- Po tygodniach negocjacji, kraje UE porozumiały się w sprawie pułapu €180/MWh na ceny benchmarku gazu ziemnego TTF, znacznie poniżej propozycji Komisji Europejskiej €275/MWh z końca listopada. Limit zacznie obowiązywać od 15 lutego 2023. Cena rynkowa wynosi obecnie około €110/MWh. O ile wysoki limit proponowany przez KE nie korygowałby cen, które czasowo przekroczyły €340/MWh, o tyle zadziałałby wtedy właśnie przyjęty limit. Będzie on uruchomiony jeśli różnica między TTF a globalną ceną LNG przekroczy €35 i utrzyma się na tym poziomie przez 3 kolejne dni robocze. Mechanizm korygujący będzie wówczas działał przez 20 dni roboczych.
- Wprowadzony mechanizm korygujący będzie przeciwdziałał ekstremalnym wzrostom cen gazu, takim jak w sierpniu 2022, ale jego efektywność budzi wątpliwości. Z limitu wyłączone są transakcje pozagiełdowe OTC, co może prowadzić do przesunięcia transakcji z giełdy, spadku płynności rynku i jego przejrzystości. Spodziewamy się podwyższonej ceny gazu w UE w przyszłym roku (średnio €175/MWh w całym roku), ze względu na spadek napływu gazu rosyjskiego o 60%r/r i ograniczone możliwości uzupełnienia magazynów gazem LNG, o który Europa będzie konkurować z Chinami, które właśnie odeszły od polityki ZeroCovid.
Niemcy: Indeks Ifo w grudniu lekko powyżej oczekiwań
- Indeks Ifo, obejmujący badanie 9tys. niemieckich firm z różnych branż, wzrósł w grudniu do 88,6pkt. (konsensus 87,5pkt.) z 86,4pkt. miesiąc wcześniej. Poprawił się zarówno indeks oczekiwań (wzrost do 83,2pkt. z 80,2pkt. miesiąc wcześniej), jak i indeks ocen bieżącej sytuacji (wzrost do 94,4pkt. z 93,2pkt. w poprzednim miesiącu).
- Poprawa indeksu Ifo jest spójna z lekkim powiewem optymizmu w innych badaniach koniunktury – managerów logistyki w indeksie PMI czy badaniach konsumentów Sentix.
- Poprawę w Ifo można wiązać z względną stabilizacją na rynku energii, w szczególności gazu i obniżeniem obaw o niedobory gazu w obecnym sezonie grzewczym. Gospodarka niemiecka korzysta również z uruchomienia rządowego pakietu stymulacyjnego we wrześniu, a przemysł samochodowy ze złagodzenia napięć w łańcuchach dostaw (więcej półprzewodników).
- Niemniej jednak wciąż widzimy przewagę czynników negatywnych – spadek nowych zamówień, wzrost zapasów, osłabienie handlu z Tajwanem i Koreą, niepewność co do handlu z Chinami. Wysokie hurtowe ceny energii będą w coraz większym stopniu przerzucane na ceny detaliczne, co odbije się na konsumpcji prywatnej. Dlatego spodziewamy się powrotu dodatniego wzrostu PKB dopiero w połowie 2023.
- Dzisiejsze dane o indeksie cen producenta potwierdzają trend dezinflacyjny (spadek PPI do 28,2%r/r w listopadzie z 34,5% w październiku), ale poziom inflacji producenckiej pozostaje bardzo wysoki. Główny powód niższego PPI to spadek cen gazu i innych paliw, wciąż jednak poziom cen tych surowców (szczególnie gazu) jest wysoki i proces przerzucania cen na konsumenta trwa.
KE: plany emisji obligacji UE o wartości do €80mld w 1poł23
- Komisja Europejska ogłosiła, że w 1poł23 zamierza wyemitować obligacje o wartości do €80mld. Emitowane papiery wartościowe będą określane jako obligacje UE, a nie zostaną przypisane poszczególnym programom takim jak program ochrony rynku pracy SURE czy pomoc makrofinansowa. Z planowanych emisji około €70mld trafi na Fundusz Odbudowy, a pozostałe €10mld na pomoc finansową dla Ukrainy. Od uruchomienia FO w połowie 2021, KE uplasowała na rynkach kapitałowych obligacje o wartości około €170mld, z czego krajom członkowskim przekazano €140mld.
