- dane przełożyły się też na wzrosty rentowności na rynkach bazowych. W przypadku Treasuries o 6-8pb, większe na długim końcu. Na krzywej niemieckiej 4-6pb również głownie na długim końcu. W ślad za tym osłabiły się również SPW ale w niewielkiej skali 3-4pb.
Korekta na €/PLN raczej krótkotrwała
- Najbliższe lokalne wsparcie na €/US$ jest już blisko (1,0850) i para może mieć trudność, aby je przełamać. Inwestorzy cały czas nastawiają się na zdecydowane obniżki stóp Fed w tym i przyszłym roku, więc będą raczej niechętni do zajmowania dużych pozycji na umocnienie US$. Dlatego ryzyko powrotu pary ponad 1,09 w przyszłym tygodniu jest istotne. Bardzo ważnym czynnikiem wpływającym na US$ jest także najbliższa decyzja Banku Japonii, jeżeli rozpocznie podwyżki już w marcu a nie w kwietniu to będzie kolejny argument przeciw dolarowi.
- Naszym zdaniem rozpoczęta wczoraj korekta na €/PLN okaże się krótkotrwała. Kurs dość opornie podnosi się chociaż €/US$ wrócił do poziomów sprzed tygodnia. Prawdopodobnie jak tylko presja na spadek €/US$ wyhamuje, kurs €/PLN podejmie próbę pogłębienia ostatnich dołków. Złotego wspiera oddalająca się perspektywa obniżek stóp NBP, po decyzji o przywróceniu VAT na żywność, w co naszym zdaniem wpiszą się dzisiejsze dane z kraju. Rekordowa emisja euroobligacji dolarowych wskazuje na zainteresowanie inwestorów zagranicznych polskimi aktywami. Do tego przed nami znaczący napływ funduszy europejskich.
- Niezmiennie spodziewamy się, że PLN może umocnić się w okolice 4,20/€ w połowie roku na fali poprawiających się fundamentów gospodarczych i utrzymującej się korzystnej sytuacji w wymianie z zagranicą (nadwyżki na rachunku obrotów bieżących). Rynek wciąż liczy na obniżki stóp NBP w 2024 i być może będzie musiał zrewidować swoje oczekiwania w najbliższych miesiącach. Ryzykiem dla PLN w 2poł24 pozostaje wysokie prawdopodobieństwo zwycięstwa D. Trumpa w wyborach prezydenckich w USA, co może negatywnie wpłynąć na postrzeganie ryzyka regionu przez inwestorów.
Zobacz także: Akcje Nvidia i Tesla mocno w dół! Amerykańskie indeksy nie zdołały obronić spadków
Piątkowa inflacja z kraju osłabi krótkie SPW
- Po wczorajszej niespodziance inflacyjnej z USA, liczymy raczej na wzrosty rentowności na rynkach bazowych na przełomie tygodnia, szczególnie w USA. W horyzoncie około miesiąca kluczowe będzie czy marcowe dane pokażą czy inflacja bazowa wraca na tory wolniejszego wzrostu, jak w 4kw23 co przywróci wiarę większe cięcia w USA i może zatrzymać dalszy wzrost rentowności.
- W przypadku SPW ważne będą dzisiejsze dane o CPI, spodziewamy się nieco wyższej inflacji niż konsensus. Jednak oczekiwania na cięcia w 2024 rok już wcześniej spadły po jastrzębiej konferencji prezesa w lutym i marcu a także wyższych inflacjach w USA. Dzisiaj krzywa wycenia tylko 25bp cięcia w tym roku, stąd reakcja na nawet nieco wyższy odczyt CPI, który widzimy, może być ograniczona. Długi koniec powinien podążać za rynkami bazowymi, co naszym zdaniem oznacza ryzyko lekkich wzrostów rentowności na przełomie tygodnia.
- Do połowy roku spodziewamy się zawężenia asset swapów. Widzimy mocny popyt na SPW z kraju, być może dołączy do niego zagranica. Pomagają rosnące oszczędności Polaków. Udane emisje długu na rynkach zagranicznych i perspektywa dużego napływu środków z UE w tym roku mogą pomóc ograniczyć skalę emisji SPW w tym roku.
