Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie FOMC. Oczekujemy, że zgodnie z zapowiedzianą na konferencji po majowym posiedzeniu pauzą w cyklu zacieśniania polityki pieniężnej Fed zdecyduje się na utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie (docelowy przedział dla wahań stopy funduszy Rezerwy Federalnej równy [5,00%, 5,25%]).
Stabilizacja stóp procentowych byłaby spójna z konsensusem rynkowym. Dużo ważniejszy od samej decyzji będzie wydźwięk komunikatu i konferencji po posiedzeniu. Uważamy, że będą one utrzymane w jastrzębim tonie, sygnalizując możliwość wznowienia (w razie potrzeby) cyklu podwyżek stóp procentowych w najbliższym czasie. Podtrzymujemy nasz scenariusz bazowy, zgodnie z którym docelowy poziom stóp procentowych w USA został już osiągnięty. Biorąc pod uwagę napływające w ostatnim czasie dobre dane oraz jastrzębie wypowiedzi niektórych członków FOMC dostrzegamy jednak ryzyko w górę dla tego scenariusza (na rzecz podwyżki o 25pb w lipcu). Więcej informacji w tym zakresie dostarczy również najnowsza projekcja makroekonomiczna członków FOMC. Kluczowym jej elementem będzie oczekiwany docelowy poziom stóp procentowych, który może zostać zrewidowany w górę o 25pb w porównaniu do marcowej projekcji i wyniesie [5,25%, 5,50%]. Oczekujemy, że wydźwięk komunikatu i konferencji po posiedzeniu FOMC będzie lekko negatywny dla kursu złotego i cen polskiego długu.
Kolejnym ważnym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na czwartek posiedzenie EBC
Oczekujemy, że EBC podniesie stopy procentowe o 25pb. Tym samym główna stopa procentowa wzrośnie do 4,00%, a stopa depozytowa do 3,50%. W trakcie konferencji uwaga rynków będzie zwrócona na sygnały dotyczące dalszej skali zacieśniania polityki pieniężnej w obszarze wspólnej waluty, w tym docelowego poziomu stóp procentowych. Uważamy, że Ch. Lagarde będzie w ostrożny sposób wypowiadała się na temat możliwych decyzji EBC w lipcu i wrześniu, powołując się na konieczność obserwowania napływających w międzyczasie danych. Po posiedzeniu poznamy również wyniki czerwcowej projekcji makroekonomicznej EBC. Uważamy, że tempo wzrostu gospodarczego i średniookresowa ścieżka inflacji nie zmienią się istotnie w porównaniu do prognozy opublikowanej w marcu. Nasze oczekiwania dotyczące decyzji EBC w tym tygodniu są zgodne z konsensusem rynkowym. Niemniej jednak konferencja po posiedzeniu EBC (w tym ewentualne sygnały dotyczące przyszłych decyzji banku centralnego) będzie oddziaływała w kierunku podwyższonej zmienności na rynkach.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z USA
Naszym zdaniem inflacja ogółem zmniejszyła się w maju do 4,0% r/r wobec 4,9% w kwietniu, do czego przyczynił się spadek inflacji bazowej do 5,2% r/r z 5,5% w kwietniu. Oczekujemy, że nominalna sprzedaż detaliczna zmniejszyła się w maju o 0,3% m/m wobec wzrostu o 0,4% w kwietniu, z uwagi na niższą sprzedaż paliw i w branży motoryzacyjnej. Prognozujemy, że dynamika produkcji przemysłowej zmniejszyła się do 0,1% m/m w maju z 0,5% w czerwcu, co będzie spójne ze spowolnieniem aktywności w przetwórstwie przemysłowym sygnalizowanym w badaniach koniunktury. Uważamy, że wstępny indeks Uniwersytetu Michigan pozostanie relatywnie stabilny w czerwcu (60,0 pkt. wobec 59,2 pkt. w maju), wciąż pozostając pod negatywnym wpływem obaw gospodarstw domowych o pogorszenie sytuacji gospodarczej. Naszym zdaniem publikacje danych z USA w tym tygodniu pozostaną w cieniu posiedzenia FOMC i będą neutralne dla rynków finansowych.
W środę opublikowane zostaną istotne dane z Chin
Prognozujemy, że produkcja przemysłowa spowolniła do 3,0% r/r w maju z 5,6% w kwietniu, dynamika sprzedaży detalicznej zmniejszyła się do 15,0 r/r z 18,4% w kwietniu, a wzrost inwestycji w aglomeracjach miejskich spowolnił nieznacznie do 4,3% r/r w maju z 4,7% w kwietniu. W kierunku spadku wszystkich dynamik oddziaływały efekty podwyższonej bazy sprzed roku. Niemniej jednak dane potwierdzą, że ożywienie w Chinach ma wciąż ograniczony charakter, co zwiększa prawdopodobieństwo zastosowania przez rząd narzędzi wspierających wzrost gospodarczy (por. MAKROmapa z 22.05.2023). Dane z Chin będą w naszej ocenie neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
We wtorek poznamy dane nt. polskiego bilansu płatniczego w kwietniu
Oczekujemy zmniejszenia nadwyżki na rachunku obrotów bieżących do 1391 mln EUR wobec 1643 mln EUR w marcu, będącego wynikiem przede wszystkim niższych sald obrotów towarowych i transferów z UE. Prognozujemy, że dynamika eksportu spadła z 15,5% r/r w marcu do 5,2% w kwietniu, a tempo spadku importu pogłębiło się z -3,0% r/r do -7,5%. Spadek obu dynamik będzie efektem oddziaływania efektów wysokiej bazy oraz będzie spójny z publikacją słabych danych o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej za kwiecień. Naszym zdaniem dane o bilansie płatniczym będą neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W czwartek opublikowane zostaną finalne dane o inflacji w Polsce
Oczekujemy, że inflacja ukształtuje się zgodnie ze wstępnym szacunkiem i wyniesie 13,0% r/r w maju wobec 14,7% w kwietniu. Zgodnie ze wstępnymi danymi spadek inflacji miał szeroki zakres i został odnotowany we wszystkich głównych kategoriach: „żywność i napoje bezalkoholowe”, „nośniki energii” oraz „paliwa”. W kierunku zmniejszenia inflacji oddziaływał także spadek inflacji bazowej, która zgodnie z naszymi szacunkami obniżyła się w maju do 11,4% r/r wobec 12,2% w kwietniu. Uważamy, że publikacja danych o inflacji będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję