GE: Dziś o godz. 09:00 poznamy pierwsze dane o PKB w Niemczech w 2021 r. Według konsensusu prognoz wzrósł on tylko o 2,7% po spadku o 5,0% w 2020 r. Ożywienie gospodarcze u najważniejszego odbiorcy polskiego eksportu hamowane było przez branżę motoryzacyjną, która odczuwała duże niedobory podzespołów do produkcji oraz kolejne fale pandemii i wynikłe obostrzenia wpływające niekorzystnie zwłaszcza na koniunkturę w handlu i usługach.
PL: O godz. 10:00 GUS opublikuje szczegółowe dane o koszyku inflacyjnym w grudniu, kiedy według szybkiego szacunku wskaźnik CPI wzrósł do 8,6% r/r, osiągając nowe 20-letnie maksimum. Dane te powinny potwierdzić szeroki zakres presji inflacyjnej, co wspierać będzie oczekiwania na dalsze podwyżki stóp procentowych w Polsce.
US: Dziś poznamy także szereg danych ze Stanów Zjednoczonych - sprzedaż detaliczną (godz. 14:30) i produkcję przemysłową (godz. 15:15). Oczekiwania rynkowe wskazują na wzrost m/m wartości produkcji oraz niewielki spadek sprzedaży detalicznej, która ograniczana jest przez wysoką inflację i spadek skłonności do konsumpcji na skutek pojawienia się nowej odmiany koronawirusa. Wpływ pandemii na nastroje konsumpcyjne już w styczniu zweryfikuje odczyt indeksu Michigan (godz. 16:00), który według konsensusu spadł do 70,2 pkt z 70,6 pkt w grudniu.
Wydarzenia i komentarze
PL: Saldo rachunku obrotów bieżących wyniosło w listopadzie -1112 mln EUR wobec -856 mln miesiąc wcześniej. Dane te okazały się lepsze od konsensusu prognoz. Należy zauważyć jednak, że bardzo silnie zrewidowano w górę dane dla października - do -856 mln EUR z -1791 mln EUR szacowanego pierwotnie. Jednym ze źródeł pozytywnej niespodzianki było saldo obrotów towarowych z zagranicą, które wyniosło w listopadzie -632 mln EUR wobec -218 mln EUR w październiku, Na wartość tą złożyło się przyspieszenie wzrostu eksportu (licząc w EUR) do 14,2% r/r z 9,7% miesiąc wcześniej. Według raportu Narodowego Banku Polskiego do danych „w eksporcie najbardziej wzrosła wartość takich pozycji jak: koks, energia elektryczna i miedź rafinowana, a także komputery oraz akumulatory elektryczne", przy nadal znaczących problemach branży motoryzacyjnej. Wartość importu wzrosła w listopadzie jeszcze silniej, bo do 29,0% r/r z 20,9% r/r w październiku, a tak wysokie dynamiki wynikają najbardziej z szybko rosnących cen surowców energetycznych (dane przedstawiane są w ujęciu nominalnym). Pomimo dodatniej niespodzianki w listopadzie oraz rewizji w górę odczytu za październik nie zmienia się zasadniczo obraz salda obrotów bieżących, które jest gorsze niż w I połowie 2021 r. W listopadzie suma salda rachunku bieżącego z ostatnich 12 miesięcy wyniosła -0,2% PKB, co oznacza spadek względem dodatniej wartości w październiku.
Deficyt salda rachunku bieżącego będzie się najprawdopodobniej dalej pogarszał, a tym samym rosnąć powinna presja na osłabienie polskiej waluty, co jest zgodne ze scenariuszem dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w Polsce. Dane nie zmieniają naszej oceny, że łączne saldo obrotów handlu towarami i usługami w 4Q 2021 r. miało ujemny wkład do rocznej dynamiki PKB, aczkolwiek mniej negatywny niż spodziewaliśmy się miesiąc temu.
Rynki na dziś
Seria jastrzębich komentarzy przedstawicieli Fed o możliwym początku wzrostu stóp procentowych w marcu (L.Brainard), czy nawet pięciu podwyżkach w tym roku (Ch.Waller) może przejściowo przekreślić powodzenie ruchu eurodolara do poziomu 1,1513. Tym bardziej, iż sprzyjającą dolarowi nerwowość podtrzymuje brak porozumienia w negocjacjach w sprawie deeskalacji napięcia między Rosją a Ukrainą. Koniec tygodnia na rynku złotego powinien natomiast przynieść jego stabilizację wokół poziomu 4,53 za EUR. Publikacja danych o inflacji – w przypadku braku istotnej rewizji - powinna być neutralna dla wyceny polskiej waluty.
