Na bazowych rynkach długu było generalnie spokojnie, a zmiany amerykańskiej i niemieckiej krzywej nie przekroczyły 3pb. Długie SPW kontynuowały jednak umocnienie (5pb), a na krótkim końcu do dużych zmian nie doszło.
Krótkoterminowe pole do spadku €/US$ mogło się wyczerpać
- Krótkoterminowe pole do spadku €/US$ raczej się wyczerpało (tak przynajmniej sugerują wskaźniki techniczne). Nie można jednak wykluczyć, że do połowy kwietnia para dotrze bliżej 1,07. Nadal jednak uważamy, że w 2kw24 dominują raczej ryzyka wzrostu kursu, choć raczej nie dalej jak do 1,10. Preferowana miara inflacji bazowej przez Fed jest bardzo bliska bazowej HICP, a stopy w USA o 100pb wyższe niż w strefie euro. Dlatego rynek powinien nadal zakładać, że cykl obniżek stóp w USA będzie mocniejszy niż EBC, a to historycznie prawie zawsze kończyło się wzrostem €/US$.
- Przełom tygodnia może być nerwowy dla złotego, raczej z ryzykiem jego osłabienia, szczególnie z obecnych poziomów. Z jednej strony, część inwestorów może chcieć domykać długie pozycje w PLN przed świętami, z drugiej, brak inwestorów z kraju w poniedziałek, to zwykle ryzyko dla PLN. Wraz z powrotem normalnego handlu od wtorku para powinna jednak wrócić poniżej 4,30 i ruszyć w kierunku ostatnich dołków. Inwestorzy mają świadomość dużych napływów z UE w kwietniu i będą raczej utrzymywać pozycje na spadek €/PLN.
- W 2kw24 oczekujemy spadku €/PLN do około 4.20. Fundamenty stojące za złotym pozostają mocne. Polska utrzymuje nadwyżkę na rachunku obrotów bieżących, a wkrótce napłynie pierwsza duża transza środków z KPO. Rynek wciąż liczy na obniżkę stóp NBP w 2024 i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach z uwagi na stopniowe zdejmowanie tarcz antyinflacyjnych. Ryzykiem dla złotego w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka dla regionu CEE.
Zobacz także: Czy warto teraz kupić dolary (USD) 29.03.2024? Kurs dolara amerykańskiego (prognozy)
Bazowe rynki długu spokojne, SPW mogą zyskać
- Na przełomie tygodnia liczymy na stabilizację bazowych rynków długu. Ostatnie dni pokazują dość słabą reakcję na napływające dane. Inwestorzy raczej nie chcą budować dużych pozycji kierunkowych na okres świąt. W kwietniu okaże się, czy marcowe dane pokażą czy inflacja bazowa wraca na tory wolniejszego wzrostu, co przywróci wiarę w większe cięcia w USA. Na razie jednak na większe umocnienie, szczególnie Treasuries, nie pozwala niepewność co do stopy docelowej Fed w tym cyklu. Wielu analityków uważa, że będzie ona wyższa niż obecnie wskazuje Fed.
- W kraju liczymy raczej na umocnienie SPW. Do długich papierów powinien dołączyć się krótki koniec. Prawdopodobnie niski odczyt krajowej inflacji CPI powinien wzmocnić oczekiwania na obniżki stóp NBP jeszcze w 2023. To powinno okazać się wsparciem dla SPW, szczególnie krótkich.
- Nadal uważamy, że w najbliższych tygodniach dojdzie do zawężenia asset swapów. Popyt z kraju na dług pozostaje mocny przez rosnące oszczędności Polaków. Być może dołączy do niego zagranica, biorąc pod uwagę mocne aukcje krajowych SPW i euroobligacji. Podaż SPW będzie też prawdopodobnie mniejsza od wcześniejszych szacunków z uwagi na napływ środków z UE i planowane dalsze emisje euroobligacji.
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
