Żyjemy dziś w świecie, w którym wiadomości są często szybkie, głośne i podzielone. Czasami to, co najważniejsze, nie jest tym, co do nas krzyczy. W 2023 roku sztuczna inteligencja (AI), miękkie lądowanie gospodarcze, w które niewielu wierzyło, i Siedmiu Wspaniałych1 zdominowały wiadomości. Z naszego punktu widzenia te trzy nagłówki zasługiwały na uwagę. Jednak garść historii, w pełnym wymiarze czasu, może okazać się równie lub nawet bardziej istotna dla inwestorów w innowacje. W tym artykule przedstawiamy "wielką trójkę" i nasze opinie na ich temat, a także identyfikujemy pięć pomysłów, które mogły umknąć uwadze.
Premiera ChatGPT zainaugurowała rok sztucznej inteligencji
Wydawało się, że sztuczna inteligencja wkroczyła na scenę w 2023 roku, ale technologia ta istnieje od dziesięcioleci.2 W szczególności przełomowy rok miały duże modele językowe (LLM). W odpowiedzi na to firmy prześcigały się w budowaniu całego nowego sprzętu (np. chipów) i infrastruktury (np. chmury), które będą służyć jako szyny dla LLM w nadchodzących latach.3 Podekscytowanie związane z LLM jest ogłuszające, ale nie bezzasadne. Uważamy, że sztuczna inteligencja może stać się kolejną dużą platformą technologiczną i rywalizować pod względem znaczenia z Internetem, mobilnością i chmurą. Gdyby rok 2023 był rokiem W 2024 i 2025 r. uwaga skupi się na aplikacjach i oprogramowaniu. Należy zauważyć, że uważamy, iż technologia ta zwiększa produktywność w sposób, w jaki nie robiły tego media społecznościowe i mobilność. Uważamy, że postęp w dziedzinie sztucznej inteligencji powinien przynieść korzyści całej gospodarce.
Ekonomiczne miękkie lądowanie, w które niewielu wierzyło, że nastąpi... nastąpiło
Na początku 2023 r. 58% ekonomistów prognozowało recesję.4 My natomiast uważaliśmy, że prognozy te były zdecydowanie zbyt pesymistyczne, a nasza intuicja okazała się słuszna. Technologia w ogóle, a w szczególności sztuczna inteligencja, robotyka i przetwarzanie w chmurze, są z natury deflacyjne i wystarczająco duże, aby wpłynąć na całą gospodarkę poprzez zwiększoną produktywność. Stany Zjednoczone są liderem trzeciej i czwartej rewolucji przemysłowej i z tego powodu uważamy, że Stany Zjednoczone powinny mieć najniższą inflację i najwyższy produkt krajowy brutto (PKB) spośród gospodarek G7. Widzieliśmy na to dowody w postaci niższej inflacji i lepszych rynków pod koniec 2023 roku. Oczekujemy, że dezinflacja utrzyma się w 2024 roku. Spośród trzech głównych historii w 2023 r. nie zdziwilibyśmy się, gdyby ta została zapomniana jako pierwsza.
Siedmiu wspaniałych wybiło się z tłumu
Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla otrzymały nowy przydomek - Siedmiu Wspaniałych. W 2023 r. przychody tych spółek wzrosły średnio o 25%, a mimo to akcje tych siedmiu spółek zwróciły średnio 110%.5 Nie jesteśmy zaskoczeni. Jak już wcześniej argumentowaliśmy, znajdujemy się w punkcie Jesteśmy na początku czwartej rewolucji przemysłowej.6 Te spółki o "mega kapitalizacji" korzystają z tańszego kapitału w porównaniu ze starszymi firmami i wykorzystują go do budowania fos konkurencyjnych w nowych branżach. Nie tylko spodziewamy się, że wspaniała siódemka utrzyma świetną pozycję konkurencyjną, ale wierzymy także, że do klubu spółek o kapitalizacji rynkowej na poziomie pół biliona dolarów dołączy więcej nowych firm.
Jak wspomniano, te trzy historie zasługują na uwagę, jaką im poświęcono. Nie obejmują one jednak wszystkiego, co wydarzyło się w ubiegłym roku. Aby sięgnąć głębiej, zadaliśmy sobie pytanie: za 10 lat, co będziemy postrzegać jako znaczące? Poniżej znajduje się pięć innowacji, które nie zdominowały nagłówków gazet w 2023 r. (lub, w jednym przypadku, na początku 2024 r.) w takim samym stopniu, jak "wielka trójka", ale które możemy równie dobrze postrzegać jako równie wpływowe.
