- Kurs €/US$ kontynuował wczoraj wzrosty, po tym jak odbił się od poziomu 1,09 dzień wcześniej, jednak pozostał poniżej 1,10. Pewnym wsparciem dla wspólnej europejskiej waluty był wzrost inflacji HICP w Niemczech z 2,3%r/r w listopadzie do 3,8%r/r w grudniu, co rozczarowało grających na pozytywną niespodziankę inflacyjną w największej europejskiej gospodarce. Kurs €/PLN był wczoraj wyjątkowo stabilny poruszając się w bardzo wąskim paśmie wahań w okolicach 4,35.
- Pozytywne dane z amerykańskiego rynku pracy (jobless i ADP) i wyraźne odbicie inflacji konsumenckiej w grudniu w Niemczech wpłynęły nie tylko na zatrzymanie trendu umocnienia na rynku długu, ale doprowadziły do zdecydowanego osłabienia na całej krzywej dochodowości. Amerykańskie Treasuries straciły wczoraj około 8pb na krótkim końcu i prawie 10pb na długim (10latki ponownie powyżej 4%), papiery niemieckie podobnie na krótkim końcu, a 10letnie Bundy nawet 15pb. Na tym tle, notowania 2-letnich SPW osłabiły się wczoraj o około 4pb, a 10letnich o , ale 10latki osłabiły się o 5pb i na dzisiejszym otwarciu straciły kolejne kilka pb.
Wyjątkowo stabilny kurs €/PLN
- Kończący się tydzień będzie obfitował w ważne publikacje makro na rynkach bazowych i w kraju. W strefie euro poznamy wstępny szacunek inflacji HICP za grudzień. Po wczorajszych danych z Niemiec trudno liczyć na pozytywną niespodziankę inflacyjną, chociaż generalnie globalne otoczenie gospodarcze pozostaje dezinflacyjne. W USA zostanie opublikowany najnowszy raport z rynku pracy. Gdyby wzrostowi inflacji w strefie euro towarzyszyły gorsze od oczekiwań dane dotyczące zatrudnienia w Stanach Zjednoczonych, to balans sił na głównej parze walutowej może ponownie przechylić się w kierunku euro, przesuwając €/US$ ponownie powyżej 1,10. Niezmiennie uważamy, że przestrzeń do obniżek stóp w USA jest większa niż w przypadku strefy euro, co oznacza, że €/US$ może zakończyć ten rok w okolicach 1,12-15.
- W kraju także poznamy wstępny szacunek inflacji za grudzień. Wszystko wskazuje, że nie będzie on znacząco odbiegał od wyników listopada, kiedy ceny konsumpcyjne wzrosły o 6,6%r/r, jednak po stronie pozytywów najprawdopodobniej będzie można odnotować dalszy spadek inflacji bazowej (w okolice 7%r/r). Nie można wykluczyć dalszej korekty €/PLN w górę, jednak kończący się tydzień będzie raczej sprzyjał domykaniu wcześniejszych pozycji niż otwieraniu nowych. W średniej perspektywie wciąż widzimy potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-25/€.
Zobacz także: Złoty (PLN) poszedł oczekiwaną ścieżką, ale nie zaszedł tak daleko jak zakładano
Dobre dane z amerykańskiego rynku pracy i słabe dane o inflacji w Europie osłabiały obligacje. MinFin z rekordową emisją euroobligacji na rynku europejskim
- Wyraźne odbicie grudniowej inflacji w Niemczech w parze z sygnałami o dobrej kondycji amerykańskiego rynku pracy zmieniły wczoraj nastawienie inwestorów do papierów dłużnych i doprowadziły do ich skokowego osłabienia. Jeśli kluczowe dane z USA (payrolls i usługowy ISM) przyniosą potwierdzenie solidnej koniunktury, a ze strefy euro (inflacja HICP) potwierdzi uporczywość inflacji, to obligacje mogą się dalej osłabiać. Duży ruch dokonał się jednak wczoraj, co może sugerować ograniczoną przestrzeń do zmiany na przełomie tygodnia. Wyjątkowo słabe poranne dane o sprzedaży detalicznej z Niemiec wskazują na ograniczoną presję cenową, a wahania wskaźników HICP czy CPI wynikają z efektów bazy statystycznej. Przemawia to za konsolidacją na rynku długu, szczególnie niemieckiego.
- Ministerstwo Finansów z przytupem rozpoczęło finansowanie rekordowo wysokich potrzeb pożyczkowych dokonując wczoraj rekordowo wysokiej (€3,75mld) emisji euroobligacji na rynku europejskim. Dziś z kolei będzie miała miejsce pierwsza z trzech zaplanowanych na styczeń aukcji sprzedaży POLGBs. Wysoki popyt na polski dług ujawniony przy okazji wczorajszej emisji zagranicznej (ponad €10mld) pozwala z optymizmem patrzyć na perspektywy finansowania tegorocznych potrzeb pożyczkowych. Nowa koalicja rządząca w pierwszych miesiącach rządów cieszy się dużym kredytem zaufania inwestorów. Wczoraj rentowności polskich obligacji zmieniły się nieznacznie, pomimo wzrostów na rynkach bazowych. Pierwsze miesiące 2024 upłyną pod znakiem dalszego spadku inflacji, co będzie wspierało oczekiwania na cięcia stóp i może umożliwić dalsze spadki rentowności, zwłaszcza w krótszym segmencie krzywej.
