ma w Polsce technicznej recesji (dwa kwartały z rzędu spadków PKB k/k), co przy obserwowanym spowolnieniu aktywności gospodarczej uznajemy za raczej mało miarodajne. Tym niemniej, wg naszych oczekiwań, 2Q’23 wyznaczył dołek koniunkturalny. Druga połowa roku powinna przynieść powolne ożywienie.
Utrwala się obniżka inflacji bazowej
Wskaźnik inflacji bazowej (po wyłączeniu cen żywności i energii) obniżył się w lipcu czwarty miesiąc z rzędu, do 10,6% r/r z 11,1% r/r miesiąc wcześniej. Ten odczyt był nieco poniżej oczekiwań rynkowych. W ujęciu m/m wzrosty tych cen także wyhamowuje, do 0,2% w lipcu wobec 0,3% m/m miesiąc wcześniej. Ta miesięczna dynamika jest najniższa od początku ’22. Także pozostałe miary inflacji bazowej w ujęciu r/r obniżyły się (bez cen administrowanych, najbardziej zmiennych, 15% średnia obcięta). Z jednej strony zaznacza się utrwalenie hamowania wzrostu cen, z drugiej strony inflacja bazowa pozostaje podwyższona – wciąż utrzymuje się powyżej z roku ’22 oraz lat wcześniejszych.
Zobacz także: Akcje JSW są tanie na tle akcji KGHM – wskazują analitycy DM BOŚ