Leki GLP-17 mogą mieć większy wpływ na ludzkie życie niż sztuczna inteligencja
Podobnie jak LLM, GLP-1 pojawiły się przed 2023 r., ale podobnie jak LLM, był to rok, w którym ich medialność osiągnęła punkt zwrotny.
Obecnie 40% Amerykanów jest otyłych lub chorobliwie otyłych.8 To ogromny znak postępu ludzkości, że otyłość przyćmiła głód jako problem zdrowia publicznego,9 ale teraz posunęliśmy się jeszcze dalej. Mamy teraz rozwiązanie problemu otyłości w postaci klasy leków, GLP-1, które ograniczają nasze przejadanie się. Biorąc pod uwagę ten kontekst, z pewnością uważamy, że szum wokół GLP-1 może być uzasadniony. Ta nowa klasa leków może potencjalnie radykalnie zmienić dietę w kierunku pozytywnym.
Naszym zdaniem GLP-1 mogą mieć większy wpływ na ludzkie życie niż nawet sztuczna inteligencja. GLP-1 mogą pomóc w leczeniu chorób przewlekłych, w tym w zapobieganiu zawałom serca, udarom mózgu, chorobom nerek, marskości wątroby, a nawet uzależnieniu od alkoholu, tytoniu i hazardu10.
Wpływ tych leków prawdopodobnie wykracza poza poprawę jakości naszego życia; uważamy, że mogą one również wpływać na inne branże. Przykładowo, samoloty mogą zużywać do 20% mniej paliwa na lot. To wielka sprawa dla linii lotniczych, które są przyzwyczajone do nieco ekstremalnych środków oszczędnościowych. W latach 80. linie American Airlines usunęły jedną oliwkę na sałatkę, aby zaoszczędzić 40 000 USD rocznie, częściowo dzięki niższym kosztom paliwa.11 Leki te mogą być jeszcze większą oszczędnością kosztów.
Fundusze kryptowalutowe (ETF) zostały zatwierdzone, ułatwiając przeciętnemu inwestorowi dostęp do tej klasy aktywów
Nie trzeba już być programistą komputerowym ani płacić wysokich prowizji za bitcoiny. 11 stycznia 2024 r. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła notowania i obrót długo oczekiwanymi funduszami ETF Bitcoin.
Amerykanie mogą teraz kupować bitcoiny niezawodnie, uczciwie i bez rabatu od kilku dużych instytucji finansowych. Jeśli wierzyć byczej tezie, że rynek kryptowalut (wynoszący obecnie 1,7 bln USD)12 może stać się większy niż rynek złota, wynoszący obecnie 14 bln USD13 , to był to znaczący pozytywny krok. Oczywiście w obecnej formie kryptowaluty są nadal bardziej ryzykowne niż złoto. Amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków (FDA) zatwierdziła pierwsze leki edytujące geny. Przyspieszenie zatwierdzania leków.
FDA dała zielone światło dwóm opartym na komórkach terapiom edycji genów w chorobie sierpowatokrwinkowej14 , genetycznym zaburzeniu krwi, które dotyka pacjentów z niedokrwistością i epizodami skrajnego bólu. Oznacza to niesamowity kamień milowy w medycynie; naukowcy są teraz w stanie edytować geny w bezpieczny i skuteczny sposób w celu leczenia chorób.
Te leki edytujące geny były tylko dwoma z 55 nowych leków zatwierdzonych w 2023 roku. Dla kontekstu, 55 to największa liczba nowych leków zatwierdzonych w ciągu jednego roku w ciągu ostatnich 30 lat. Należy podkreślić, że leki na anemię sierpowatą nie były jedynymi zatwierdzonymi lekami genomowymi, a jedynie pierwszymi, które wykorzystywały edycję genów. W rzeczywistości FDA zatwierdziła pięć różnych terapii komórkowych i genowych w 2023 r. w porównaniu z pięcioma łącznie pięć lat wcześniej15.
Ogromne przyspieszenie w zatwierdzaniu leków sprawiło, że rok 2023 był sztandarowym rokiem dla innowacji w opiece zdrowotnej. Zatwierdzenia te są ważne, ponieważ wydatki na badania i rozwój (R&D) muszą przynosić rezultaty, aby innowacje mogły iść naprzód. W przyszłości technologia ta może leczyć tysiące chorób, w tym raka, choroby serca, hemofilię, ślepotę, AIDS, mukowiscydozę, chorobę Huntingtona, dystrofię mięśniową, a nawet COVID-19.16 Wierzymy, że na tym się nie skończy.
Wielu pretendentów do miana jednorożców zbankrutowało lub zostało skonsolidowanych. Polityka zerowych stóp procentowych (ZIRP) dobiegła końca.
Era ZIRP dobiegła końca, a przewidywalne następstwa są już za nami. Po wydaniu 100 mld USD na stworzenie ponad 50 różnych marek usług dostawy żywności i usług taksówkarskich17 oraz wielu kolejnych miliardów na nowe marki pojazdów elektrycznych, hotelarstwo biurowe w przestrzeni biurowej klasy A i wiele innych przykładów, koniec darmowych pieniędzy w ramach ZIRP przyczynił się do ciągłej konsolidacji i racjonalizacji. Naszym zdaniem jest to zdrowe dla ekosystemu.
Jednorożec to prywatna spółka o wartości przekraczającej 1 mld USD. Rok 2023 był rokiem, w którym wiele jednorożców, z których wiele było przełomowych, zbankrutowało lub zostało skonsolidowanych. Zbiory z 2021 r. były jedną z największych klas jednorożców - 71 weszło na giełdę; jednak do 2023 r. połowa z nich była warta co najmniej połowę mniej (< 500 mln USD).18 Co więcej, spośród 532 prywatnych jednorożców w 2023 r. 60% nie było przeszacowywanych od lat 2020-2022, czyli szczególnie przed wzrostem stóp procentowych. Jest prawdopodobne, że wiele z tych firm nie będzie już jednorożcami, gdy zostaną przeszacowane w nowym systemie stóp procentowych.
Efektywność kapitałowa jest dziś dramatycznie niższa niż jeszcze dwa lata temu. Niektóre spółki są obecnie wyceniane na mniej niż czterokrotność swoich rund zalążkowych, co oznacza, że inwestorzy venture capital mogliby lepiej zainwestować w spółki technologiczne z indeksu S&P 500. Co gorsza, prywatne firmy mają również trudności z wejściem na giełdę lub "spieniężeniem", przy czym tylko 7% jednorożców wejdzie na giełdę w 2023 r. w porównaniu z 66% dekadę temu.19
Zestaw słuchawkowy Apple Virtual Reality (VR) został udostępniony światu.
Dwa lata po tym, jak Facebook Po zmianie nazwy na Meta, VR zrobił kolejny duży krok w kierunku powszechnej adopcji wraz z wydaniem przez Apple pierwszego zestawu słuchawkowego VR. Jest to ważny kamień milowy, ponieważ Apple ma historię definiowania czasów w sprzęcie konsumenckim. W 2007 roku wprowadzenie iPhone'a zadziwiło świat. Stał się rewolucyjnym urządzeniem, z którego dorośli Amerykanie korzystają średnio przez pięć godzin dziennie. W 2015 roku pojawił się zegarek Apple Watch. Obecnie sprzedaje się więcej zegarków Apple Watch niż wszystkich innych zegarków razem wziętych. A teraz mamy zestaw słuchawkowy, który wykorzystuje niewiarygodnie szybkie półprzewodniki do przetwarzania obrazów 8 razy szybciej niż mrugnięcie okiem.20 Używaliśmy tego produktu i zgadzamy się z recenzjami: ten zestaw słuchawkowy jest świetny. Twierdzimy, że dla wielu osób może on zastąpić telewizję jako całkowicie wciągające doświadczenie.
