- Dziś o 10:00 Główny Urząd Statystyczny (GUS) opublikuje wstępny szacunek grudniowej inflacji CPI. Oczekujemy, że tempo wzrostu cen wyhamowało w ubiegłym miesiącu do 17,4%r/r z 17,5%r/r w listopadzie. Konsensus rynkowy wskazuje na inflację na poziomie 17,3%r/r. Szacujemy, że w ujęciu miesięcznym grudzień przyniósł spadek cen paliw, niewielkie zmiany cen energii i dalszy wzrost cen żywności. Nadal rosła również inflacja bazowa.
Dziś o 15:00 konferencja prezesa NBP
- Dziś o 15:00 zaplanowana jest konferencja prasowa prezesa Narodowego Banku Polskiego (NBP) A. Glapińskiego na temat sytuacji gospodarczej w Polsce. Prezes zapewne przedstawi argumenty, które stały za wczorajszą decyzją Rady Polityki Pieniężnej (RPP) o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian. Spodziewamy się także komentarzy dotyczących grudniowego szacunku inflacji i perspektyw dla inflacji i stóp procentowych na najbliższe miesiące.
Decyzja RPP nie zaskoczyła inwestorów
- Zgodnie z oczekiwaniami naszymi i rynku pierwsze w 2023 posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej (po prawie trzech latach przerwy ponownie dwudniowe posiedzenie decyzyjne) nie przyniosło zmian stóp procentowych. Tym samym „pauza” w cyklu podwyżek stóp wydłużyła się do 4 miesięcy, a w praktyce został on zakończony.
- W komunikacie po posiedzeniu, poza aktualizacją ostatnich wydarzeń i perspektywy dla koniunktury i inflacji na rynkach bazowych i w kraju, nie odnotowaliśmy przełomowych zmian. Rada odnotowała globalne czynniki dezinflacyjne (osłabienie koniunktury na głównych rynkach, spadki cen surowców, złagodzenie napięć w globalnych łańcuchach dostaw) i niepewność co do sytuacji epidemicznej w Chinach. RPP wskazała na dalsze obniżenie PKB w Polsce w 4kw22, po 3,6%r/r w 3kw22 i podkreśliła rolę efektów wtórnych, wynikających z wcześniejszych szoków podażowych, i wynikającego z nich wzrostu inflacji bazowej. Dla przeciwwagi, w komunikacie odnotowano spadek inflacji PPI, co sygnalizuje możliwe zmniejszenie presji kosztowej. Fragmenty komunikatu dotyczące kursu złotego – umocnienie sprzyjałoby szybszemu obniżaniu inflacji czy możliwość interwencji walutowych – pozostały niezmienione.
- Wprawdzie szczyt inflacji wciąż przed nami (w lutym w okolicach 20%r/r), jednak w ostatnim okresie widoczne są tendencje dezinflacyjne. Szacujemy, że w grudniu inflacja konsumencka obniżyła się drugi miesiąc z rzędu. Korzystne warunki pogodowe i wysokie stany magazynowe gazu znacząco redukują intensywność europejskiego kryzysu gazowego w Europie, co przekłada się na spadki rynkowych cen gazu. Znalazło to m.in. odzwierciedlenie w spadku inflacji HICP w Niemczech do 9,6%r/r w grudniu z 11,3%r/r w listopadzie.
- Tendencje dezinflacyjne nie są jednak wystarczającą podstawą do złagodzenia polityki pieniężnej. Spadek głównego wskaźnika inflacji w Europie i w Polsce będzie w głównej mierze wynikał z mniejszej presji ze strony cen energii i paliw. Przestrzeń do silnego spadku cen energii w Polsce z powodu tzw. efektu bazy statystycznej jest niższa niż w Europie, ze względu na przyjętą politykę ograniczania cen detalicznych przez Tarczę Antyinflacyjną w 2022. Na uporczywie wysokim poziomie pozostanie inflacja bazowa, gdzie będzie nadal uwidaczniał się wcześniejszy wzrost cen kosztów energii i surowców. W efekcie po okresie dezinflacji pod koniec roku widzimy ryzyko stabilizowania się głównego wskaźnika inflacji na poziomie kilkukrotnie wyższym od celu NBP. Dlatego też w naszej ocenie w 2023 w Polsce nie będzie warunków do obniżek stóp procentowych. Kluczowe dla perspektyw polityki pieniężnej pozostaje tempo dezinflacji i poziom na którym wzrost cen zacznie się stabilizować.
- Na chwilę obecną wydaje się, że główne banki centralne (Fed, EBC) będą ostrożnie podchodziły do danych o spadku inflacji, aby uniknąć przedwczesnego poluzowania polityki pieniężnej, pomni doświadczeń poprzednich kryzysów energetycznych. Coraz większego znaczenia będzie nabierała inflacja bazowa oraz analiza struktury inflacji.
PKP: Podwyżka cen biletów kolejowych
- Od 11 stycznia PKP Intercity podnosi ceny biletów jednorazowych o 11,8-17,8%, a odcinkowych średnio o 10% - poinformowała spółka w komunikacie, uzasadniając podwyżki m.in. wzrostem cen energii.
- Udział przewozów kolejowych w koszyku CPI jest na tyle niski, że nie wpłynie to istotnie na przebieg ścieżki inflacji, jednak potwierdza nasze obawy, że proces przekładania wyższych kosztów energii na ceny finalne wyrobów gotowych jeszcze się nie zakończył. Będzie to czynnik podbijający inflację bazową w 2023.
BIK: Utrzymuje się głęboki spadek popytu na kredyty mieszkaniowe
- Popyt na kredyty mieszkaniowe spadł w grudniu o 60,7%r/r, a liczba wniosków obniżyła się o 63%r/r – poinformowało Biuro Informacji Kredytowej.
GfK: Lepsze nastroje konsumentów w grudniu
- Grudzień przyniósł poprawę nastrojów konsumenckich – wynika z barometru GfK. Główny wskaźnik nastrojów wzrósł o 2,2pkt. proc. względem listopada i wyniósł -17,2. Około połowa badanych obawia się, że 2023 przyniesie wzrost bezrobocia, a inflacja przekroczy 10%.
