Wiadomości zagraniczne
Niemcy: Indeks Ifo za sierpień oraz nastroje konsumentów na wrzesień sygnalizują kontynuację stagnacji w trzecim kwartale 2024 roku, co potwierdzają także finalne dane o PKB za drugi kwartał.
Po opublikowaniu słabych danych PMI dla Niemiec w ubiegłym tygodniu, sierpniowy indeks koniunktury Ifo wyniósł 86,6 pkt, co oznacza spadek z poziomu 87 pkt w lipcu. Chociaż wskaźnik okazał się nieco wyższy od oczekiwań rynkowych (86 pkt), wpisuje się on w serię słabych wskaźników makroekonomicznych z Niemiec, co sugeruje dalsze problemy gospodarcze tego kraju. Warto zauważyć, że subindeks dotyczący oczekiwań pogorszył się do 86,5 pkt z 87,1 pkt, a wskaźnik ocen bieżącej sytuacji delikatnie osłabił się do 86,8 pkt z 87 pkt. Oznacza to, że indeks Ifo utrzymuje się w trendzie spadkowym czwarty miesiąc z rzędu. Badanie Ifo obejmuje szeroką próbę 9 tys. firm z różnych sektorów, w tym przemysłu, usług i budownictwa, co czyni go jednym z najważniejszych wskaźników kondycji niemieckiej gospodarki.
Rano opublikowano także wyniki badań nastrojów konsumentów według GfK na wrzesień, które przyniosły spadek do -22 pkt z -18,4 pkt w sierpniu. To wyraźne pogorszenie nastrojów konsumenckich, które przez większość 2024 roku poprawiały się, osiągając najwyższy poziom od października 2022 roku (-42,8 pkt). Finalne dane PKB za drugi kwartał 2024 potwierdziły spadek o 0,1% kwartał do kwartału w ujęciu odsezonowanym oraz wzrost o 0,3% rok do roku, co tylko potwierdza, że niemiecka gospodarka zmaga się z poważnymi wyzwaniami. W szczególności popyt krajowy w drugim kwartale pozostał na poziomie 0,0%, co odzwierciedla stagnację w konsumpcji prywatnej (-0,2% kw/kw) oraz spadek inwestycji (-2,2% kw/kw). Eksport skurczył się o 0,2%, co dodatkowo pogłębia obawy o przyszłość gospodarki Niemiec.
USA: Silne odbicie zamówień na dobra trwałe w lipcu dzięki zamówieniom na samoloty cywilne.
Zamówienia na dobra trwałe w USA wzrosły w lipcu o 9,9% m/m, przekraczając oczekiwania rynkowe wynoszące 5%. Tym samym odrobiły straty po spadku o 6,9% w czerwcu. Głównym czynnikiem wzrostu były zamówienia na środki transportu, zwłaszcza samoloty cywilne. Po wyłączeniu tej kategorii, zamówienia spadły o 0,2% m/m, co wskazuje na słabszy popyt w innych sektorach gospodarki. Dziś poznamy również indeks cen domów za czerwiec, prognozowany na 0,2% m/m i 6,1% r/r, oraz indeks zaufania konsumentów według Conference Board za sierpień. Decyzja Narodowego Banku Węgier w sprawie stóp procentowych jest także jednym z kluczowych wydarzeń dnia. Spodziewamy się, że bank centralny utrzyma stopy na niezmienionym poziomie 6,75%.
Zobacz także: Raty kredytów hipotecznych wystrzeliły
Wiadomości krajowe
Niski poziom nakładów inwestycyjnych dużych firm
Nakłady inwestycyjne firm niefinansowych zatrudniających co najmniej 50 osób wyniosły w pierwszej połowie 2024 roku 87,6 mld PLN, co oznacza spadek o 5,5% r/r. Dane te sugerują, że aktywność inwestycyjna w drugim kwartale 2024 roku obniżyła się w ujęciu rocznym w większej skali niż w pierwszym kwartale. Spadek inwestycji ogółem w drugim kwartale może być większy niż w pierwszym, chociaż spadek produkcji budowlano-montażowej był w drugim kwartale mniejszy. W najbliższy czwartek poznamy szczegółowe dane o strukturze wzrostu PKB, które powinny potwierdzić, że głównym motorem wzrostu gospodarczego pozostaje konsumpcja prywatna i publiczna.
