Oczekujemy, że RPP utrzyma niezmieniony poziom stóp procentowych (stopa referencyjna NBP równa 5,75%). Wsparciem dla status quo w polityce pieniężnej są wypowiedzi prezesa NBP na konferencji prasowej po marcowym posiedzeniu. Stwierdził on wówczas, że RPP utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie mimo spadku inflacji, ponieważ inflacja najprawdopodobniej wzrośnie w II poł. br. z uwagi na perspektywę wygaszenia działań osłonowych. Oczekujemy, że treść komunikatu po posiedzeniu nie ulegnie znaczącym zmianom w porównaniu do dokumentu opublikowanego w marcu. Decyzja o utrzymaniu niezmienionych stóp procentowych w tym tygodniu będzie spójna z konsensusem rynkowym, a tym samym powinna być ona neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji. W piątek odbędzie się konferencja prasowa z udziałem prezesa NBP, która może oddziaływać w kierunku podwyższonej zmienności kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W tym tygodniu poznamy istotne dane z amerykańskiej gospodarki. Na piątek zaplanowana jest publikacja danych z rynku pracy. Prognozujemy, że zatrudnienie poza rolnictwem zwiększyło się o 225 tys. osób w marcu wobec wzrostu o 275 tys. w lutym, przy spadku stopy bezrobocia do 3,8% wobec 3,9% w lutym. Przed piątkową publikacją dodatkowych informacji nt. rynku pracy dostarczy raport ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym (rynek oczekuje wzrostu o 140 tys. w marcu wobec 140 tys. w lutym). Wczoraj opublikowany został indeks ISM dla przetwórstwa, który zwiększył się w marcu do 50,3 pkt. wobec 47,8 pkt. w lutym, kształtując się powyżej oczekiwań rynku (48,4 pkt.). W kierunku wzrostu indeksu oddziaływały wyższe wkłady 4 z 5 jego składowych (dla nowych zamówień, bieżącej produkcji, zatrudnienia i zapasów), podczas gdy przeciwny wpływ miał wzrost składowej dla czasu dostaw. W danych na szczególną uwagę zasługuje silny wzrost składowej dla bieżącej produkcji, która osiągnęła najwyższą wartość od maja 2022 r. Jednocześnie dane wskazały na dalszy spadek zatrudnienia, co sugeruje że aktywność w amerykańskim przetwórstwie nadal pozostaje na obniżonym poziomie. Co więcej, indeks dla cen dóbr pośrednich zwiększył się w marcu do najwyższego poziomu od września 2022 r., co może ograniczać tempo zmniejszania się presji inflacyjnej w amerykańskiej gospodarce w najbliższych miesiącach. Publikacja indeksu ISM doprowadziła do umocnienia dolara względem euro. Jednocześnie uważamy, że przewidziane na ten tydzień pozostałe publikacje z amerykańskiej gospodarki będą neutralne dla złotego i cen polskich obligacji.
W środę opublikowany zostanie wstępny szacunek inflacji HICP w strefie euro. Oczekujemy, że roczne tempo wzrostu cen zmniejszyło się w marcu do 2,5% r/r wobec 2,6% w lutym, co wynikało z niższej dynamiki cen żywności i inflacji bazowej. W czwartek dodatkowych informacji nt. inflacji w strefie euro dostarczy wstępny szacunek inflacji HICP w Niemczech. Prognozujemy, że zmniejszyła się ona do 2,4% r/r w marcu wobec 2,5% w lutym. Nasza prognoza inflacji w strefie euro kształtuje się blisko konsensusu (2,6%), a tym samym jej realizacja będzie neutralna dla rynków finansowych.
W ostatnich dniach poznaliśmy wyniki badań koniunktury dla chińskiego przetwórstwa. Opublikowany wczoraj Indeks Caixin PMI zwiększył się do 51,1 pkt. w marcu wobec 50,9 pkt. w lutym, kształtując się lekko powyżej oczekiwań rynku (51,0 pkt.). Tym samym indeks już piąty miesiąc z rzędu pozostaje powyżej granicy 50 pkt. oddzielającej wzrost od spadku aktywności. Jednocześnie był to najwyższy poziom indeksu od lutego 2023 r. Wzrost indeksu wynikał z wyższych wkładów 4 z 5 jego składowych (dla bieżącej produkcji, nowych zamówień, zapasów pozycji zakupionych i zatrudnienia), podczas gdy przeciwny wpływ miało zmniejszenie wkładu składowej dla czasu dostaw. Warto zwrócić uwagę, że skrócenie czasu dostaw – choć niekorzystne dla wartości indeksu – nie jest negatywnym sygnałem. Wynikało ono bowiem z ustąpienia niekorzystnych warunków pogodowych w niektórych regionach Chin. Ankietowane firmy raportowały dalszą poprawę popytu zarówno krajowego, jak i zagranicznego, czemu sprzyjały również obniżki cen wyrobów końcowych. W marcu odnotowano lekki wzrost subindeksu dla nowych zamówień eksportowych (do 51,3 pkt. z z 51,0 pkt. w lutym, najwyższy poziom od grudnia 2023 r.). Niewielka skala wzrostu popytu zagranicznego sygnalizuje powolną poprawę koniunktury w światowym handlu. Na perspektywę dalszego ożywienia aktywności w chińskim przetwórstwie wskazuje indeks dla oczekiwanej produkcji w horyzoncie 12-miesięcy, który ukształtował się w marcu na najwyższym poziomie od kwietnia 2023 r. Jedynym słabym punktem we wczorajszych danych jest utrzymujący się spadek zatrudnienia w chińskim przetwórstwie, wskazujący na ostrożność firm w kontekście perspektyw wzrostu popytu. Niemniej jednak tempo redukcji etatów spowolniło w porównaniu do lutego. Wzrost odnotował również indeks NBS PMI, który zwiększył się w marcu do 50,8 pkt. wobec 49,1 pkt., kształtując się powyżej oczekiwań rynku (50,1 pkt.). Tym samym ukształtował się on powyżej granicy 50 pkt. po raz pierwszy od sześciu miesięcy. Dane z Chin są dobrym sygnałem, wskazującym na przyspieszenie wzrostu gospodarczego na przełomie I i II kw. Dostrzegamy jednak ryzyko, że wysokie wartości indeksów mogły być częściowo wynikiem trudności w poprawnym odsezonowaniu surowych danych (trudności w uwzględnieniu zaburzeń związanych z Chińskim Nowym Rokiem). Dane z Chin są w naszej ocenie lekko pozytywne dla złotego.
Dzisiaj opublikowane zostały marcowe dane o koniunkturze w przetwórstwie przemysłowym w Polsce. Indeks PMI dla polskiego przetwórstwa zwiększył się w marcu do 48,0 pkt. wobec 47,9 pkt. w lutym, kształtując się poniżej oczekiwań rynku (48,1 pkt.) oraz powyżej naszej prognozy (47,9 pkt.). Średnia wartość indeksu PMI dla polskiego przetwórstwa zwiększyła się w I kw. do 47,6 pkt. wobec 46,9 pkt. w IV kw. 2023 r. Jest to spójne z naszą prognozą, zgodnie z którą dynamika PKB w Polsce zwiększy się w I kw. do 1,5% r/r wobec 1,0% w IV kw.
Zobacz także: Spółka z GPW chwali się nowymi kontraktami! Kurs mocno w górę
Nie przegap najciekawszych artykułów! Obserwuj nas w Wiadomościach Google (GOOGLE NEWS)! Obserwuj FXMAG>>
