Rentowności amerykańskich i niemieckich 10latek podniosły się wczoraj o 5pb. Na krótkim końcu bez dużych zmian. W kraju wystromienie krzywej. Rentowności 10latki wzrosły o około 5pb, ale na krótkim końcu spadły o 8pb.
Dalsze odbicie €/US$, €/PLN powinien pogłębić spadek
- Uważamy, że rozpoczęty wczoraj wzrost €/US$ będzie kontynuowany. Techniczne wskaźniki nadal sugerują, że obecne poziomy są atrakcyjne do zajmowania pozycji na wzrost notowań €/US$. Od strony makro spodziewamy się rozczarowania amerykańskimi danymi w tym tygodniu, szczególnie payrolls. Uważamy, że w 2kw24 presja na wzrost €/US$ powróci, choć raczej ruch nie sięgnie dalej jak 1,10. Preferowana przez Fed miara inflacji bazowej jest bardzo bliska bazowej HICP, a stopy w USA o 100pb wyższe niż w strefie euro. Dlatego rynek powinien nadal zakładać, że cykl obniżek stóp w USA będzie mocniejszy niż EBC, a to historycznie zwykle kończyło się wzrostem €/US$.
- Kurs €/PLN powinien kontynuować spadek do dołków w okolicach 4,28. Rynek liczy na napływy środków z UE w tym miesiącu i na to, że przynajmniej częściowo będą wymienione poza NBP.
- W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4,20. Fundamenty stojące za złotym pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, a wkrótce napłynie pierwsza duża transza środków z KPO. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach z uwagi na stopniowe zdejmowanie tarcz antyinflacyjnych. Ryzykiem dla złotego w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla regionu CEE.
Zobacz także: Akcje CD Projekt liderem wzrostów! Raport finansowy za 2023 rok zachwycił inwestorów
Zawężenie krajowych ASW
- Do końca tygodnia spodziewamy się umiarkowanych spadków rentowności, szczególnie w Europie. Ostatnie komentarze z EBC wskazują, że Bank rozpocznie cykl obniżek od czerwca. Liczymy też na umiarkowane rozczarowania publikowanymi w tym tygodniu danymi, m.in. payrolls. Rynek nie jest jednak pewny, czy FOMC obniży stopy w czerwcu. Dlatego na razie amerykańska krzywa może być mniej podatna na spadki rentowności.
- W kraju oczekujemy dalszego zawężenia asset swapów. Perspektywa napływów funduszy z UE powinna zachęcać inwestorów do zakupu papierów. Także sytuacja na rynkach bazowych będzie raczej wspierająca. Na krótkim końcu prawdopodobnie bez zmian. Rynek zignorował m.in. ubiegłotygodniowe dane o inflacji i nie zapowiada się, aby wczorajsze umocnienie krótkich SPW przerodziło się w większy trend.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
