Dalszy wzrost €/US$, na razie bez wpływu na złotego
- Kurs €/US$ kontynuował wczoraj wzrost z 1,0850 do około 1,0880 dziś rano. Nie pomogło to jednak złotemu. Kurs €/PLN nie był w stanie wyłamać się wczoraj poniżej tegorocznych dołków (okolice 4,25), co zachęciło inwestorów do zajmowania krótkoterminowych pozycji na jego wzrost. W efekcie dziś rano para €/PLN waha się przy 4,26.
- Bazowe rynki długu rozpoczęły dzień lekkim umocnieniem. Krzywa niemiecka przesunęła się o około 3pb niżej. Handlu Treasuries nie było z uwagi na święto w USA. SPW praktycznie jednak na to nie zareagowały, kończąc dzień z minimalnymi zmianami.
Zobacz także: Kurs eurodolara (EUR/USD) musi złapać oddech. Polski złoty (PLN) ma jeden konkretny cel
€/PLN powinien pogłębić tegoroczne dołki w czerwcu
- Ruch wzrostowy na €/US$ odbył się na relatywnie niższej pływności, pod nieobecność inwestorów z USA i UK. Nie spodziewamy się, aby przekształcił się w trend zanim nie poznamy danych o inflacji z USA i strefy euro w piątek. W obu przypadkach oczekujemy wyników zbliżonych do oczekiwań, co nie zapowiada istotnych kierunkowych zmian na €/US$. Rynek będzie jednak silnie wyczulony na ew. odchylenia. Technicznie para €/US$ ma krótkoterminowe pole do wzrostu do około 1,0930, a do spadku do około 1,08.
- Naszym zdaniem rośnie ryzyko korekty / spadku €/US$ w wakacje. Kurs jest na stosunkowo wysokim poziomie (blisko tegorocznych szczytów). Jednocześnie EBC w zasadzie zapowiedział już rozpoczęcie cyklu obniżek stóp w czerwcu. Z kolei wobec uporczywej inflacji i zaskakująco dobrej koniunktury w USA rozpoczęcie obniżkę przez Fed w tym roku jest niepewne. Dlatego w razie korekty, np. na rynkach akcji, w wakacje, ryzyko powrotu kapitałów do USA i istotnego zejścia €/US$ (nawet do 1,07) jest istotne.
- Naszym zdaniem wczorajszy wzrost €/PLN przynajmniej na razie nie powinien przekształcić się w trend. Wysoki €/US$ i generalnie wspierające dane makro z kraju, czy napływ środków z UE pozostają dla złotego wsparciem. Ryzykiem jest jednak długi weekend w kraju, kiedy może zabraknąć kupujących PLN polskich eksporterów. Nadal jednak uważamy, że na początku czerwca para €/PLN powinna pogłębić tegoroczne dołki z poziomem docelowym w okolicach 4,22-23. Na przełomie czerwca i lipca spodziewamy się spadku €/PLN do ok. 4,20. Z tych poziomów możliwa wydaje się już jednak większa korekta, szczególnie gdyby wystąpił trend spadkowy na €/US$.
Wystromienie krzywej SPW
- Naszym zdaniem wzrosty rentowności na rynkach bazowych w dalszej części tygodnia powrócą. Poprawa koniunktury wspiera zarówno oczekiwania na późniejsze rozpoczęcie cyklu obniżek przez Fed, jak i dłuższą przerwę w cyklu łagodzenia polityki EBC po pierwszej obniżce w czerwcu (którą bank w zasadzie już zapowiedział). Widzimy przy tym większe ryzyko, że publikowane w piątek dane inflacyjne z USA i strefy euro zaskoczą po wyższej stronie niż po niższej.
- Na krajowej krzywej widzimy raczej ryzyko wystromienia. Długi SPW powinny raczej kontynuować osłabienie / wzrost rentowności. Scenariusz taki wspiera zarówno oczekiwany wzrost rentowności na rynkach bazowych, jak i ostatnia duża aukcja w kraju. W przypadku krótkich SPW spodziewamy się mniejszej zmienności. Co prawda odbicie przemysłowego PMI w Niemczech daje nadzieje na ożywienie także w krajowym przemyśle, ale pewne rozczarowanie wynikami krajowej sprzedaży detalicznej powinno podtrzymać oczekiwania, że skala odbicia PKB w 2024 roku będzie umiarkowana co nieco wspiera gołębi głosy z RPP. Również konsensusy na dane z kraju (poznamy je w tym tygodniu) na dane za maj mogą wypaść umiarkowanie negatywnie.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
