![Prognozy krótkoterminowe - czerwiec 2023 [inflacja, PMI, sprzedaż, podaż pieniądza, przemysł, PPI, zatrudnienie, płace, bezrobocie] | FXMAG INWESTOR](https://admin.fxmag.pl/api/image?url=media/pics/prognozy-krotkoterminowe-czerwiec-2023-inflacja-pmi-sprzedaz-podaz-pieniadza-przemysl-ppi-zatrudnienie-place-bezrobocie.jpg&w=900)
Inflacja w maju spadła bo i spadać miała (za sprawą osławionych już efektów bazy). W miesięcznych danych szukać będziemy wskazówek co do może wpływać na nią w przyszłości. Jednym z takich aspektów, są np. wynagrodzenia, które w naszej ocenie zwolnić nie chcą. Powoli może odbijać sprzedaż detaliczna, w innych ważniejszych danych realnych (produkcja przemysłowa i budowlanka) dalej ruch w dół.
|
Data |
Publikacja |
Okres |
mBank |
Rynek |
Poprzednio |
Komentarz |
|
01.06 |
PMI (pkt.) |
maj |
44,2 |
45,9 |
46,6 |
Nie trafiliśmy. Wynik: 47 pkt. |
|
~05.0626.06 |
Stopa bezrobocia (%) |
maj |
5,2 |
5,1 |
5,2 |
Sezonowe spadki bezrobocia były do tej pory nieco mniej hojne. W związki z tym w maju zaryzykowaliśmy z dość odważną prognozą na tle rynku. |
|
13.06 |
Saldo obrotów bieżących (mln EUR) |
kwi |
2050 |
1536 |
1643 |
Eksport: +13,1% r/rImport: -2% r/r |
|
15.06 |
Inflacja (% r/r) |
maj |
13,0 |
13,2 |
14,7 |
Flash zgodny z naszymi oczekiwaniami. Komentarz pod linkiem. |
|
21.06 |
Zatrudnienie (% r/r) |
maj |
0,5 |
0,4 |
0,4 |
Zeszły miesiąc przyniósł zaskoczenie w górę i wyznaczył też dynamiki na maj (bazą). W ujęciu m/m nie dzieje się wiele. |
|
21.06 |
Płace (% r/r) |
maj |
13,1 |
12,6 |
12,1 |
Wynagrodzenia nie chcą spowalniać - przynajmniej w naszej prognozie. Powody pozostają niezmienne i głównie koncentrują się wokół wysokiej inflacji (dodatki inflacyjne, argument płacowy itd.). |
|
21.06 |
Produkcja przemysłowa (% r/r) |
maj |
-3,3 |
-3,0 |
-6,4 |
Zakładamy słabą produkcję energii, która obniża w dół cały wskaźnik. W przetwórstwie będzie nieco lepiej niż sugeruje produkcja przemysłowa ogółem, ale to wciąż minusy r/r i powrót do trendu. |
|
21.06 |
PPI (% r/r) |
maj |
4,3 |
4,6 |
6,8 |
Niższe ceny surowców w połączeniu ze silniejszym złotym wspierają dezinflację w cenach producenta. W maju zakładamy kontynuację trendu. Deflacja w tej kategorii możliwa będzie w drugiej połowie roku. |
|
22.06 |
Produkcja budowlano-montażowa (% r/r) |
maj |
-1,6 |
1,5 |
1,2 |
Historia bez zmian - ciągły ruch w dół. Przyczyny też bez zmian: wysokie stopy nie pomagają. |
|
22.06 |
Sprzedaż detaliczna realnie (% r/r) |
maj |
-6,1 |
-5,6 |
-7,3 |
Kwiecień mógł być najsłabszym miesiącem jeśli chodzi o roczne dynamiki w sprzedaży. Coraz mniej widoczny będzie efekt bazy, coraz lepiej wygląda też sytuacja konsumenta mierzona indeksami koniunktury. |
|
23.06 |
Podaż pieniądza M3 (% r/r) |
maj |
7,3 |
7,1 |
6,7 |
Zwroty podatków netto podbijały podaż pieniądza w poprzednich dwóch miesiącach. W maju głównym czynnik jego kreacji będą ponownie aktywa zagraniczne netto. Z drugiej strony akcja kredytowa zaczyna powoli ożywiać się, co także wesprze wzrost podaży pieniądza. |
Niewiele zmienia się w retoryce RPP w ostatnich miesiącach. Prezes Glapiński wciąż wspomina o możliwych obniżkach z końcem roku, uzależniając je jednak od napływających danych. Podobnie wypowiada się większość członków Rady. Czerwcowe dane mogą umacniać ich w przekonaniu, że taki scenariusz jest prawdopodobny, jednak w naszej ocenie, druga połowa roku już tak oczywista nie będzie. Obserwowane obecnie spadki inflacji powinny wyhamować (mniejsza baza). Dane o PKB zaskakują na razie w górę nie w dół (co powinno być proinflacyjne). Inflacja bazowa wyhamowuje, ale do niskich miesięcznych dynamik jeszcze daleko. Do tego dochodzą licytacje przedwyborcze - wpływ części z proponowanych zmian został już nawet przeliczony przez analityków NBP, ale naszym zdaniem to jeszcze nie koniec wyborczych pomysłów. Niezależnie od tego, będą one raczej proinflacyjne. W takim środowisku nie widzimy zbyt wielu możliwości do obniżek stóp w końcu roku.
Dla formalności wspomnimy jeszcze o czerwcowej decyzji - tu oczywiście bez zmian stóp procentowych.
