W tym tygodniu na rynkach kluczowym wydarzeniem będzie oczywiście posiedzenie FOMC. Bank centralny USA jest na ścieżce szybkiego zacieśniania polityki monetarnej. W czerwcu zwiększył tempo podwyżek stóp z 50 p.b. do 75 p.b. i jak dotąd sugerował, że taki ruch jest najbardziej prawdopodobny w lipcu. Taki też jest konsensus.
W grę wchodzą również inne scenariusze, tj. +50 p.b. i +100 p.b. Przy sporym zaskoczeniu inflacyjnym za czerwiec (CPI w USA powyżej 9% r/r) oraz wciąż solidnych danych z rynku pracy (utrzymuje się niska stopa bezrobocia 3,6%) widzimy większą szansę na niespodziankę w postaci podwyżki mocniejszej konsensusu. Głosy dochodzące z Fed sugerują, że coraz wyraźniejsze sygnały hamowania gospodarki wciąż nie robią na decydentach specjalnego wrażenia. Priorytetem pozostaje inflacja…
… co nie zmienia faktu, że dalsze zacieśnianie polityki monetarnej stoi pod coraz większym znakiem zapytania. W piątek spłynęły wstępne lipcowe PMI dla strefy euro i USA. Te zaskoczyły zdecydowanie negatywnie, a największe wrażenie zrobił spadek usługowego PMI dla USA z 52,7 do 47. W strefie euro pod graniczny poziom 50 spadł PMI przemysłowy (z 52,1 do 49,6), a usługowy jest o krok od tego poziomu (spadł z 53 do 50,6). Zarówno w przypadku strefy euro jak i USA wskaźniki PMI Composite spadły poniżej 50 (odpowiednio do 49,4 oraz do 47,5) sygnalizując wejście obydwu gospodarek w recesję na początku 3Q’22.
Krajowa podaż pieniądza z solidnym hamowaniem
W piątek NBP opublikował czerwcowe dane o podaży pieniądza. Dynamika agregatu M3 spowolniła z 7,6% r/r do 6,5% r/r. W ujęciu m/m zaliczony został spadek o 0,8%. Po stronie danych o depozytach gospodarstw domowych widać wyraźne przyspieszenie napływu na lokaty – depozyty do 2 lat rosły (po korekcie FX) w czerwcu o ok. 13% m/m, po 8,6% m/m w maju i 6% m/m w kwietniu. Wysokie stopy procentowe robią swoje. Wyraźnie hamują depozyty bieżące (- 3,2% m/m) i nawet po stronie gotówki zobaczyliśmy drugi miesiąc z rzędu spadków (- 1,6% m/m). Nadal obserwujemy solidne chłodzenie akcji kredytowej. Dynamika kredytów dla gospodarstw domowych w ujęciu m/m wyniosła -0,6% i w ujęciu r/r, po wyłączeniu efektów kursowych jest już blisko 0%. Kredyty dla przedsiębiorstw jeszcze zwiększają dynamikę r/r (blisko 13% r/r po wyłączeniu FX w czerwcu wobec 11,4% r/r w maju), ale impet obserwowany w poprzednich miesiącach i napędzany odbudową kredytu wraz redukcją wpływu tarcz finansowych, również już hamuje. W maju i czerwcu kredyty przedsiębiorstw rosły średnio o 0% m/m (po wyłączeniu FX).
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję