Wydaje się, że Indie stoją obecnie przed bezprecedensową szansą, a międzynarodowi inwestorzy pytają: Czy to nowe Chiny? Przemyślenia Kim Catechis z Franklin Templeton Institute. Wydaje się, że piąta co do wielkości gospodarka na świecie stoi przed bezprecedensową szansą. Międzynarodowi inwestorzy pytają: Czy to nowe Chiny?
Indie są duże, mają młodą populację, a rząd wdrożył różne "przyjazne dla biznesu" reformy. Jednak Bank Światowy nadal klasyfikuje Indie jako "kraj o niskich dochodach". Argumenty inwestycyjne dla Indii opierają się na założeniu, że kraj ten stosunkowo łatwo osiągnie poziom "wyższego średniego dochodu", co oznacza podwojenie produktu krajowego brutto (PKB) per capita do ponad 4 466 USD1.
Taki ruch byłby wyjątkowy i podkreśla potencjał indyjskich ekscytujących sektorów technologii, oprogramowania i komunikacji. Wzrost klasy średniej ma przewidywalny pozytywny wpływ na wszystkie aspekty sektora konsumenckiego, mieszkaniowego i powiązanych sektorów.
Uważamy, że aby zrealizować te zmiany i uwolnić potencjał, Indie muszą wdrożyć kombinację długoterminowych polityk w celu wyeliminowania ograniczeń strukturalnych i realizacji krótkoterminowych, pragmatycznych inwestycji infrastrukturalnych. Nadrzędną zasadą powinno być ustanowienie warunków wspierających wzrost, przy zastosowaniu ujednoliconego podejścia, obejmującego zatrudnienie, edukację, inwestycje infrastrukturalne, a także inwestycje w budownictwo mieszkaniowe- izolacja przed zmianami klimatu.
Handel jest dużym potencjalnym motorem wzrostu gospodarczego i zatrudnienia. Według Światowej Organizacji Handlu (WTO), do której Indie przystąpiły w 1995 r., średnia taryfa importowa stosowana przez Indie w ramach klauzuli najwyższego uprzywilejowania (KNU) wynosiła 18,1% w 2022 r., co było czwartym najwyższym wynikiem w Światowej Organizacji Handlu (WTO), po Sudanie (21%), Tunezji (19%) i Algierii (18,9%).2 Dla porównania, Unia Europejska ma 5,1%, a Stany Zjednoczone 3,3%. W przypadku importu produktów rolnych równoważna taryfa celna Indii wynosi 39,6%. Tempo rozwoju można jeszcze bardziej przyspieszyć i rozszerzyć na więcej sektorów dzięki członkostwu w umowach o wolnym handlu, takich jak kompleksowe i progresywne porozumienie o partnerstwie transpacyficznym (CPTPP), które wiąże się z rezygnacją z ochrony krajowej, ale zapewnia dostęp do rynku 11 krajom reprezentującym 15,6% światowego PKB. Naszym zdaniem Indie mają szansę na przyspieszenie swojego rozwoju gospodarczego i znaczącą integrację z globalnym systemem handlowym, a także na "zwiększenie swojej geopolitycznej wagi" w Azji i na świecie.
Młoda demografia Indii jest zwykle przedstawiana jako pozytywna, ale rzeczywistość jest bardziej złożona. Posiadanie wielu młodych ludzi jest oczywiście dobre, ale muszą oni być wystarczająco zdrowi, aby pracować i wystarczająco wykształceni, aby nauczyć się odpowiednich umiejętności na rynku pracy. Indie nie potrzebują milionów doktorów, ale raczej stosunkowo dobrze wykształconych młodych ludzi, ponieważ łatwiej ich zatrudnić. Biorąc pod uwagę trend w kierunku automatyzacji i sztucznej inteligencji (AI), rozwój gospodarki opartej na wiedzy napędza popyt na wykwalifikowanych pracowników. Młoda, dobrze wykształcona siła robocza przyciągnie inwestycje w wysokomarżowe, produktywne obszary, zapewniając pozytywny czynnik napędzający wzrost gospodarczy.
