- W reakcji na nieco słabszego dolara umocnił się złoty – kurs €/PLN spadł z 4,35 poniżej 4,3450. Przekaz po posiedzeniu RPP ewidentnie rynków nie przekonał. Krajowa 2latka zakończyła handel przy niewielkiej zmienności i praktycznie bez zmian. Rentowności długich SPW zakończyły dzień około 5pb wyżej, ale to raczej efekt sytuacji na Bundzie.
€/US$ w trendzie bocznym, stopniowe zejście €/PLN
- Oczekujemy, że do końca tygodnia para €/US$ utrzyma się blisko obecnych poziomów. Wskazuje na to zarówno sytuacja techniczna, jak i brak kluczowych danych z głównych gospodarek w najbliższych dniach. Wybicie kursu ponad 1,08 zaneguje wcześniejszy sygnał sugerujący, że kurs może pogłębić spadek do 1,05 w horyzoncie kilku tygodni.
- W końcówce tego roku nadal spodziewamy się wzrostu €/US$. W roku kiedy Fed zaczyna luzowanie dolar zwykle jest słaby. Skala cięć w USA powinna być też większa niż w Europie, chociaż ta różnica będzie może być mniejsza niż oczekiwaliśmy jeszcze w styczniu. Przeciw oczekiwaniom na istotnie słabszego dolara jest też wzrost poparcia dla D. Trumpa w sondażach, a jego wybór byłby postrzegany jako czynnik wspierający dolara. Sugeruje to powrót pary nie dalej jak do około 1,12 pod koniec roku.
- Pod koniec tygodnia spodziewamy się dalszego umocnienia złotego. Do około 4,32-33 wobec euro. Reakcja złotego na dość duże umocnienie dolara na przełomie tygodnia była ograniczona, co sugeruje, że inwestorzy nadal liczą na dalsze umocnienie PLN. Do końca tygodnia nie spodziewamy się też ponownego umocnienia dolara. Pewnym wsparciem dla PLN może być również dzisiejsza konferencja prof. Glapińskiego, ale widać, że inwestorzy podchodzą do przekazu z RPP z dystansem. W horyzoncie około dwóch tygodni nadal liczymy na zejście €/PLN do 4,30 lub lekko niżej w zależności od €/US$.
- Wciąż też widzimy mocne fundamenty stojące za złotym (nadwyżka C/A, napływy funduszy z UE, czy bezpośrednich inwestycji zagranicznych). Dlatego w średniej perspektywie wciąż jest potencjał do umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€.
Zobacz także: Kurs eurodolara (EUR/USD) próbuje wzrosnąć, choć ciężko mu to idzie
Rynki długu na razie w trendzie bocznym
- Pod koniec tygodnia bazowe rynki długu powinny pozostać w trendzie bocznym. W najbliższych dniach brak nowych kluczowych danych z głównych gospodarek, co powinno sprzyjać ograniczeniu zmienności. Naszym zdaniem problemy banków regionalnych w USA są też głębsze i dość prawdopodobne, że będą jeszcze ciążyć na rynkowym sentymencie. Nadal także uważamy, że w horyzoncie dwóch-trzech tygodni dominują ryzyka ponownego spadku rentowności, gdyż główne gospodarki pozostają w trendzie dezinflacji. Dlatego główne banki centralne, w tym Fed, przygotowują się do luzowania swoich polityk. Dokładają się do tego obawy o sytuację amerykańskich banków regionalnych.
- Jak na razie przekaz z NBP okazał się nieprzekonujący dla rynku, choć do posiedzenia RPP w marcu (kiedy wyceniane jest wznowienie cyklu obniżek) zostało już tylko kilka tygodni. Dość prawdopodobne, że rynek zignoruje także dzisiejsze wystąpienie Prezesa Glapińskiego. Sugeruje to, że SPW będą śledzić zachowanie rynków bazowych i powinny utrzymać się blisko obecnych poziomów do końca tygodnia.
- Do posiedzenia w marcu pozostało już tylko kilka tygodni i nie zapowiada się aby Rada zmieniła zdanie. Dlatego bliżej posiedzenia oczekiwania na ścieżkę stóp NBP będą przesuwać się już bardziej dynamicznie, prawdopodobnie skutkując osłabieniem SPW, połączonym ze spłaszczeniem krzywej.
