Tydzień na rynkach rozpoczął się względnie spokojnie, w oczekiwaniu na decyzję EBC oraz dane inflacyjne z USA. Złoty ponownie stracił, ale nie był jedyną walutą w regionie, która traciła na wartości – w podobnej skali osłabiała się czeska korona. Zyskiwał natomiast forint. Krzywa rentowności krajowych obligacji nadal się wystramiała za sprawą głębszego spadku rentowności na krótszym końcu.
Dziś poznamy wrześniowy indeks ZEW, mierzący oczekiwania niemieckich analityków i inwestorów. Konsensus wskazuje na spadek po nieznacznym wzroście w sierpniu.
Przegląd wydarzeń ekonomicznych:
EUR: Długo wyczekiwana aktualizacja prognoz gospodarczych Komisji Europejskiej, istotna w kontekście wyniku czwartkowego posiedzenia EBC, nie przyniosła dużych rewizji. Inflacja HICP w strefie euro w 2023 ma wynieść 5,6% r/r (rewizja w dół o 0,2pp), a w 2024 powinna się obniżyć do 2,9% r/r (rewizja o +0,1pp). Dynamika PKB w strefie euro ma wzrosnąć z 0,8% w 2023 do 1,3% w 2024. W obu latach prognozowany wzrost PKB jest o 0,3pp niższy od wcześniejszych szacunków. Wsparciem wzrostu w 2024 będzie spadek inflacji i odbudowa realnych dochodów przy stabilnej sytuacji na rynku pracy, podczas gdy prognozy KE dot. popytu zagranicznego pozostają ostrożne. Rewizje prognoz wynikają głównie z napływu nowych danych, a założenia i scenariusz prognostyczny nie zmieniły się znacząco. Spośród 6 największych gospodarek UE, dla których wczoraj KE opublikowała prognozy, spadek PKB w 2023 oczekiwany jest tylko w Niemczech (o 0,4%), a najwyższy wzrost zaobserwujemy w Hiszpanii (2,2%). W Polsce w 2023 przewidywany jest wzrost PKB o 0,5% (rewizja w dół z 0,7%), a w 2024 ma nastąpić poprawa koniunktury i przyspieszenie wzrostu do 2,7%. Wsparciem będą konsumpcja i inwestycje. P.Gentiloni (komisarz ds. gospodarki) komentując prognozy zaznaczył, że UE nie mierzy się jeszcze ze stagflacją. W jego ocenie spowolnienie gospodarcze jest - jak na skalę wyzwań - umiarkowane, a wzrost PKB w 2024 powinien przyspieszyć.
POL: Rząd za pomocą rozporządzenia MKiŚ wprowadził obniżkę cen energii dla gospodarstw domowych o 12%. Obniżka będzie obowiązywać z mocą wsteczną, od początku tego roku (wcześniej proponowana w ustawie o gwarancjach finansowych dla NABE obniżka wynosiła 5%). Minister J.Sasin powiedział, że skala nowej redukcji cen prądu wynika z "oceny sytuacji imożliwości pokrycia kosztów z jednej strony przez środki budżetowe, z drugiej przez spółki energetyczne". Rozporządzenie wchodzi w życie po 7 20 dniach od ogłoszenia. Zakładamy, że obniży to inflację od września br. o ok. 0,5pp.
POL: Na koniec 2q23 liczba wolnych miejsc pracy w Polsce zmniejszyła się o 1,5% q/q i 24,2% r/r. Wolnych miejsc było 113,2 tys. i dysponowało nimi 5,8% podmiotów gospodarki narodowej. Dane sygnalizują schłodzenie popytu na pracę. Wskaźnik wolnych miejsc pracy (określający udział wolnych miejsc pracy w ogólnej liczbie miejsc pracy, tj. obsadzonych i wolnych) nie zmienił się jednak wobec poprzedniego kwartału i wyniósł 0,9% (a wobec 2q23 spadł o 0,28 pp.).
POL: Badanie ankietowe NBP przeprowadzone wśród Polaków pracujących za granicą w 2022 wskazuje na coraz bardziej długoterminowy charakter emigracji z Polski do Wielkiej Brytanii, Niemiec i Holandii oraz poprawę pozycji Polaków na zagranicznych rynkach pracy. Pomimo procesu niwelowania dysproporcji wynagrodzeń pomiędzy Polską i UE siła nabywcza przeciętnych płac w analizowanych 3 krajach była o 40-80% wyższa niż w Polsce. Podobnie jak w latach poprzednich Polacy pracowali przede wszystkim jako rzemieślnicy i robotnicy wykwalifikowani.
CZE: Inflacja CPI w Czechach w sierpniu obniżyła się (po raz 7. z rzędu), do 8,5% r/r z 8,8% r/r w lipcu, zgodnie z oczekiwaniami. Względem lipca ceny wzrosły o 0,2% m/m. Wynikało to głównie z podwyżek cen paliw (o 7,7% m/m), kosztów użytkowania mieszkania (o 0,5% m/m) oraz cen wyrobów alkoholowych i tytoniowych. Inflację obniżały natomiast sezonowe spadki cen żywności (w tym warzyw o 6,7% m/m). Silniejszy był wzrost cen usług (0,3% m/m i 9,4% r/r) niż towarów (0,2% m/m i 7,1% r/r). Dane były zgodne z prognozą CNB, przy czym wzrost cen żywności (r/r) był słabszy niż zakładano, a inflacja cen paliw zaskoczyła w górę (spadek r/r niższy niż oczekiwano). Inflacja bazowa obniżyła się do 6,0% r/r z 6,2% r/r w lipcu. Komentując wczorajsze dane, CNB zaznaczył, że na początku 2024 inflacja powinna się wyraźnie zbliżyć do celu wynoszącego 2%.
POL: L.Kotecki (RPP) zakłada, że po „dosyć radykalnej i niemieszczącej się w konwencjonalnej polityce pieniężnej” obniżce stóp we wrześniu, RPP zrobi pauzę w październiku. Stwierdził jednak, że nie wie, jaka decyzja zostanie podjęta, RPP nie ma rozpisanych kroków i kolejne decyzje będą kształtowane w oparciu o aktualne dane.
POL: P.Litwiniuk (RPP) powiedział, że decyzja o obniżce stóp we wrześniu była przedwczesna. Według niego inflacja jest nadal uporczywa i daleka od celu.
POL: W.Buda (MRiT) powiedział, że po obniżce stóp procentowych przez RPP o 75pb wciąż aktualne jest rozważanie przez rząd możliwości wydłużenia wakacji kredytowych na początek 2024. Decyzja może zostać ogłoszona w najbliższych dniach.
POL: Państwowy Dług Publiczny na koniec 2q23 wyniósł 1,242 mld PLN, co oznacza wzrost o 2,6% q/q. Zmiana wynikała ze wzrostu zadłużenia podsektora rządowego (+2,8% q/q) i podsektora samorządowego (+0,8% q/q) oraz spadku zadłużenia podsektora ubezpieczeń społecznych (-7,3% q/q). Relacja długu instytucji rządowych i samorządowych do PKB na koniec 2q23 wyniosła 48,4% (wzrost w porównaniu z poprzednim kwartałem o 0,3pp).