W maju inflacja CPI w USA obniżyła się z 4,9% r/r do 4% r/r. Wskaźnik od szczytu w czerwcu’22 (9,1% r/r) został zatem na przestrzeni ok. roku czasu więcej niż „przepołowiony”. W czerwcu’23 można oczekiwać dalszego obniżania CPI, która niemal na pewno spadnie poniżej 3,5% r/r, a może nawet w okolice 3% r/r. Wydawałoby się, że takie tempo obniżania inflacji powinno być co najmniej satysfakcjonujące dla Fed. Jak pokazały publikowane wczoraj minutes z ostatniego posiedzenia FOMC nie jest tak do końca.
W czerwcu co prawda podwyżki stóp procentowych w USA zostały wstrzymane, ale na razie wygląda na to, że to była pauza wynikająca z chęci lepszej oceny sytuacji. Większość członków gremium odpowiedzialnego za kształtowanie polityki monetarnej w USA widzi potencjał do dalszych podwyżek stóp procentowych w ’23. Wrażenie na nich robi przede wszystkim napięta sytuacja na rynku pracy, której towarzyszy zaskakująco wolne chłodzenie koniunktury. Pełne skutki zacieśniania polityki monetarnej są dość niejasne i mogą się jeszcze ujawnić, ale nie muszą. Wydaje się, że przy tak dużej niepewności Fed większą wagę przykłada po prostu do bieżących danych inflacyjnych. Tu natomiast z końcem pierwszej połowy roku skończy się „bonus” sprzyjających efektów bazy. W lipcu dość prawdopodobny jest już wzrost rocznej dynamiki CPI, która wcześniej w czerwcu spadnie w kierunku 3% r/r. Annualizowany poziom CPI wyznaczany z odsezonowanych danych m/m może się plasować gdzieś w okolicy 4-5% r/r. Do tego inflacja bazowa, choć powoli opada, to utrzymuje się powyżej 5% r/r jak dotąd w całym ’23. Jutro mamy publikację czerwcowych danych z rynku pracy w USA, a w przyszłą środę CPI. Jeśli Fed nie dostrzeże w jednym (poluzowanie napięć na rynku pracy, a więc po prostu pogorszenie sytuacji) bądź drugim (spadek momentum inflacji bazowej) przypadku pożądanych tendencji, w lipcu możemy zobaczyć podwyżkę stóp procentowych o 25 p.b.
Stopa bezrobocia w czerwcu kontynuuje spadki
Konsensus na te dane był dość jednolity – stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce w czerwcu miała się obniżyć z 5,1% do 5% i, wg podanych wczoraj szacunków MRiPS, tak też się stało. Spadek stopy bezrobocia jest zgodny z wzorcem sezonowym. Względem czerwca’22 stopa jest niższa o 0,2 p.p., co podkreśla utrzymującą się dobrą sytuację na rynku pracy pomimo wyraźnego hamowania koniunktury gospodarczej.
Deflacja w cenach producenta w strefie euro
Wczoraj spłynęły majowe dane o PPI dla strefy euro. Szeroki wskaźnik obniżył się z 0,9% r/r do -1,5% r/r. To w dużej mierze zasługa odwrócenia ubiegłorocznych zwyżek na cenach energii. Ale w samym przetwórstwie przemysłowym też obserwujemy niską dynamikę cen (w maju 0,6% r/r wobec 3,1% r/r w kwietniu), co generalnie powinno wspierać procesy dezinflacyjne w strefie euro.
Dolar wsparty przez jastrzębie minutes
Fed regularnie wysyła sygnały, że proces podwyżek stóp procentowych nie został domknięty. Publikowane wczoraj minutes z ostatniego posiedzenia FOMC pokazały, że to dość szeroki konsensus w gremium. W takiej sytuacji EUR-USD zszedł na nieco niższe poziomy i środę kończył w okolicy 1,085. Dziś inwestorzy przechodzą w tryb śledzenia danych z rynku pracy w USA (ADP i ISM usług).
EUR-PLN odbija, SPW płasko
Złoty na przestrzeni ostatnich dwóch tygodni ponownie jest pod presją i EUR-PLN wczorajszy dzień kończył wzrostem w okolice 4,46. Dziś rano tendencje wzrostowe nadal obowiązują. SPW wczoraj stabilizowały się, ale cały czas są pod presją rynków bazowych, gdzie rentowności kontynuują wzrosty, co może w końcu skutkować osłabieniem krajowego długu.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję