- Na rynkach długu wzrosty rentowności. Na niemieckiej krzywej 6-8pb, na amerykańskiej 2-4pb, mocniejsze na krótkim końcu. Na SPW również wzrost rentowności, na końcu krótkim (ok 5pb). Na długim zmiany minimalne, prawdopodobnie dzięki solidnej aukcji.
€/US$ powinien kontynuować wzrost, €/PLN prawdopodobnie przetestuje 4,30 na dniach
- Nasza ocena €/US$ na najbliższe dni nie zmienia się. Pojawiły się sygnały techniczne do dalszego odbicia €/US$ z poziomem docelowym ponad 1,10. Inwestorom wydaje się nie przeszkadzać ani mała liczba danych w tym tygodniu, ani ostatnie mocne wyniki z USA. Krótkoterminowy poziom docelowy to 1,09, możliwe że do osiągnięcia już w tym tygodniu.
- Mimo obecnej presji na dolara, perspektywy US$ na 2poł24 poprawiły się. Wolniejszy od oczekiwań spadek inflacji i relatywnie duża odporność gospodarki na wysokie stopy sugerują, że Fed może rozpocząć obniżki stóp później i dokonać ich w mniejszej skali. Nadal łączna skala luzowania powinna być jednak większa niż w przypadku EBC. Dodatkowym ryzykiem pozostaje sytuacja w amerykańskim sektorze bankowym. Dlatego w 2poł24 spodziewamy się pewnego osłabienia dolara, choć wybicie pary ponad 1,10 może się nie udać.
- Nadal spodziewamy się, że kurs €/PLN przetestuje 4,30 w najbliższych dniach. Im bliżej marcowego posiedzenia RPP tym więcej pojawi się wątpliwości co do wycenianej przez rynek obniżki stóp procentowych. Naszym zdaniem, wymusi to istotne przesunięcie rynkowych oczekiwań co do ścieżki stóp NBP. Dołożą się do tego m.in. nadwyżka C/A w ujęciu 12-miesięcznym, czy napływy funduszy z UE i inwestycji zagranicznych. Dlatego nadal spodziewamy się umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€ około połowy roku.
Zobacz także: Kurs eurodolara (EUR/USD) dostanie wreszcie impuls do wzrostu. Dobre nastroje sprzyjają i złotemu (PLN)
Zbliżające się posiedzenie RPP ryzykiem dla SPW
- Stopniowo przesuwają się oczekiwania na ścieżki stóp Fed i EBC. Rynek coraz mniej agresywnie wierzy w mocne obniżki. Dzieje się to chociaż kalendarium w tym tygodniu jest stosunkowo ubogie. W horyzoncie dwóch-trzech tygodni widzimy stabilizację lub dalsze wzrosty rentowności. Najprawdopodobniej stopniowo gasnąć będą oczekiwania, że Fed zdecyduje się zacząć obniżać stopy w tym półroczu.
- Im bliżej posiedzenia RPP w marcu tym większe ryzyko przeceny SPW i spłaszczenia krzywej. Trudno racjonalnie zakładać, że RPP w tak krótkim czasie zmieni zdanie i rozpocznie obniżki. Budowanie pozycji pod taki scenariusz mogło się już zacząć gdyż mimo zaskoczenia krajową inflacją po niższej stronie, w ubiegłym tygodniu nie doszło do umocnienia nawet krótkich SPW. Równolegle może jednak dochodzić do zawężenia asset swapów. Popyt na rynku pierwotnym jest duży, a w danych MF nie widać jeszcze większego napływu z zagranicy.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję