Krajowa gospodarka hamuje – wzrost PKB w 3q22 wyniósł 3,6% r/r – ale udało się uniknąć technicznej recesji – kwartalny wzrost PKB wyniósł 1,0% q/q (odsez.).
Wzrost PKB w 3q22 obniżył się do 3,6% r/r (z 5,8% r/r w 2q22), głównie za sprawą odwrócenia się cyklu zapasów widocznego w miesięcznych danych z gospodarki. Szacujemy, że w 3q22 wyraźnie osłabił się popyt krajowy: zarówno konsumpcja jak i inwestycje. Wyhamowanie wzrostu popytu konsumpcyjnego odzwierciedla negatywny wpływ inflacji na dochody realne oraz wzrost stóp procentowych. Popyt inwestycyjny zapewne także osłabił się w 3q22, szczególnie w obszarze inwestycji publicznych. Mocnym punktem w strukturze PKB pozostaje eksport, który rośnie mimo słabszego popytu zewnętrznego i recesji w przemyśle Niemiec – to efekt napływu nowych inwestycji zagranicznych do Polski, a także słabego złotego, który wspiera konkurencyjność cenową eksportu.
W 2q22 12,4% pracujących wykonywało swoją pracę „zdalnie”
W 2q22 liczba osób wykonujących swoją pracę „zdalnie” (w domu, zwykle lub czasami) wyniosła 2078 tys. osób (12,4% pracujących, wobec 14,7% w 1q22, dane GUS), z tego 287 tys. osób (tj. 13,8% wobec 39,8% w 1q22) pracowało w domu z powodu sytuacji związanej z pandemią COVID-19. Zmniejszenie się liczby pracowników pracujących w formie zdalnej może mieć pozytywny wpływ na popyt na powierzchnię biurową. Z drugiej strony, odsetek pracowników wykonujących pracę zdalnie jest nadal wyższy niż to miało miejsce przed pandemią (4,3% pracujących w 4q19).
Główne banki centralne są zdeterminowane, aby walczyć z inflacją nawet kosztem recesji
Główne banki centralne są zdeterminowane, aby walczyć z inflacją, nawet kosztem recesji. Inflacja w USA minęła szczyt, ale do poziomów zbliżonych do celu Fed jest jeszcze daleko. Niektórzy członkowie FOMC przekonują, że stopy procentowe nie mogą rosnąć w nieskończoność, ale jest jeszcze trochę przestrzeni na podwyżki. W naszej ocenie opóźniona reakcja gospodarki na zacieśnienie monetarne, w połączeniu z rozpoczęciem trendu dezinflacyjnego sprawi, że cykl podwyżek stóp nie przedłuży się znacząco na 2023, a przy „dobrych wiatrach” może się zakończyć w grudniu. Stopa Fed zatrzymałaby się wtedy nieznacznie poniżej wycenianego obecnie przez rynki poziomu 5%. EBC natomiast chciałby jednocześnie mieć ciastko i je zjeść. W strefie euro inflacja ustanawia kolejne rekordy, ale aktywność w sferze realnej zmniejsza się. EBC zapowiada, że będzie w krótkim terminie kontynuował zdecydowane podwyżki stóp procentowych. Podtrzymujemy ocenę, że zimą bolesne konsekwencje kryzysu energetycznego zmuszą EBC do zwrócenia większej uwagi na realną gospodarkę i do zakończenia cyklu podwyżek stóp z końcem 2022, na poziomie 2,50%. Ryzykiem dla tego scenariusza jest ponowny wzrost cen surowców energetycznych. Gdyby on nastąpił, to EBC mógłby być zmuszony do dalszych podwyżek stóp procentowych.
RPP wg nas zakończyła cykl podwyżek stóp procentowych NBP ze stopą referencyjną na poziomie 6,75%
RPP wg nas zakończyła cykl podwyżek stóp procentowych NBP ze stopą referencyjną na poziomie 6,75%. Dotychczasowe zmiany stóp to najostrzejszy w historii cykl zaostrzania polityki pieniężnej w Polsce i chociaż nie upłynął jeszcze czas pełnej transmisji podwyżek do gospodarki, widać już jego wyraźnie oddziaływanie, m.in. w zamrożeniu rynku hipotecznego.
Działania Fed mają istotny wpływ na przepływy kapitałowe na świecie, a przez to wpływają także na notowania złotego, mimo że fundamenty gospodarki Polski na tle innych państw UE i regionu pozostają nienaruszone.
Działania Fed mają istotny wpływ na przepływy kapitałowe na świecie, a przez to wpływają także na notowania złotego, mimo że fundamenty gospodarki Polski na tle innych państw UE i regionu pozostają nienaruszone. Do końca roku kurs EURPLN może pozostać na podwyższonym poziomie (na koniec roku w okolicach 4,80). W kolejnych latach złoty powinien się umacniać na bazie coraz lepszych fundamentów makroekonomicznych i spadku awersji do ryzyka.
***Materiał pochodzi z raportu: “Rynek nieruchomości biurowych. Analizy Nieruchomości”, którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję