- Na €/US$ miała wczoraj miejsce mała korekta (poniżej 1,0850) po silnym wzroście dzień wcześniej. Ruch wspomogły wskaźniki techniczne oraz nieco lepsze od oczekiwań dane z USA (sprzedaż detaliczna). Mocniejszy dolar jak na razie zahamował próby wyłamania się pary €/PLN poniżej 4,40. Kurs dziś rano pozostaje w tych okolicach.
- Po znaczącym spadku we wtorek, wczoraj odbiły się także rentowności Treasuries (około 5pb) i w podobnej skali Bunda. Tu także spore znaczenie miały dane z USA. W przypadku SPW zmiany były minimalne, ale też krajowy dług dużo słabiej zareagował na umocnienie Treasuries we wtorek.
Możliwa dalsza korekta na €/US$. €/PLN blisko 4,40
- W naszej ocenie kurs €/US$ ma ciągle miejsce na spadek / korektę, ale powrót kursu poniżej 1,08 będzie trudny. Szybsze od oczekiwań tempo spadku inflacji w USA pogarsza perspektywy dolara, co najmniej do końca roku. Nie widać szans na jeszcze jedną podwyżkę stóp Fed w tym cyklu, a rynek będzie wyceniać bardziej agresywne obniżki w 2024. Zdecydowanie spadły przez to szanse, że para wróci bliżej 1,06 w tym roku. Prawdopodobnie wymagałoby to serii słabych danych z Europy, sugerujących bardzo nieodległe obniżki stóp EBC.
- Na razie nie widać chęci inwestorów do zajmowania większych pozycji na odbicie €/PLN. Widzimy duże szanse, że para utrzyma się blisko 4,40 do końca tygodnia. W dłuższym horyzoncie spodziewamy się jednak zejścia kursu poniżej 4,40. Technicznie rysują się poziomy rzędu 4,34-35. Inwestorzy liczą na szybki dostęp do środków z KPO, a szans na obniżki stóp NBP w najbliższym czasie raczej nie ma.
- Spodziewamy się jednak, że para €/PLN będzie w stanie utrzymywać się poniżej 4,40 jedynie na krótko. Poziomy między 4,30, a 4,40 to prawdopodobnie granice opłacalności polskiego eksportu. Dalsza aprecjacja może spotkać się z próbami jej wyhamowania przez rząd. Dlatego zakładamy, że para €/PLN zakończy rok bliżej 4,40.
Zobacz także: Rynki bazowe dostały porządne wsparcie! Krajowy parkiet potrzebował korekty, żeby móc wystrzelić?
Uspokojenie na rynkach bazowych. Rentowności krótkich SPW mogą jeszcze wzrosnąć
- Do końca tygodnia oczekujemy utrzymania rentowności na rynkach bazowych dość blisko obecnych poziomów. Najważniejsze dane w tym tygodniu są już za nami i nie zapowiada się, aby rynek miał istotnie zweryfikować swoje oczekiwania na kolejne ruchy Fed, czy EBC. Nadal jednak widzimy duże prawdopodobieństwo, że trwa dłuższy trend spadkowy rentowności. Zarówno Fed jak i EBC prawdopodobnie zakończyły już swoje cykle podwyżek stóp, rosną też obawy o koniunkturę w USA na przełomie roku.
- Do końca tygodnia spodziewamy się stabilizacji długich POLGBs. Powinno pomóc w tym uspokojenie na rynkach bazowych. W przypadku krótkiego końca nadal widzimy jednak ryzyko osłabienia. Powody są nadal te same - komentarze z RPP wskazują, że obecny cykl obniżek mógł się już zakończyć, a ścieżka stóp z projekcji NBP sugeruje, że kolejnej obniżki raczej nie należy spodziewać się przed 2025.
