Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na czwartek posiedzenie EBC. Oczekujemy, że EBC podniesie stopy procentowe o 25pb. Tym samym główna stopa procentowa wzrośnie do 4,50%, a stopa depozytowa do 4,00%. Kluczowym argumentem na rzecz podwyżki będą wyniki najnowszej projekcji makroekonomicznej EBC.
Uważamy, że tempo wzrostu gospodarczego i średniookresowa ścieżka inflacji nie zmienią się istotnie w porównaniu do prognozy opublikowanej w czerwcu. Niemniej jednak projekcja inflacji nadal wskaże na przestrzelenie w górę celu inflacyjnego EBC (2%) w horyzoncie prognozy. Oczekiwania ekonomistów dotyczące decyzji EBC są mocno podzielone pomiędzy obniżką stóp oraz brakiem ich zmian. Konsensus (czyli mediana tych oczekiwań) wskazuje jednak na status quo w polityce pieniężnej. Materializacja naszej prognozy, zakładającej podwyżkę stóp, będzie zatem oddziaływała w kierunku lekkiego osłabienia złotego i wzrostu rentowności polskich obligacji. Dostrzegamy również ryzyko, że EBC utrzyma w tym tygodniu niezmieniony poziom stóp procentowych z uwagi na pogarszające się perspektywy wzrostu gospodarczego w strefie euro. W przypadku materializacji takiego scenariusza możemy mieć do czynienia z umocnieniem złotego i spadkiem rentowności polskich obligacji. Decyzja EBC i konferencja po posiedzeniu będzie również ważna w kontekście kształtowania się perspektyw kursu EURUSD. W przypadku dalszego pogorszenia się relatywnych perspektyw wzrostu gospodarczego w strefie euro względem USA i zmiany nastawienia EBC na mniej jastrzębie dostrzegamy ryzyko w dół dla naszej prognozy kursu EURUSD (1,10 na koniec br.).
W tym tygodniu poznamy istotne dane z USA
Naszym zdaniem inflacja ogółem zwiększyła się w sierpniu do 3,7% r/r wobec 3,2% w lipcu, do czego przyczynił się wzrost dynamiki cen nośników energii. Z kolei inflacja bazowa obniżyła się naszym zdaniem do 4,3% r/r w lipcu wobec 4,7% w czerwcu. Oczekujemy, że nominalna sprzedaż detaliczna nie zmieniła się w sierpniu względem lipcu wobec wzrostu o 0,7% w lipcu, z uwagi na stopniowo słabnący w ostatnich miesiącach popyt konsumpcyjny. Prognozujemy, że dynamika produkcji przemysłowej zmniejszyła się do 0,1% m/m w sierpniu z 1,0% w lipcu, co będzie spójne ze spowolnieniem aktywności w przetwórstwie przemysłowym sygnalizowanym w badaniach koniunktury. Uważamy, że wstępny indeks Uniwersytetu Michigan obniży się do 68,0 pkt. we wrześniu wobec 69,5 pkt. w sierpniu z uwagi na obawy gospodarstw domowych o pogarszającą się sytuację gospodarczą. Naszym zdaniem publikacje danych z USA w tym tygodniu będą neutralne dla rynków finansowych.
Zobacz także: Czeka nas eksplozja na kursach walut! Dolar, euro i polski złoty będą reagować na te wydarzenia
W piątek opublikowane zostaną istotne dane z Chin
Prognozujemy, że produkcja przemysłowa przyspieszyła do 3,9% r/r w sierpniu z 3,7% w lipcu co będzie spójne ze wzrostem wskaźników PMI dla chińskiego przetwórstwa w sierpniu. Dynamika sprzedaży detalicznej zwiększyła się naszym zdaniem do 3,0% r/r z 2,5% w lipcu w związku z normalizacją warunków pogodowych (względem bardzo gorącego lipca) oraz wyższą sprzedażą w branży motoryzacyjnej. Z kolei wzrost inwestycji w aglomeracjach miejskich najprawdopodobniej spowolnił nieznacznie do 3,2% r/r w sierpniu z 3,4% w lipcu w związku z utrzymującą się niekorzystną sytuacją na chińskim rynku nieruchomości. W sumie dane potwierdzą, że ożywienie w Chinach jest wciąż nieznaczne i należy poczekać jeszcze kilka miesięcy na efekty uruchomionych w ostatnim czasie przez rząd narzędzi wspierających wzrost gospodarczy. Dane z Chin będą w naszej ocenie neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W środę poznamy dane nt. polskiego bilansu płatniczego w lipcu
Oczekujemy zmniejszenia salda na rachunku obrotów bieżących do -120 mln EUR wobec 2431 mln EUR w czerwcu, będącego wynikiem przede wszystkim niższych sald obrotów towarowych i salda usług. Prognozujemy, że dynamika eksportu obniżyła się z 1,7% r/r w czerwcu do 0,7% w lipcu, a tempo spadku importu zmniejszyło się z -5,8% r/r do -3,0%. Spadek dynamiki eksportu będzie spójny z obserwowanym spowolnieniem w branżach eksportowych zgodnie z lipcowymi danymi o produkcji przemysłowej. Z kolei wzrost dynamiki importu będzie efektem odziaływania efektów bazy. Nasza prognoza salda bilansu płatniczego kształtuje się znacząco poniżej konsensusu rynkowego (1215 mln EUR), jednak naszym zdaniem publikacja będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
W piątek opublikowane zostaną finalne dane o inflacji w Polsce
Oczekujemy, że inflacja ukształtuje się zgodnie ze wstępnym szacunkiem i wyniesie 10,1% r/r w sierpniu wobec 10,8% w lipcu. Zgodnie ze wstępnymi danymi spadek inflacji miał szeroki zakres i był powiązany z wolniejszym tempem wzrostu cen żywności, nośników energii i szacowanym nas spadkiem inflacji bazowej do 10,1% r/r wobec 10,6% w lipcu. W kierunku zwiększenia inflacji oddziaływał natomiast wzrost dynamiki cen paliw. Uważamy, że publikacja danych o inflacji będzie neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję