- Na rynkach długu miała miejsce solidna korekta po wzrostach rentowności dzień wcześniej. Dochodowości Treasuries spadły 6-8pb, a rentowność Bunda jest już nawet niżej niż przed danymi o inflacji z USA. Na SPW obserwowaliśmy spłaszczenie krzywej. Rentowności długich papierów cofnęły się do poziomów notowanych przed publikacją danych o inflacji w USA, a na krótkim końcu wzrosły o około 5pb. Krajowa krzywa jest teraz około 5pb wyżej niż na początku tygodnia.
Nieco słabsze dane z USA = lekkie odbicie €/US$. Dane z kraju ryzykiem dla PLN
- Do końca tygodnia rynek prawdopodobnie pozostanie skupiony na kolejnych danych z USA. Uważamy jednak, że np. publikowana dziś sprzedaż detaliczna może zaskoczyć po niższej stronie. To raczej za mało, aby istotnie zmienić postrzeganie kolejnych posunięć Fed, ale prawdopodobnie wystarczająco, aby pozwolić na powrót €/US$ do okolic 1,0750 (maksymalnie 1,08) do końca tygodnia.
- Poprawiają się perspektywy dolara na 2poł24. Wolniejszy od oczekiwań spadek inflacji i relatywnie duża odporność gospodarki na wysokie stopy sugerują, że Fed może rozpocząć obniżki stóp później i dokonać ich w mniejszej skali. Nadal łączna skala luzowania powinna być jednak większa niż w przypadku EBC. Dodatkowym ryzykiem pozostaje sytuacja w amerykańskim sektorze bankowym. Dlatego w 2poł24 spodziewamy się pewnego osłabienia dolara, choć wybicie pary ponad 1,10 może się nie udać.
- Zachowanie złotego w dalszej części tygodnia będzie prawdopodobnie wypadkową kierunku na €/US$ i publikowanych dziś danych o krajowej inflacji. O ile sytuacja na €/US$ może być dla złotego wspierająca, to naszym zdaniem krajowa CPI zaskoczy po niższej stronie, podtrzymując oczekiwania na szybkie obniżki stóp NBP. Dlatego krótkoterminowo liczymy na próby wyłamania się kursu €/PLN ponad 4,35.
- Zbliżamy się jednak do marcowego posiedzenia RPP i nie zanosi się aby Rada miała zmienić nastawienie i wznowić cykl obniżek stóp. Naszym zdaniem, wymusi to istotne przesunięcie rynkowych oczekiwań co do ścieżki stóp NBP. Dołożą się do tego m.in. nadwyżka C/A w ujęciu 12-miesięcznym, czy napływy funduszy z UE i inwestycji zagranicznych. Dlatego nadal spodziewamy się umocnienia PLN w kierunku 4,20-4,25/€ około połowy roku.
Zobacz także: Kurs eurodolara (EUR/USD) ponownie przymierzał się do zejścia poniżej minimalnych poziomów
Krajowa inflacja powinna wesprzeć oczekiwania na obniżkę stóp NBP w marcu
- Do końca tygodnia liczymy raczej na słabsze dane z głównych gospodarek, szczególnie z USA. Niespodzianka inflacyjna z USA była jednak na tyle duża, że nawet słabsze od oczekiwań wyniki sprzedaży detalicznej nie będą raczej w stanie odbudować oczekiwań na szybkie poluzowanie polityki Fed. Dlatego do końca tygodnia liczymy na stabilizację rentowności po dużym wzroście wczoraj.
- W horyzoncie dwóch-trzech tygodni widzimy stabilizację lub niewielkie wzrosty rentowności. Najprawdopodobniej stopniowo gasnąć będą oczekiwania, że Fed zdecyduje się obniżyć stopy w tym półroczu. Widać też sygnały poprawy w globalnej gospodarce. Z drugiej strony, wciąż utrzymują się obawy o sytuację amerykańskich banków regionalnych, co naszym zdaniem, nie pozwoli na duże wzrosty rentowności.
- W przypadku SPW spodziewamy się wystromienia krzywej w końcówce tygodnia. Oczekujemy, że publikowane dziś dane o inflacji CPI z Polski zaskoczą po niższej stronie, wywołując umiarkowane umocnienie krótkich SPW. Sytuacja na rynkach bazowych wskazuje, że długi koniec powinien być stabilny lub lekko się osłabić.
- Do posiedzenia w marcu pozostało tylko kilka tygodni i nie zapowiada się, aby Rada zmieniła zdanie mimo bieżących danych z kraju i rozpoczęła wówczas obniżki. Dlatego bliżej posiedzenia oczekiwania na ścieżkę stóp NBP będą przesuwać się już bardziej dynamicznie, prawdopodobnie skutkując osłabieniem SPW, połączonym ze spłaszczeniem krzywej.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję