Sytuacja na rachunku obrotów bieżących w 2h22 nadal się pogarszała, chociaż dynamika negatywnych zmian nie była już tak gwałtowna, jak na początku roku. Deficyt na rachunku obrotów bieżących w relacji do PKB stanowił po październiku 3,9% wobec 3,5% na koniec czerwca. W międzyczasie NBP dokonał głębokiej rewizji historycznych danych od 2004, wynikającej m.in. z wyłączenia transakcji nierezydentów rozliczających VAT w Polsce, która jednak nie zmieniła znacząco obrazu relacji Polski z zagranicą. Nadal podstawowymi źródłami deficytu obrotów bieżących są saldo towarowe (-4% PKB) oraz rachunek dochodów pierwotnych (-4,7% PKB), podczas gdy nadwyżka usługowa wzrosła do rekordowych 5% PKB. Gwałtowne pogorszenie równowagi zewnętrznej gospodarki wynika z negatywnego szoku terms-of-trade i jest cechą wspólną państw naszego regionu. Na ich tle Polska wyróżnia się jednak pozytywnie – deficyt jest niższy niż na Węgrzech i w Czechach oraz jest z nawiązką pokrywany przez napływ FDI. Ten rodzaj finansowania jest stabilny i bezpieczny. Polska jest przy tym jednym z najatrakcyjniejszych kierunków dla przenoszenia inwestycji.
PROGNOZA ŚREDNIOTERMINOWA
Przewidujemy, że po wzroście deficytu obrotów bieżących w okolice 4% pod koniec 2022, kolejny rok przyniesie poprawę sytuacji w polskim bilansie płatniczym. Niezmiennie uważamy, że nawet ewentualny dalszy wzrost deficytu nie rodzi niebezpieczeństwa dla równowagi zewnętrznej gospodarki. W średnim terminie widzimy solidne postawy do poprawy sytuacji w bilansie płatniczym. Relacje cenowe w handlu zagranicznym towarami są nadal niekorzystne, ale w ostatnim czasie uległy znacznej poprawie. Krajowy eksport rośnie dzięki odblokowywaniu łańcuchów dostaw, a jego dynamika wyróżnia się pozytywnie na tle słabnącej globalnej wymiany towarowej. Podtrzymujemy ocenę, że w średnim terminie solidnym wsparciem dla wymiany towarowej będą inwestycje zagraniczne, które podbijają eksport z opóźnieniem około 8 kwartałów. Tak jak sugerowaliśmy kwartał temu, już teraz odwrócenie cyklu zapasów wyraźnie zmniejsza import towarów zaopatrzeniowych, a zjawisko to będzie kontynuowane w kolejnych miesiącach. Czynnikiem podbijającym import są zaplanowane na najbliższe lata wydatki zbrojeniowe i na inwestycje energetyczne. Napływ z funduszy unijnych, w tym w ramach KPO, miałby pozytywny wpływ na strukturę finansowania.
ŹRÓDŁA NIEPEWNOŚCI DLA PROGNOZY
Głównymi czynnikami niepewności dla prognozy CAB są: (1) ceny surowców, w szczególności węgla i gazu; (2) przepływy funduszy UE; (3) globalna i krajowa koniunktura; (4) notowania złotego; (5) ryzyko geopolityczne.
***Materiał pochodzi z raportu PKO BP: "Kwartalnik Ekonomiczny 4q22", którego pełną zawartość możesz zobaczyć i pobrać klikając w poniższy przycisk:
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję