PL: Dziś o godz. 10:00 GUS opublikuje tzw. szybki szacunek PKB w 3Q 2023. Według naszej prognozy PKB wzrósł między lipcem a wrześniem o 0,3% r/r po spadkach w 1Q i 2Q 2023 odpowiednio o 0,3 i 0,6% r/r. Spodziewamy się ponadto, że PKB wzrósł także w ujęciu kwartał do kwartału i to bardzo solidnie. Nie poznamy dziś jeszcze struktury PKB, zakładamy jednak, że wzrost w ujęciu r/r wspierała odbudowa inwestycji, w tym publicznych, a także saldo obrotów handlowych z zagranicą. Natomiast w ujęciu kw/kw dość mocno, według naszych szacunków, wzrosła konsumpcja gospodarstw domowych. Dane o PKB w 3Q 2023 powinny potwierdzić, że gospodarka mija dołek cyklu koniunkturalnego.
PL: O godz. 11:00 poznamy wyliczenie za październik indeksu instytutu ZEW obrazującego oczekiwania analityków i inwestorów dotyczące gospodarki Niemiec. Według konsensusu prognoz wskaźnik ten ma wzrosnąć do 5,0 pkt z -1,1 pkt miesiąc wcześniej. Oczekiwania dla tej gospodarki zaczynają się nieco poprawiać.
US: O godz. 14:30 opublikowane zostaną dane o inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych. Według konsensusu prognoz wskaźnik w ujęciu r/r wynieść ma 3,3% r/r wobec 3,7% r/r we wrześniu. Natomiast w ujęciu m/m ekonomiści oczekują inflacji CPI wynoszącej 0,1% m/m wobec 0,3% m/m miesiąc wcześniej, a w przypadku inflacji bazowej (CPI bez cen żywności i energii) prognoza kształtuje się na 0,3% m/m. Zmaterializowanie się tych prognoz oznaczałaby nadal brak realizacji celu inflacyjnego amerykańskiej Rezerwy Federalnej, choć wydaje nam się, że ten cykl zacieśniania polityki monetarnej w USA uległ już zakończeniu.
Wydarzenia i komentarze
PL: Saldo rachunku obrotów bieżących wyniosło we wrześniu +394 mln EUR wobec -299 mln EUR miesiąc wcześniej. Dane te okazały się pozytywną niespodzianką. Do poprawy salda całości rachunku bieżącego przyczyniła się wyższa niż w sierpniu nadwyżka w handlu towarami z zagranicą. Wyniosła ona we wrześniu 801 mln EUR wobec 340 mln EUR. Wynik ten jest wypadkową mocniejszego spadku r/r importu niż eksportu. Dynamika eksportu wyniosła bowiem -4,3% r/r wobec -2,3% r/r w sierpniu. Dynamika importu obniżyła się natomiast aż do -14,8% r/r z -11,9% r/r. Zauważmy, że dane te przedstawiane są w ujęciu nominalnym, tj. uwzględniają zmiany cen towarów. Według raportu NBP do danych do spadkowej tendencji obrotów przyczyniają się już nie tylko ceny paliw i towarów zaopatrzeniowych (tj. dóbr pośrednich), ale także ceny dóbr finalnych. W naszej ocenie wiąże się to ze słabszym niż w ub. roku popytem krajowym jak i z zagranicy. Po odczycie za wrzesień szacujemy, że saldo obrotów bieżących w ujęciu sumy 12 miesięcznej wzrosło do 0,7% PKB z 0,3% PKB w sierpniu. Spodziewamy się, że w tym ujęciu saldo będzie poprawiało się jeszcze w najbliższych miesiącach, po czym, wraz z odbijającym popytem krajowym, powinno się obniżać. Pozostanie ono jednak zapewne dodatnie w całym 2024 r.
Zobacz także: PKB Polski - znamy najnowsze dane! Polska gospodarka przestała balansować na granicy recesji
PL: W opinii Rady Polityki Pieniężnej do ustawy budżetowej na 2024 r. zaznaczono, że pożądane jest, aby ograniczyć deficyt strukturalny sektora finansów publicznych. Dodano także, że założone dochody z podatku VAT mogą być trudne do realizacji, nawet zakładając podwyższenie stawki podatku VAT na podstawową żywność. Ostrożna wymowa dokumentu jest zbieżna z niepewnością dotyczącą polityki fiskalnej, którą Rada komunikowała przy okazji listopadowej decyzji o stopach procentowych. Na ten moment wydaje nam się, że ze względu na niemal pewną zmianę rządu w Polsce ustawa budżetowa na 2024 r. będzie poddana nowelizacji.
Rynki na dziś
Wtorek na rynkach finansowych zapowiada się emocjonująco. Globalnie wydarzeniem dnia będzie publikacja inflacji CPI w Stanach Zjednoczonych – istotna dla perspektyw polityki pieniężnej Fed. Z tego samego powodu, lecz dla Rady Polityki Pieniężnej, interesująco zapowiada się natomiast wstępny odczyt polskiego PKB za trzeci kwartał. W obu przypadkach zaskoczenia w stosunku do konsensusu mogą generować rynkową zmienność.