Rysunek 1: Zestaw słuchawkowy do rzeczywistości wirtualnej
Naszym zdaniem pięć kolejnych postępów poza największymi wydarzeniami roku to znacząca liczba. Wszystkie te pięć historii to oznaki, że zmiany nadal zachodzą w szybkim tempie, innowacje w gospodarce przyspieszają, a my wciąż jesteśmy dopiero na początku czwartej rewolucji przemysłowej. Ta rewolucja to transformacja na poziomie bajtu, atomu i genu, która naszym zdaniem może stworzyć ogromną wartość dla inwestorów i przynieść korzyści społeczeństwu. Aby rewolucja mogła trwać, potrzebujemy dalszego rozwoju innowacji. Uważamy, że tak właśnie jest. Wszystkie przykłady przedstawione w niniejszym dokumencie pokazują, że w 2023 r. poczyniono znaczne postępy.
Istnieją również zagrożenia związane z inwestowaniem w te innowacje lub dowolnej klasy aktywów. Początkowy potencjał dowolnej klasy aktywów może nie przenieść się na konkretną spółkę lub całą klasę aktywów wybraną do inwestycji, w dowolnym okresie inwestycyjnym. Każde z założeń inwestycyjnych może nigdy nie zostać zrealizowane. Inwestorzy powinni być przygotowani zarówno na potencjalne straty, jak i zyski inwestycyjne. Pomysły, produkty, spółki lub całe klasy aktywów z pozytywnymi wynikami w przeszłości nie wskazują na przyszłe wyniki.
Zobacz także: Jak Donald Trump zarabia miliardy dolarów na kampanii prezydenckiej
Przypisy końcowe:
- "Siedmiu wspaniałych" to Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla.
- Źródło: Thorbecke, C. "Chatboty: Długa i skomplikowana historia". CNN Business. 20 sierpnia 2022 r.
- Źródło: "Year in Review: Kamienie milowe, które zmieniły sztuczną inteligencję w 2023 roku". PYMNTS. 29 grudnia 2023 r.
- Źródło: Rugaber, C. "Oczekuje się, że recesja w USA w 2023 r. rozpocznie się później niż oczekiwano". Associated Press. 27 lutego 2023 r.
- Źródło: Bloomberg. Stan na 31 grudnia 2023 r.
- Źródło: Moberg, M. "Czwarta rewolucja przemysłowa dopiero się zaczyna". Franklin Templeton. 18 sierpnia 2020 r.
- Agoniści glukagonopodobnego peptydu-1 (GLP-1) to klasa leków stosowanych w leczeniu cukrzycy typu 2 i otyłości.
- Źródło: "Około 40 procent dorosłych Amerykanów jest otyłych, wynika z badania rządowego". NBC News. 27 lutego 2020 r.
- Źródło: Dellorto, D. "Globalny raport: Otyłość większym kryzysem zdrowotnym niż głód". CNN. 14 grudnia 2012.
- Źródło: "GLP-1 Drugs Show Promise in Alcohol, Opioid Use Disorders." BioSpace. Sierpień 3, 3 sierpnia 2023 r.
- Źródło: Vetter, M. "The $40,000 Olive: How Entrepreneurs Can Spend Time Saving Money". Forbes. 4 czerwca 2015.
- Źródło: "Cryptocurrency Prices Today by Market Cap." Forbes. 23 stycznia 2024.
- Źródło: "Wykres kapitalizacji rynkowej złota i bitcoina". Gold Report. 23 stycznia 2024 r.
- Źródło: "Vertex and CRISPR Therapeutics Announce US FDA Approval of CASGEVY for the Treatment of Sickle Cell Disease." Vertex. 8 grudnia 2023 r.
- Źródło: "FDA, urzędnicy branżowi przewidują, że rok 2024 będzie" rokiem przełomowym "dla zatwierdzeń terapii genowej". Doradca ds. rzadkich chorób. 10 stycznia 2024 r.
- Źródło: "Osiem chorób, które może wyleczyć technologia CRISPR". Labiotech. 18 października 2021.
- Źródło: "The Flywheel Delusion". The Economist. 9 listopada 2021 r.
- Źródło: Teare, G. "Wiele IPO z 2021 r. zakończyło się niepowodzeniem. Co to oznacza dla inwestorów z 2023 roku?" Crunchbase. 25 sierpnia 2023 r.
- Źródło: Lee A. i A. Simon. "Witamy z powrotem w Klubie Jednorożca, 10 lat później". Cowboy Ventures. 18 stycznia 2024.
- Źródło: "Apple Vision Pro: Wszystko, co musisz wiedzieć". Macworld. 9 stycznia 2024 r.
