Wiadomości zagraniczne
Chiny: Dochodzenie ws. importu wieprzowiny z UE jako reakcja po wprowadzeniu ceł na chińskie pojazdy elektryczne
- Chiny wszczęły dochodzenie antydumpingowe w sprawie importu wieprzowiny i produktów wieprzowych z UE. Kroki podjęte przez Pekin mogą najbardziej dotknąć Hiszpanię, Holandię, Francję i Danię. Mogą stanowić odpowiedź Chin na ogłoszone w ubiegłym tygodniu przez Komisję Europejską dodatkowe cła na chińskie pojazdy elektryczne, zróżnicowane dla poszczególnych producentów w wysokości 17,4%-38,1%.
- Ostatnie wydarzenia mogą prowadzić do zwiększenia napięć w wymianie handlowej UE-Chiny.
USA: Obniżka stóp procentowych Fed raczej pod koniec roku
- Prezes Fed z Minneapolis Neel Kashkari powiedział, że FOMC potrzebuje więcej danych potwierdzających schodzenie inflacji do celu 2%, aby rozpocząć cięcia stóp procentowych. Dodał, że jeśli będzie tylko jedna obniżka stóp procentowych w tym roku – zgodnie z oczekiwaniami członków FOMC w ostatniej aktualizacji prognoz – to będzie to pod koniec roku.
- Podobną opinię wyraził Prezes Fed z Filadelfii – Patick Harker. Pokreślił utrzymującą się niepewność w gospodarce i konieczność uzyskania dowodów w danych, że inflacja zwalnia do celu. Harker widzi tylko jedną obniżkę stóp Fed w tym roku. W tym roku Harker nie jest głosującym członkiem FOMC.
Dziś ważne dane z USA: sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa, ZEW z Niemiec i decyzja węgierskiego MNB
- Dziś poznamy majowe dane z USA o sprzedaży detalicznej (nasza prognoza 0,3%m/m, poprzednio 0,3%) i produkcji przemysłowej (nasza prognoza 0,4%m/m, poprzednio 0%), a z Europy - indeks ZEW w Niemczech za czerwiec (konsensus dla indeksu oczekiwań 50pkt. poprzednio 47,1pkt.).
- Dziś decyzję ws. stóp procentowych podejmie centralny bank Węgier. Spodziewamy się cięcia stóp o 25pb (do 7,00%) i jastrzębiego komunikatu. Bank Australii pozostawił stopy procentowe bez zmian (główna nadal 4,35%). Na dziś przewidziano liczne wystąpienia przedstawicieli EBC (Knot, Cipollone, de Guindos, Villeroy) i Fed (Barkin, Collins, Logan, Kugler, Musalema, Goolsbee),
Wiadomości krajowe
NBP: Mniejsza presja płacowa w firmach – M. Kightley
- W badaniach widać, że maleje chęć do mocnych podwyżek płac wśród przedsiębiorstw – powiedziała wiceprezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) M. Kightley.
NBP: Luzując tarcze rząd odebrał RPP możliwość obniżek stóp – W. Janczyk
- Rząd poprzez poluzowanie tarcz antyinflacyjnych odebrał Radzie Polityki Pieniężnej (RPP) możliwość obniżek stóp procentowych – uważa W. Janczyk z Rady. Dodał, że nie lubi sytuacji, w której realne stopy procentowe w Polsce są dodatnie.
NBP: Inflacja bazowa spadła w maju do 3,8%r/r
- Inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii spadła w maju do 3,8%r/r z 4,1%r/r w kwietniu – poinformował NBP. Ceny bazowe wzrosły o 0,1%m/m, po wzroście o 0,7%m/m w kwietniu.
- W naszej ocenie przestrzeń do dalszego spadku inflacji bazowej wyczerpała się i w najbliższych miesiącach będzie ona zbliżona do 4%r/r m.in. z uwagi na utrzymującą się wysoką inflację cen usług.
NIK: Podkopywanie SRW może skutkować EDP
- Systematyczny spadek znaczenia reguły wydatkowej (SRW) może skutkować objęciem Polski procedurą nadmiernego deficytu (EDP) – oceniła Najwyższa Izba Kontroli (NIK) z analizie wykonania budżetu państwa i założeń polityki pieniężnej w 2023. NIK zwróciła uwagę, że reguła nie miała istotnego znaczenia w ograniczeniu wydatków w ubiegłym roku z uwagi na wyłączenia z niej większości wydatków inwestycyjnych, przez co limit wydatków mógł być o PLN184mld wyższy.
MF: Deficyt budżetu państwa po maju wyniósł PLN53,1mld
- Deficyt budżetu państwa (kasowo) po maju wyniósł PLN53,1mld tj. 28,9% rocznego limitu z ustawy budżetowej na poziomie PLN184mld. Po 5 miesiącach 2024 dochody podatkowe wyniosły PLN236,1mld i były o ok. PLN46,3mld (24,4%r/r) wyższe niż w analogicznym okresie 2023. W samym maju dochody z VAT wzrosły o blisko 22%r/r. Maj był pierwszym w tym roku miesiącem, kiedy firmy rozliczały przywrócony od kwietnia VAT na żywność. Nadal oceniamy, że bardzo optymistyczna prognoza dochodów z VAT nie będzie zrealizowana.
MF zaoferuje jutro 6 serii obligacji za PLN5-8mld
- Na aukcji 19 czerwca Ministerstwo Finansów (MF) zaoferuje 6 serii obligacji za PLN5-8mld. W miesięcznym planie podaży sugerowano ofertę w przedziale PLN5-10mld. Ministerstwo poinformowało także, że stan środków walutowych na koniec maja obniżył się do €20,3mld z €22,4mld na koniec kwietnia.
MFiPR: W ramach KPO wypłacono ok. PLN8,7mld
- Do Polski trafiło dotychczas ok. PLN14mld z Krajowego Planu Odbudowy (KPO), a łączna kwota wypłat zrealizowanych dotychczas w ramach tego programu to ok. PLN8,7mld – poinformowało Ministerstwo Funduszy i Polityki Regionalnej (MFiPR). W ramach KPO Polska ma otrzymać ok. €59,8mld (ok. PLN261mld), z czego ok. €25,3mld (PLN110,3mld) w formie dotacji i €34,5mld (PLN150,4mld) w postaci preferencyjnych pożyczek.
Na koniec maja 1,150mln cudzoziemców ubezpieczonych w ZUS
- Liczba cudzoziemców ubezpieczonych w Zakładzie Ubezpieczeń Społecznych (ZUS) na koniec maja wyniosła 1,150mln, wobec 1,143mln na koniec kwietnia. Liczba ubezpieczonych z obywatelstwem ukraińskim wyniosła w maju 765,6tys., wobec 762,5tys. miesiąc wcześniej.
Komentarz rynkowy
Uspokojenie na rynkach na początku tygodnia
- Początek tygodnia przyniósł duże odreagowanie na aktywach CEE. Inwestorzy agresywnie zamykali pozycje w regionie przed weekendem i wczoraj otwierali je na nowo. Kurs €/PLN cofnął się z 4,38 poniżej 4,35. Odbyło się to mimo kosmetycznych zmian na €/US$ - para wzrosła z 1,07 do 1,0720.
- Na bazowych rynkach długu dominowały wczoraj wzrosty rentowności, chociaż w ograniczonej skali (do 5pb). Także na tym rynku widać było odpływ kapitału z bezpiecznych aktywów na te bardziej ryzykowne / dochodowe. W podobnej skali osłabiły się również SPW.
Sytuacja w Europie nadal niepewna
- Nadal widzimy duże szanse, że kurs €/US$ będzie w stanie wyłamać się poniżej 1,07 w tym tygodniu. Dziś poznamy dane o sprzedaży detalicznej z USA, które naszym zdaniem okażą się zgodne z oczekiwaniami, potwierdzając solidną kondycję amerykańskiej gospodarki. Dodatkowo, odpływ kapitału z Europy, szczególnie europejskich giełd, prawdopodobnie jeszcze się nie skończył. Do lipcowych wyborów we Francji sytuacja pozostanie niepewna, bo możliwe są różne scenariusze, w tym ten z wygraną skrajnej prawicy, ale bez zdolności koalicyjnej, co oznacza brak reform i jeszcze większą niedecyzyjność w UE. Technicznie poziom docelowy dla €/US$ to okolice 1,0650.
- Zachowanie złotego w dalszej części tygodnia powinno zależeć od kierunku na €/US$. Dlatego wczorajsze umocnienie PLN niekoniecznie musi oznaczać trwały spadek €/PLN już teraz. Ryzyko polityczne w Europie jest istotne, więc dość prawdopodobne, że €/PLN w tym tygodniu jeszcze raz przetestuje ostatnie szczyty. Do końca miesiąca liczymy jednak na powrót €/PLN do 4,30 lub niżej.
- Na ogół po okresach dużej nerwowości na rynkach przychodzi równie silne odreagowanie. Tradycyjnie trudno wskazać jednak jego moment. Ostatnie osłabienie złotego odbyło się zupełnie w oderwaniu od krajowych fundamentów, więc powrót €/PLN poniżej 4,30 powinien nastąpić szybko. W 3kw24 nadal widzimy perspektywę zejścia €/PLN do około 4,20 w oparciu o sprzyjające fundamenty krajowe (np. niskie szanse na jakiekolwiek obniżki stóp NBP w tym roku).
Dane z USA szansą na dalsze wzrosty rentowności
- Naszym zdaniem w tym tygodniu dominować będą umiarkowane wzrosty rentowności. Inwestorzy przenosili się na bezpieczne rynki w piątek, teraz powinni próbować inwestycji w bardziej ryzykowne aktywa. Także dzisiejsze dane makro z USA (szczególnie sprzedaż detaliczna) mogą wspierać scenariusz ograniczonych obniżek stóp Fed, lub nawet ich braku w 2024. Relatywnie lepiej niż Treasuries mogą radzić sobie papiery niemieckie z uwagi na niepewność co do sytuacji politycznej we Francji.
- Widzimy dużą niepewność na rynku długu w USA. Fed był w ubiegłym tygodniu jastrzębi, ale dane z USA już drugi miesiąc z rzędu sugerują poprawę perspektyw inflacji. Po zaskoczeniach z początku roku (Fed i rynek liczył, że będą możliwe cięcia, ale odbicie inflacji bazowej pokrzyżowało plany), punktem uwagi są kolejne dane inflacyjne, a te zapowiadają się dobrze. Stąd nawet brak osłabienia sprzedaży detalicznej niekoniecznie oznacza powrót wysokich rentowności.
- Spodziewamy się, że notowania SPW utrzymają się w trendzie bocznym przynajmniej na początku tygodnia. Sytuacja na rynkach pozostaje nerwowa, a dane z USA także raczej nie będą wsparciem dla niższych rentowności w kraju. Obecne poziomy rentowności są już jednak dość wysokie. W momencie powrotu złotego do umocnienia, spodziewamy się napływów także na SPW, szczególnie biorąc po uwagę jak duże straty poniosły fundusze inwestujące w LatAm.