Podatność kraju na zmiany klimatyczne i ich potencjalny wpływ na strukturę społeczną nie są szczególnie dobrze znane. Indie wykorzystują ponad 90% swojej słodkiej wody w rolnictwie.3 Jest to oczywiście nieefektywne, ponieważ średnia światowa wynosi 70%, ale miliony rolników nadal zależą od deszczy monsunowych, które stały się mniej regularne, a fale upałów stały się częstsze w ciągu ostatnich 20 lat. Tymczasem dorzecza Indusu, Brahmaputry i Gangesu są jednymi z najbardziej dotkniętych niedoborem wody na świecie, zgodnie z badaniem przeprowadzonym przez Komisję Europejską.4 Wynika to z połączenia mniejszych ilości sezonowych wód roztopowych z regionu Himalajów Hindukuszu z powodu negatywnego wpływu zmian klimatycznych, rosnącej liczby ludności w Pakistanie, Indiach i Bangladeszu, która obciąża istniejące zasoby wodne, oraz groźby przekierowania wody z Chin.
Wyceny na indyjskim rynku akcji sugerują, że inwestorzy mają wysokie przekonanie co do prawdopodobieństwa wzrostu zysków, ale także odzwierciedlają niższy free float, ponieważ kontrolerzy/promotorzy spółek mają tendencję do utrzymywania blisko 50% udziałów w spółkach publicznych. W przeciwieństwie do tego, gospodarstwa domowe o średnich dochodach mają tylko 10% aktywów w funduszach inwestycyjnych lub funduszach Innym istotnym czynnikiem jest fakt, że niektóre sektory w Indiach, takie jak firmy produkujące szybko zbywalne towary konsumpcyjne, zapewniają marże, które są znacznie wyższe niż średnie światowe. Tymczasem rozwój krajowego rynku instrumentów o stałym dochodzie dobrze wróży zwiększeniu dostępności finansowania zarówno dla rządu, jak i przedsiębiorstw.
Zazwyczaj międzynarodowi inwestorzy są przyciągani do szybko rozwijających się gospodarek w oparciu o założenie, że rynki te są bardziej obiecujące dla inwestorów kapitałowych. Doświadczenie sugeruje jednak, że nietypowe jest, aby zwroty z akcji dorównywały nominalnemu wzrostowi PKB w czasie. Jak widać na poniższym wykresie, podczas gdy chiński wzrost PKB wynosił średnio 8,65% rocznie w ciągu ostatnich 30 lat, średnia całkowita stopa zwrotu z rynku akcji wynosiła +0,7%. Z kolei w Indiach wzrost PKB wynosił 6,5% rocznie, a mimo to rynek akcji osiągnął w tym samym okresie średnią całkowitą stopę zwrotu na poziomie 9,4%6.
PKB a zwroty z rynku akcji na przestrzeni 30 lat
Chińskie i indyjskie akcje a wzrost PKB
Styczeń 1993 r. - październik 2023 r.
Źródła: NBS, MoS&PI, Macrobond. Analiza przeprowadzona przez Franklin Templeton Institute. Indeksy są niezarządzane i nie można w nie bezpośrednio inwestować. Nie obejmują one opłat, wydatków ani kosztów sprzedaży. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem ani gwarancją przyszłych wyników.
Indie pozostają interesującym miejscem do inwestowania, ale w bardziej zdefiniowanym zakresie możliwości niż w przeszłości. Uważamy, że dla właścicieli aktywów Indie nie są nowym miejscem do inwestowania jak Chiny. To potencjalnie nowe Indie.
Przypisy końcowe
- Źródło: Bank Światowy, Klasyfikacje krajów według poziomu dochodów na 2024 r. 30 czerwca 2023 r.
- Światowa Organizacja Handlu, (WTO) Światowe profile taryfowe 2023. Dane na 2022 r.
- Źródło: Baza danych Aquastat Organizacji Narodów Zjednoczonych do spraw Wyżywienia i Rolnictwa (FAO).
- Źródło: "An innovative approach to the assessment of hydro-political risk: a spatially explicit, data driven indicator of hydro political issues-2018", F. Farinosi, C. Giupponi, A. Reynaud, G. Ceccherini, C. Carmona-Moreno, A. De Roo, D. Gonzalez-Sanchez, G. Bidoglio. Komisja Europejska. Stan na czerwiec 2020 r.
- Źródło: CRISISL, "The big shift in financialization", grudzień 2022 r.
Wyniki osiągnięte w przeszłości nie są wskaźnikiem ani gwarancją przyszłych wyników.
