- Nie ma żadnych empirycznych dowodów, że dotychczasowa wysoka inflacja obniżyła stopę inwestycji w polskiej gospodarce – uważa prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) A. Glapiński. W ocenie prezesa Glapińskiego wieloletnie obniżanie się stopy inwestycji było obserwowane w większości gospodarek regionu i wynikało z innych przyczyn niż inflacja.
- Wysoka inflacja jest zjawiskiem relatywnie nowym, a spadek stopy inwestycji trendem obserwowanym od lat, jednak wysoka inflacja z pewnością nie ułatwia inwestowania. Po pierwsze w warunkach wysokiego wzrostu cen trudno jest ocenić przyszłą stopę zwrotu i koszty prowadzenia inwestycji wieloletnich. Po drugie, wysokiej inflacji towarzyszą zwykle wysokie stopy procentowe, co jest istotną barierą w przypadku inwestycji realizowanych w oparciu o kredyt. W badaniach koniunktury GUS ok. 50% ankietowanych firm wskazuje na wysoką inflację jako główną barierę, która wpływa na skalę inwestycji w tym roku.
Uspokojenie na globalnych rynkach. Krajowe aktywa zdominowane wynikiem wyborów
- Początek tygodnia przyniósł pewną poprawę nastrojów na rynkach. Inwestorzy przyjmują z zadowoleniem brak eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie i lekki spadek cen ropy naftowej. W efekcie obserwowaliśmy umiarkowane osłabienie dolara – kurs €/US$ wzrósł z 1,0520 do 1,0540. Doszło także do osłabienia na bazowych rynkach długu, połączonego ze stromieniem krzywych. Widać to szczególnie w USA, gdzie 10latka osłabiła się ponad 10pb. Gdy napięcia związane z atakiem na Izrael opadły, rynek przypomniał sobie o dużym deficycie budżetowym w USA i perspektywie dużych podaży obligacji.
- W kraju obserwowaliśmy próby korekty po silnym spadku €/PLN wywołanym perspektywą zmiany rządu i prawdopodobnie szybkiego dostępu do środków z KPO. Para w ciągu dnia wzrosła do 4,50, ale dziś rano znów jest przy 4,46. Doszło także do silnego spłaszczenia krzywej SPW. Długie papiery zyskały ponad 15pb, spadkiem premii za ryzyko, wsparte m.in. nadziejami na sfinansowanie części przyszłorocznych potrzeb pożyczkowych środkami z UE, ale także oczekiwanym powrotem na polski rynek inwestorów zagranicznych. Dochodowości na krótkim końcu wzrosły jednak ponad 10pb, gdyż rynek zakłada, że RPP będzie obniżać stopy mniej agresywnie.
Zobacz także: Ten ekonomista będzie bardzo ważny dla polskiej gospodarki po zmianie władzy
€/US$ w trendzie bocznym, złoty nadal mocny
- W tym tygodniu spodziewamy się utrzymania pary €/US$ w trendzie bocznym, przy 1,05. W najbliższych dniach jest stosunkowo mało istotnych danych z głównych gospodarek. Uważamy też, że odbywającie się w tym tygodniu wystąpienia przedstawicieli Fed i EBC potwierdzą scenariusz utrzymywania wysokich stóp na dłużej. Jest to zgodne z wcześniejszymi zapowiedziami obu instytucji i nie powinno generować dużej zmienności na rynku.
- W kraju dane z większości komisji wyborczych potwierdziły wyniki sondaży exit polls. Można więc zakładać, że popyt na złotego utrzyma się. Inwestorzy liczą, że nowy rząd zażegna konflikt z UE, co pozwoli na szybkie odblokowanie środków z Funduszu Odbudowy, możliwy jest większy napływ FDI niż solidny dotychczasowy. Technicznie rysują się szanse na powrót kursu bliżej 4,40.
- W końcówce roku wciąż pojawi się parę ryzyk, ale zakładamy że będą one miały mniejsze znacznie niż wynik wyborów i oczekiwany napływ kapitału portfelowego na rynek długu i bezpośredniego w formie FDI. Kilka ryzyk dla PLN to: wysokie potrzeby pożyczkowe i oczekiwana przez agencje ratingowe kontynuacja ekspansywnej polityki budżetowej, krajowy bilans płatniczy pogarsza się szybciej niż zakładaliśmy (o szczegółach piszemy w wiadomościach krajowych). Nie można także wykluczyć, że para €/US$ będzie kontynuowała spadek, co na ogół jest dla walut CEE niekorzystne. W końcówce roku widzimy €/PLN pomiędzy 4,40-4,50.
