Wtorkowa sesja charakteryzowała się silną zmiennością na rynku walutowym, co najlepiej obrazuje dzienny zakres wahań kursu EUR/PLN między 4,68 a 4,81 oraz USD/PLN w zakresie 4,16-4,31. Ostatecznie wspomniane pary kończyły sesję bliżej poziomów 4,74 oraz 4,27 co i tak stanowiło osłabienie kursu polskiej waluty.
Nadmierna zmienność złotego wywołała reakcję ze strony NBP
Po tym jak kurs EUR/PLN osiągnął poziom 4,80 po raz pierwszy od 13 lat, bank centralny opublikował komunikat wskazujący, że władze bacznie przyglądają się skutkom wojnie na Ukrainie oraz Bank posiada adekwatny poziom rezerw aby przeciwdziałać negatywnym tendencjom na rynku walutowym. Ten komunikat został poparty działaniami, gdyż NBP przeprowadził interwencję na rynku sprzedając „pewną ilość walut obcych za złote”. Efekt interwencji okazał się krótkotrwały, gdyż na koniec dnia notowania PLN były zbliżone do HUF oraz CZK (w obu przypadkach brak sugestii na temat interwencji), jednak takie działania w obliczy zbliżającego się posiedzenia RPP (8 marca) mogą sugerować dalsze działania władz monetarnych. W obecnej sytuacji rynkowej oczekujemy utrzymania szerokiego pasma wahań na parach ze złotym, które w przypadku pary EUR/PLN powinny znaleźć się w przedziale 4,60-4,80.
Rynkowa awersja wobec ryzyka przejawia się nie tylko w spadku notowań walut z Europy Wschodniej (przoduje w tym rosyjski rubel na bardzo niepłynnym rynku), ale też umocnieniu tzw. bezpiecznych przystani. Kurs EUR/USD osiągnął nowe tegoroczne minimum poniżej poziomu 1,11, a popytem jak zwykle w takich sytuacjach cieszyły się również japoński jen oraz szwajcarski frank. Wśród czynników powodujących, że Europa narażona jest szczególnie na gospodarcze efekty rosyjskiej wojny wpływa duże uzależnienie od importu surowców energetycznych (m.in. z Rosji). Cena baryłki ropy Brent wzrosła powyżej 111 USD. Presja inflacyjna może być również widoczna na rynku wraz z silnym wzrostem cen pszenicy.
Na rynku stopy procentowej we wtorek wzrósł popyt na aktywa bezpieczne
W efekcie rentowności 10-letnich Bundów spadły poniżej -0,05% podczas gdy jeszcze w piątek utrzymywały się blisko 0,23%. Generalnie na wartości zyskiwały obligacje na większości rynków, a spadki rentowności w wielu przypadkach sięgały 10-25 pb. W Polsce mimo, że notowania EUR/PLN zbliżyły się na krótko do 4,80, oczekiwania na rozmiar podwyżek stóp procentowych jednocześnie wyraźnie spadały.
Wykres dnia: Kurs EUR/PLN przekroczył poziom 4,80 po raz pierwszy od 13 lat
Wysoka zmienność i nieoczekiwane zmiany nastrojów na rynkach towarzyszyć nam będą również w najbliższych dniach
Notowania pozostaną jeszcze długo pod wpływem czynników geopolitycznych. Wysoka niepewność i obawy przed spowolnieniem europejskiej gospodarki z powodu sankcji nałożonych na Rosję sprzyjać będą rozszerzaniu się ASW oraz spreadów wobec rynków bazowych. W tym kontekście publikacje danych makroekonomicznych powinny mieć drugorzędne znaczenie. Warto jednak zwrócić uwagę, że wzrost inflacji w lutym zaskakuje w Europie systematycznie wyższymi odczytami (w Niemczech 5,5% r/r wobec oczekiwanych 5,4%, we Włoszech 6,2% wobec prognozowanych 5,4%, a we Francji 4,1% wobec konsensusu 3,6%). W efekcie również środowy HICP w strefie euro może przekroczyć oczekiwane 5,2% r/r. Ta publikacja, wraz z prawdopodobną pierwszą od 2018 r. podwyżką stóp procentowych w Kanadzie, mogą potencjalnie nieco wyhamować wspomniany spadek rentowności obligacji na świecie. W efekcie notowania polskich papierów 2-letnich oraz 10-letnich powinny pozostawać blisko 4,0%, przy utrzymaniu dotychczasowej wysokiej zmienności.