Zyski przedsiębiorstw w pierwszej połowie 2024 roku niższe niż rok wcześniej
Wyniki finansowe przedsiębiorstw w pierwszej połowie 2024 roku były wyraźnie gorsze niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Wynik finansowy brutto spadł o 27,8% r/r, przy spadku przychodów ogółem o 5,4% r/r i obniżeniu się kosztów o 3,9% r/r. Wskaźnik poziomu kosztów (udział kosztów w przychodach) pogorszył się do 95,3% z 83,9% rok wcześniej, a wskaźnik rentowności sprzedaży brutto spadł do 4,3% z 5,7%. Te dane wskazują na presję na marże przedsiębiorstw, co może przyczynić się do spadku inflacji w nadchodzących kwartałach. Oczekujemy, że inflacja CPI obniży się do około 3-3,5% r/r w drugiej połowie 2025 roku, po wygaśnięciu efektów związanych z wcześniejszym wzrostem cen energii.
BAEL: Stopa bezrobocia spadła w drugim kwartale 2024 roku do 2,7% z 3,1% w pierwszym kwartale
Stopa bezrobocia osób w wieku 15-89 lat według Badania Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL) obniżyła się w drugim kwartale 2024 roku do 2,7% z 3,1% w pierwszym kwartale. Liczba bezrobotnych spadła do 472 tys. osób z 559 tys. osób kwartał wcześniej. Wskaźnik aktywności zawodowej (odsetek pracujących i bezrobotnych w populacji w wieku 15-89 lat) obniżył się do 58,3% z 58,5%, a wskaźnik zatrudnienia wzrósł do 56,7% z 56,6%. Wzrost stopy bezrobocia rejestrowanego w lipcu do 5,0% z 4,9% w czerwcu wynikał głównie z niższej liczby osób aktywnych zawodowo, co wskazuje na stabilizację rynku pracy.
Rząd planuje podwyżki płacy minimalnej, mając na celu osiągnięcie poziomu 55% przeciętnego wynagrodzenia do 2026 roku
Według projektu ustawy przygotowanego przez Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej (MRPiPS), od 2026 roku coroczne podwyżki minimalnego wynagrodzenia będą opierać się na wartości referencyjnej wynoszącej 55% prognozowanego przeciętnego wynagrodzenia. W drugim kwartale 2024 roku płaca minimalna (4242 PLN brutto) stanowiła 52,8% przeciętnego wynagrodzenia, które wyniosło 8038,41 PLN. Rząd proponuje, aby w 2025 roku płaca minimalna wzrosła do 4626 PLN, co oznaczałoby wzrost o 7,6% względem obecnego poziomu.
Niewielka poprawa koniunktury w sierpniu
Ogólny wskaźnik syntetyczny koniunktury w sierpniu poprawił się do 96,4 pkt z 95,2 pkt w lipcu, jak wynika z danych GUS. Na jutrzejszym przetargu zamiany Ministerstwo Finansów zaoferuje siedem serii obligacji, co może wpłynąć na rynki.
Zobacz także: To może być koniec freak fightów w Polsce
Komentarz rynkowy
Złoty traci mimo stabilizacji €/US$
Początek tygodnia nie przyniósł większych zmian w kursie €/US$. Inwestorzy wyczekują nowych danych z głównych gospodarek, szczególnie piątkowej inflacji bazowej PCE z USA. Kurs €/PLN odbił się od ostatnich dołków i wzrósł powyżej 4,28. Ostatnie złagodzenie retoryki RPP oraz słabe dane makroekonomiczne nie sprzyjają umocnieniu złotego, co zwiększa ryzyko jego dalszego osłabienia.
Złoty może kontynuować osłabienie
W tym tygodniu spodziewamy się stabilizacji lub niewielkiego spadku kursu €/US$. Najbliższym poziomem docelowym jest okolica 1,11, a w dalszym horyzoncie, około dwóch tygodni, okolica 1,10. Brak istotnych danych makroekonomicznych w najbliższych dniach oraz oczekiwanie na piątkowe dane inflacyjne z USA sugerują ograniczoną zmienność na rynku. Po wakacjach może jednak nastąpić większy spadek kursu €/US$ w reakcji na oczekiwania dotyczące mniej agresywnych obniżek stóp przez Fed. Ryzyko osłabienia złotego wzrasta, szczególnie jeśli dojdzie do korekty w kursie €/US$.
Liczymy na niewielkie zmiany rentowności w kraju i za granicą
Oczekujemy niewielkich spadków rentowności na rynkach bazowych w tym tygodniu. Dane z USA i Europy sugerują, że obniżki stóp mogą być bardziej zdecydowane po obu stronach Atlantyku, co może sprzyjać spadkowi rentowności. W przypadku polskich obligacji skarbowych (SPW), szczególnie na krótkim końcu krzywej, spodziewamy się spadków rentowności, ponieważ dane za lipiec były rozczarowujące, a perspektywy wzrostu gospodarczego pozostają słabe.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję