W ślad za ruchem na rynkach bazowych osłabiły się długie SPW (10pb w przypadku 10latki). €/PLN zareagował na wydarzenia w USA bardzo słabo. W ciągu dnia para kolejny raz dotarła do 4,2550, ale dzień znów zakończyła na poziomie otwarcia (4,2650).
Możliwe, że €/US$ pogłębi spadek po posiedzeniu EBC
- Kurs €/US$ znów jest blisko lokalnych poziomów wsparcia (wyznaczanych przez dołek z początku kwietnia w okolicach 1,07). Dlatego chociaż nie wykluczamy, że para może pogłębić spadki pod koniec tygodnia (m.in. za sprawą prawdopodobnie dość łagodnego przekazu z EBC), to ruch nie powinien być już duży (tj. nie dalej jak do 1,07).
- Nadal jednak uważamy, że pod koniec 2kw24 lub w 3kw24 para €/US$ wróci bliżej 1,10. Preferowana przez Fed miara inflacji bazowej jest bardzo bliska bazowej HICP, a stopy w USA o 100pb wyższe niż w strefie euro. Dlatego rynek powinien nadal zakładać, że cykl obniżek stóp w USA będzie mocniejszy niż EBC, a to historycznie zwykle kończyło się wzrostem €/US$.
- Spodziewamy się, że kurs €/PLN na kilka dni pozostanie w trendzie bocznym. Przemawiają za tym zarówno wskaźniki techniczne, jak i niższy €/US$. Krajowe fundamenty są jednak sprzyjające - RPP utrzymała antyobniżkowe nastawienie, a inwestorzy liczą na wymianę środków z UE w tym miesiącu przynajmniej częściowo na rynku. Dlatego w horyzoncie tygodnia-dwóch liczymy na powrót złotego do umocnienia.
- W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4,20. Fundamenty stojące za złotym pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, czekają ja kolejne transfery środków z UE. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 (chociaż już niewielką) i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach. Ryzykiem dla złotego w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla regionu CEE.
Zobacz także: Ostatnie takie posiedzenie EBC i decyzja bez decyzji. NBP martwi się o cel inflacyjny
Możliwy dalszy wzrost spreadu między Treasuries a Bundem po EBC
- Na przełomie tygodnia liczymy na dalszy wzrost spreadu między krzywą amerykańską i niemiecką. Niespodzianka inflacyjna z USA znacząco zmniejsza szanse na więcej niż 2 obniżki Fed w tym roku. EBC podczas dzisiejszego posiedzenia powinien natomiast przygotowywać rynki na obniżkę stóp w czerwcu. Duże rozszerzenie spreadu między krzywymi mieliśmy już wczoraj, w kolejnych dniach sytuacja powinna się nieco uspokoić.
- Długie SPW powinny nadal podążać za rynkami bazowymi na przełomie tygodnia. Po EBC nie wykluczamy lekkiego umocnienia w tym segmencie, pod warunkiem, że ECB nie będzie nawiązywał do uporczywości inflacji w USA. Na krótkim końcu najprawdopodobniej nadal bez zmian. W tym tygodniu poznamy jedynie dane o krajowym bilansie płatniczym, który na SPW nie oddziałuje. Dominującym trendem na rynku powinien być również spadek złotowych asset swapów. Perspektywa napływów funduszy z UE powinna zachęcać inwestorów do zakupu papierów w oczekiwaniu na dalszy wzrost nadpłynności w krajowym sektorze bankowym.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
