Wzrost PKB zwolnił w 2q22 wskutek zakończenia okresu niestandardowej silnej akumulacji zapasów, który trwał ponad rok
Wzrost PKB w 2q22 wyhamował do 5,5% r/r (z 8,5% r/r w 1q22). Główną składową odpowiadającą za spadek tempa wzrostu gospodarczego były zapasy, których wkład zmniejszył się z rekordowych 7,7pp w 1q22 do 1,9pp w 2q22, sygnalizując tym samym koniec procesu niestandardowo silnej akumulacji zapasów, który trwał ponad rok. W samej strukturze popytu krajowego wyróżnia się przede wszystkim wzrost inwestycji (7,1% r/r wobec 4,3% r/r w 1q22), sygnalizujący, że krajowe firmy nie przestraszyły się wysokiej niepewności, a ich rosnący popyt inwestycyjny może być reakcją dostosowawczą m.in. na wysokie ceny energii (więcej nakładów związanych z modernizacją i wzrostem wydajności) oraz akumulacją zapasów (zwiększanie własnych powierzchni magazynowych). Konsumpcja prywatna rosła stabilnie (o 6,4% r/r wobec 6,6% r/r w 1q22), przy wsparciu ze strony powiększonej na skutek migracji liczby konsumentów. W dalszej części roku dynamika PKB będzie się nadal obniżać, odzwierciedlając m.in. prawdopodobną redukcję zapasów oraz osłabienie konsumpcji, wynikające z realnego spadku dochodów, a szczyt osłabienia koniunktury nastąpi prawdopodobnie w 1q23. Ważne przy tym jest to, że struktura PKB staje się mniej inflacjogenna. Słabnąca konsumpcja będzie utrudniać dalsze silne wzrosty cen.
W horyzoncie roku spodziewamy się solidnego hamowania aktywności gospodarczej, przy utrzymującej się dwucyfrowej inflacji
Inflacja CPI na razie nie daje za wygraną i utrzymuje się na dwucyfrowym poziomie, głównie wskutek szoku energetycznego. Tempo wzrostu płac, chociaż jest wysokie, nie wystarcza, aby zapobiec spadkowi realnej wartości wynagrodzeń. To, obok podwyższonej niepewności i zamrożenia akcji kredytowej, będzie negatywnie wpływać na konsumpcję gospodarstw domowych. Dwucyfrowa inflacja ustąpi według naszych prognoz dopiero w 2h23. Nastroje konsumentów pogorszyły się istotnie, zbliżając się do minimów obserwowanych w trakcie padnemii. Spadła m.in. zdolność do oszczędzania czy też skłonność do dokonywania ważnych zakupów.
Główne banki centralne na świecie kontynuują agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej
Agresywne zacieśnianie polityki pieniężnej przez główne banki centralne na świecie nadal trwa. Fed rozpoczął ograniczanie swojego bilansu, przyspieszając cykl zacieśnienia polityki pieniężnej (do 75pb co posiedzenie). EBC dołączył do Fedu sygnalizując, że zacieśnienie polityki pieniężnej będzie kontynuowane mimo recesji. Bank Szwajcarii także zapowiedział koniec ultra łagodnej polityki pieniężnej wskazując, że okres ujemnych stóp procentowych zakończył się. Drogi banków centralnych w naszym regionie rozeszły się: w Czechach, po zmianie zarządu banku centralnego, cykl podwyżek stóp procentowych zakończył się, na Węgrzech stopy procentowe wzrosły już do poziomu dwucyfrowego.
Krajowa RPP deklaruje, że finalizuje cykl podwyżek stóp procentowych
Krajowa RPP sygnalizuje, że finalizuje cykl podwyżek stóp procentowych. Dotychczas dokonane zacieśnienie polityki pieniężnej jest już najmocniejszym w historii. Nie spodziewamy się deklaracji co do końca cyklu, ponieważ RPP nie chce sobie wiązać rąk w przypadku, gdyby napływające dane wskazywały na oddalenie się perspektyw powrotu inflacji do celu NBP. Dokonane już zacieśnienie polityki pieniężnej, nowe rekomendacje nadzoru dotyczące m.in. liczenia zdolności kredytowej, silne pogorszenie nastrojów konsumentów sprawiły, że w 1q22 tempo wzrostu kredytów mieszkaniowych złotowych dla osób prywatnych wyraźnie wyhamowało do 7,1% r/r z 11,1% r/r w 1q22.
***Materiał pochodzi z raportu PKO BP: “Rynek Mieszkaniowy 3q22/Analizy Nieruchomości”, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję