Prognozujemy, że RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp procentowych o 25pb. Krótką argumentację prezentujemy niżej. W oczekiwaniu na decyzję, postanowliśmy napisać tekst o cyklicznych spadkach PKB okiem agregatów monetarnych. Można na niego spojrzeć jak na tekst "na drugą nóżkę", po wczorajszych wnioskach z ankiety kredytowej NBP, które specjalnie pesymistyczne (przynajmniej w dłuższym okresie) nie były.
Zanim do niego przejdziemy, przypomnijmy naszą krótką argumentację, która stoi za prognozą obniżki o 25pb. na dzisiejszym posiedzeniu. Rada odnotuje spore spadki inflacji (patrząc na roczne dynamiki). Będzie to też dobry argument, by przeciwstawić się sugestiom o upolitycznieniu RPP (wszak już po wyborach, a polityka Rady się nie zmienia).
Zanim członkowie RPP podejmą decyzję, zapoznają się z najnowszymi projekcjami analityków NBP (my poznamy je trochę później). W naszej ocenie, nie będą one drastycznie różnić się od tego, co RPP dostała w lipcu. Pomimo zrealizowanej obniżki stóp procentowych o 100pb, nie spodziewamy się istotnej zmiany ścieżki inflacji. Może ona nawet pokazać powrót do celu, ale tu pewnie niezbędne będzie przedłużenie horyzontu projekcji do 2026 roku.
Cykliczne spadki PKB okiem agregatów monetarnych
Skoro jakiś czas temu stwierdziliśmy, że najbardziej podobają nam się szacunki luki PKB oparte na liniowym trendzie aproksymującym produkt potencjalny, kontynuujemy wykorzystanie wahań cyklicznych PKB wyodrębnionych w ten właśnie sposób. Tym razem zajrzymy do agregatów monetarnych w epizodach spowolnienia argumentując, że nigdy w dołku koniunktury nie widzieliśmy tak korzystnych danych bilansowych. Jest przestrzeń do dalszych wzrostów kredytów, a polityka pieniężna w zasadzie nie jest już restrykcyjna. Obraz jest bardziej pozytywny niż ten, który opisywaliśmy przez pryzmat ankiet kredytowych NBP (link).
Zobacz także: PKB okiem agregatów monetarnych – perspektywy bardziej pozytywne niż by się wydawało
Garść newsów makroekonomicznych
- Polska: Według wstępnych danych, stopa bezrobocia rejestrowanego w Polsce, w październiku 2023 r. wyniosła 5,0% wobec 5,0% we wrześniu - poinformował w komunikacie resort rodziny i polityki społecznej.
W końcu października 2023 r., w urzędach pracy zarejestrowanych było 772,2 tys. bezrobotnych - o 3,8 tys. mniej niż we wrześniu. Liczba ofert pracy zgłoszonych w październiku spadła w Polsce o 10,2% m/m do 82,38 tys..
- Polska: W październiku o kredyt mieszkaniowy wnioskowało 41,35 tys. potencjalnych kredytobiorców w porównaniu do 13,95 tys. rok wcześniej, co przekłada się na wzrost o 197% r/r. W porównaniu do września 2023 roku liczba osób wnioskujących o kredyt mieszkaniowy wzrosła o 13% - podał BIK.
Średnia wartość wnioskowanego kredytu mieszkaniowego w październiku wyniosła 421 tys. zł (najwięcej w historii) i była wyższa o 25% niż w październiku 2022 roku. W porównaniu do września 2023 roku wzrosła ona o 0,9% (PAP Biznes).
????O 254% wzrosła wartość zapytań o kredyty mieszkaniowe w X 2023 r.
— BIK S.A. (@grupabik) November 8, 2023
????O kredyt hipoteczny wnioskowało o 197% potencjalnych kredytobiorców więcej r/r.
????421 tys. zł to średnia wartość wnioskowanego kredytu - najwyższa w historii. Więcej:
????️https://t.co/LMlN9pRLKM
- Polska: Polska Grupa Zbrojeniowa i MBDA zawarły we wtorek kolejną umowę przemysłową w programie Narew, w wyniku której polski przemysł obronny dostarczy Siłom Zbrojnym RP ponad 1000 rakiet CAMM ER oraz ponad 100 wyrzutni - poinformował szef MON Mariusz Błaszczak. Jak przekazał, jej wartość przekracza 4 mld funtów (ok. 20 mld zł) (PAP Biznes).
- Polska: Bank Gospodarstwa Krajowego na przetargu 9 listopada, w ramach emisji na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19, zaoferuje papiery serii FPC0328, FPC0631, FPC0733 oraz FPC0342; podaż wyniesie minimum 250 mln zł - podał bank w komunikacie (PAP Biznes).
- Polska: Objęcie Polski procedurą nadmiernego deficytu (EDP) jest bardzo mało prawdopodobne i nieuzasadnione, ze względu na nadchodzącą zmianę reguł fiskalnych UE, które mogą wyłączać wydatki na obronność z deficytu gg, a także wobec możliwej konsolidacji fiskalnej - ocenił na portalu X/Twitter prezes PFR Paweł Borys (PAP Biznes).
Uważam, że objęcie ???????? procedurą nadmiernego deficytu (EDP) jest bardzo mało prawdopodobne i nieuzasadnione. Wynika to z następujących przesłanek: 1. W UE zostaną w ciągu ok 2 miesięcy przyjęte nowe ramy fiskalne i od 2025 roku zmienią się istotnie procedury fiskalne. 2. Obecnie… https://t.co/255nDdFXF7
— Paweł Borys (@PawelBorys_) November 7, 2023
- Polska: Rząd ustanowił program wsparcia zadań zarządców infrastruktury kolejowej, w tym w zakresie utrzymania i remontów, do 2028 r.. Łączny limit środków publicznych na realizację programu wyniesie ponad 49 mld zł - podano w komunikacie po posiedzeniu Rady Ministrów.
Program stanowi kontynuację obowiązującego 5-letniego programu „Rządowy program wsparcia zadań zarządców infrastruktury kolejowej, w tym, w zakresie utrzymania i remontów, do 2023 r. (PAP Biznes).
