Na ubiegłotygodniowym posiedzeniu Fed podniósł docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej o 50pb do [4,25%; 4,50%], co było zgodne z naszą prognozą i oczekiwaniami rynku. Decyzja Fed oznacza zmniejszenie tempa podwyżek stóp procentowych (na każdym z poprzednich czterech posiedzeń Fed podnosił stopy procentowe o 75pb).
Fed opublikował również swoje najnowsze projekcje makroekonomiczne. Istotnie w dół względem wrześniowej projekcji zrewidowana została ścieżka wzrostu PKB (szczególnie w 2023 r.), podczas gdy w górę w całym horyzoncie projekcji podniesiona została ścieżka stopy bezrobocia. W górę, w całym horyzoncie projekcji zrewidowane zostały także ścieżki inflacji PCE ogółem i inflacji PCE bazowej. Zwiększyła się również mediana dla oczekiwanego przez członków FOMC poziomu stóp procentowych w USA. Obecnie oczekują oni, że na koniec 2023 r. docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [5,00%; 5,25%] (wzrost o 50pb względem wrześniowej projekcji), [4,00%; 4,25%] na koniec 2024 r. (wzrost o 25pb) i [3,00%; 3,25%] na koniec 2025 r. (wzrost o 25pb).
Tym samym członkowie FOMC wyceniają jeszcze podwyżki o łącznej skali 75pb, po czym Fed zakończy cykl podwyżek stóp procentowych. Jednocześnie grudniowa projekcja jest spójna z wynikami wrześniowej projekcji, zgodnie z którymi Fed w 2024 r. zacznie obniżać stopy procentowe. Choć podniósł się oczekiwany poziom startowy, z którego obniżane będą stopy procentowe, to prognozowane przez członków FOMC tempo rozluźniania polityki pieniężnej zarówno w 2024 r. jak i 2025 r. pozostało bez zmian. Podczas konferencji prasowej po posiedzeniu szef Rezerwy Federalnej J. Powell powiedział, że Fed ma jeszcze dużo do zrobienia w celu odzyskania kontroli nad inflacją. Jednocześnie dał on do zrozumienia, że kolejne podwyżki stóp procentowych są wskazane, aby w średnim okresie przywrócić inflację do celu inflacyjnego na poziomie 2%. Grudniowa projekcja FOMC, a także wypowiedzi J. Powella stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym Fed podniesie stopy procentowe jeszcze o 50pb w lutym i 25pb w marcu, a tym samym docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej wyniesie [5,00%, 5,25%].
Rynek wycenia obecnie podwyżkę o ok. 30pb w lutym, stąd realizacja naszego scenariusza będzie sprzyjać umocnieniu dolara względem euro w najbliższych miesiącach. Mimo to, ze względu na jastrzębi wydźwięk ubiegłotygodniowego posiedzenia EBC (patrz poniżej) dostrzegamy ryzyko w górę dla naszej prognozy, zgodnie z którą na koniec marca 2023 r. kurs EURUSD obniży się do 1,00 wobec 1,03 na koniec grudnia 2022 r. (por. MAKROmapa z 12.12.2022).
