- Na amerykańskiej krzywej czwartek przyniósł niewielkie wzrosty rentowności (2-3pb), ale nie udało się dotrzeć do ostatnich szczytów. Niemiecki Bund zakończył dzień praktycznie bez zmian, a na 2latce rentowność wzrosła o około 5pb. W kraju 10latka umocniła się o około 7pb, prawdopodobnie w efekcie ostatniej udanej aukcji. Rentowność 2latki ukształtowała się 4pb wyżej za sprawą lepszych od oczekiwań danych o sprzedaży detalicznej z kraju.
Kolejne próby dotarcia €/US$ do 1,09, spadek €/PLN
- Spodziewamy się, ze na przełomie tygodnia para €/US$ podejmie kolejne próby dotarcia do 1,09. Pojawiły się sygnały techniczne do dalszego odbicia €/US$ z poziomem docelowym ponad 1,10. Dołożyła się do tego większa od oczekiwań poprawa PMI w strefie euro.
- Mimo obecnej presji na dolara, perspektywy US$ na 2poł24 poprawiły się. Wolniejszy od oczekiwań spadek inflacji i relatywnie duża odporność gospodarki na wysokie stopy sugerują, że Fed może rozpocząć obniżki stóp później i dokonać ich w mniejszej skali. Nadal łączna skala luzowania w tym roku powinna być jednak większa niż w przypadku EBC. Dodatkowym ryzykiem pozostaje sytuacja w amerykańskim sektorze bankowym. Dlatego w 2poł24 spodziewamy się pewnego osłabienia dolara, choć wybicie pary ponad 1,10 może się nie udać.
- Na €/PLN nadal dominują sygnały techniczne sugerujące spadek. Presja na umocnienie PLN na razie jednak osłabła. Może się to jednak zmienić jeżeli €/US$ będzie, jak zakładamy, kontynuować wzrost. Dziś też mogą pojawić się potwierdzenie o odblokowaniu KPO dla Polski. Spodziewamy się, że kurs €/PLN przetestuje 4,30, choć raczej w przyszłym tygodniu.
- Nadal uważamy, że bliżej marcowego posiedzenia RPP mogą pojawić się wątpliwości co do wycenianej przez rynek obniżki stóp procentowych. Naszym zdaniem, wymusi to istotne przesunięcie rynkowych oczekiwań co do ścieżki stóp NBP. Dołożą się do tego m.in. nadwyżka C/A w ujęciu 12-miesięcznym, czy napływy funduszy z UE i inwestycji zagranicznych. Dlatego nadal spodziewamy się umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€ w połowie roku.
Zobacz także: Kurs eurodolara (EUR/USD) długo się nie nacieszył wzrostami
Zbliżające się posiedzenie RPP ryzykiem dla SPW, ale asset swapy mogą się zawęzić
- Dziś poznamy wyniki Ifo z Niemiec. Po wczorajszej publikacji PMI spodziewamy się raczej zaskoczenia na minus. Powinno to chwilowo wyhamować wzrosty rentowności na rynkach bazowych. W horyzoncie dwóch-trzech tygodni nadal widzimy raczej dalsze wzrosty rentowności. Najprawdopodobniej stopniowo gasnąć będą oczekiwania, że Fed zdecyduje się zacząć obniżać stopy w tym półroczu.
- Im bliżej posiedzenia RPP w marcu, tym większe będzie ryzyko przeceny SPW i spłaszczenia krzywej. Trudno zakładać, że RPP w tak krótkim czasie zmieni zdanie i rozpocznie obniżki. Z drugiej strony, widać poprawę popytu na obligacje o długim terminie zapadalności, ale prawdopodobnie nadal odbywa się to za sprawą popytu krajowego. Dlatego równolegle do osłabienia krótkich SPW może dochodzić do zawężenia asset swapów na długim końcu krzywej dochodowości.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję