- Fed jak na razie nie był w stanie przekonać rynków, że na obniżki stóp w USA trzeba będzie poczekać dużej. Para €/US$ próbowała wczoraj pogłębić spadek, ale się to nie udało i kurs znów wrócił ponad 1,09. Kurs €/PLN wrócił wczoraj do spadku, choć w ograniczonej skali. Kurs z 4,3750 cofnął się do 4,3650.
- Na bazowych rynkach długu zmiany były wczoraj niewielkie. Treasuries zakończyły dzień praktycznie bez zmian, natomiast krzywa niemiecka spłaszczyła się. Rentowność Bunda pozostała praktycznie bez zmian, a 2latki wzrosła o około 4pb.
- Krzywa SPW z kolei wystromiła się. Na krótkim końcu nadal trwał umiarkowany wzrost rentowności, ale już dochodowość 10latki podniosła się o ponad 10pb.
Słabszy dolar, mocniejszy złoty
- Zachowanie kursu €/US$ na przełomie tygodnia najprawdopodobniej zdeterminują dzisiejsze dane o koniunkturze ze strefy euro (PMI). Spodziewamy się wyników sugerujących nieznaczną poprawę sytuacji w Europie, szczególnie w przemyśle. Z kolei w USA oczekiwane jest spowolnienie i dezinflacja, wspierające scenariusz szybkich obniżek stóp Fed. W takim otoczeniu na przełomie tygodnia para €/US$ może przetestować poziom 1,10. W horyzoncie tygodnia-dwóch nadal liczymy na korektę/spadek na €/US$, ale ten rok kurs prawdopodobnie zakończy powyżej 1,10.
- Nadal też uważamy, że kierunek na €/PLN w najbliższych dniach zdeterminuje zachowanie €/US$ i ogólny sentyment na rynkach. Jeżeli, jak się spodziewamy, dolar znów będzie się osłabiać, to kurs €/PLN w ciągu kilku dni powinien dotrzeć do pierwszych poziomów docelowych w okolicach 4,34-35. Dość prawdopodobny jest jeszcze głębszy ruch jeszcze w tym roku (bliżej 4,30), gdyż Polska może otrzymać na przełomie roku zaliczkę z KPO. Tak niskich poziomów prawdopodobnie nie da się utrzymać na długo, ale kurs €/PLN powinien zakończyć ten rok poniżej 4,40.
Zobacz także: Polski złoty (PLN) w miesiąc zyskał 15 groszy! Korekta mu nie straszna?
Święto w USA, dane ze strefy euro ryzykiem dla niemieckiego długu
- Z uwagi na święto w USA handlu Treasuries dziś nie będzie, a jutro zmienność będzie prawdopodobnie również ograniczona. Na krzywej niemieckiej oczekujemy natomiast dalszych, choć raczej niewielkich, wzrostów rentowności. Dzisiejsze dane o koniunkturze ze strefy euro powinny potwierdzić powolną poprawę, szczególnie w przemyśle.
- W naszej ocenie najprawdopodobniej rozpoczął się jednak dłuższy trend spadkowy rentowności. Zarówno Fed jak i EBC zapewne zakończyły już swoje cykle podwyżek stóp. Rosną też obawy o koniunkturę w USA na przełomie roku. W takim otoczeniu coraz trudniej będzie bankom centralnym przekonać rynki, że na obniżki stóp trzeba będzie poczekać kilka miesięcy.
- Wczorajsze osłabienie długich SPW nas zaskoczyło, ale powinien to pozostać tymczasowy trend. Cały czas liczymy raczej na napływy kapitału z zagranicy na długi koniec Ponadto, sytuacja na rynkach bazowych powinna być co najmniej neutralna z punktu widzenia długich SPW. Na krótkim końcu nadal liczymy na spadek oczekiwań na obniżki stóp RPP. Dane z kraju opublikowane w tym tygodniu były mocniejsze od oczekiwań, wspierając scenariusz stopniowej odbudowy koniunktury.
