Inflacja w Polsce w 2023 roku: co dalej? [kursy walut na dziś: EUR/PLN, USD/PLN, CHF/PLN, EUR/USD]

GE: Dziś o godz. 10:00 opublikowane zostanie wyliczenie za grudzień indeksu instytutu Ifo, najszerzej obrazującego nastroje w niemieckiej gospodarce. Według konsensusu prognoz wskaźnik wynieść ma 87,4 pkt wobec 86,3 pkt w listopadzie. Oczekiwania wzrostu indeksu wspiera poprawa w grudniu wstępnych danych PMI dla przemysłu i usług w tej gospodarce. W całym 4Q 2022 wskaźnik Ifo był niższy niż kwartał wcześniej, co wpisuje się w prognozę spadku PKB w Niemczech w tym okresie. Oznacza to początek recesji w tej gospodarce, która przeciągnie się także na 2023 r.

✕

Wydarzenia i komentarze

PL: Narodowy Bank Polski opublikował w piątek dane o inflacji bazowej w listopadzie. Bank centralny przedstawia 4 miary tego wskaźnika. Po raz pierwszy od 8 miesięcy chociaż jedna z nich uległa obniżeniu w ujęciu r/r – w listopadzie spadł wskaźnik inflacji bazowej obliczanej jako CPI po wyłączeniu cen administrowanych – do 18,1% r/r z 18,7% r/r w październiku. Pozostałe miary ponownie ustanowiły historyczne rekordy. W szczególności najpilniej analizowany wskaźnik, tj. CPI po wyłączeniu cen żywności i energii wzrósł do 11,4% r/r z 11,0% r/r. Wysokie wartości inflacji bazowej wynikają z przekuwania się kosztów działalności firm na ceny konsumpcyjne, co będzie kontynuowane także w 2023 roku. Stąd według naszej prognozy inflacja bazowa (CPI bez cen żywności i energii) na koniec przyszłego roku obniży się tylko do ok. 6,0% r/r. Natomiast w całym 2023 r. średnioroczny wskaźnik tej miary powinien być nieznacznie niższy niż w 2022 roku, dla którego według naszej prognozy odnotujemy 9,1% r/r.

EZ: Według wstępnych wyliczeń indeks PMI dla przemysłu w strefie euro wzrósł do 47,8 pkt z 46,2 pkt miesiąc wcześniej, a dla usług do 49,1 pkt z 48,5 pkt. Odczyty te okazały się lepsze od oczekiwań, które wskazywały na tylko niewielkie zmiany względem danych za listopad. Mniej pesymistyczne niż przed miesiącem nastroje wynikają z wolniejszego tempa spadku zamówień, skrócenia czasu dostaw odzwierciedlającego udrażniające się łańcuchy dostaw oraz słabsze narastanie presji inflacyjnej. Niemniej średnio w 4Q 2022 wskaźniki dla obu sektorów jeszcze bardziej oddaliły się od neutralnego poziomu 50 pkt., co wpisuje się w oczekiwania spadku kw/kw PKB strefy euro, choć w niewielkiej skali. Aktywność gospodarcza na obszarze unii walutowej pozostanie słaba także w 2023 r., aczkolwiek ze względu na nadal bardzo wysoką inflację stopy procentowe Europejskiego Banku Centralnego będą nadal podnoszone w pierwszych miesiącach roku.

✕

Rynki na dziś

Przedświąteczny tydzień na rynkach nie powinien dostarczyć istotnych impulsów. Zwłaszcza po ubiegłotygodniowych wydarzeniach, tj. posiedzeniach wielu banków centralnych. Najbliższe dni to także rozbudowany zestaw danych makroekonomicznych z krajowej gospodarki, które jednak nie powinny wpływać na oczekiwania dotyczące polityki monetarnej w Polsce. W naszej ocenie Rada Polityki Pieniężnej mimo oficjalnego nastawienia wait-and-see prawdopodobnie zakończyła już cykl podwyżek stóp procentowych i nadchodzące publikacje tego nie zmienią. Kurs EUR/PLN porusza się wokół poziomu 4,69 i w naszej ocenie pozostanie w przedziale 4,6624 – 4,7070 w tym tygodniu.

✕