Najważniejszym wydarzeniem w tym tygodniu będzie zaplanowane na środę posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Oczekujemy, że RPP obniży stopy procentowe o 25pb (stopa referencyjna NBP wyniesie 5,50%). Głównym argumentem dla RPP na rzecz dalszego łagodzenia polityki pieniężnej jest szybki spadek inflacji (patrz poniżej). W tym tygodniu zostaną również zaprezentowane wyniki najnowszej projekcji inflacji NBP.
Naszym zdaniem, średnioterminowa prognoza inflacji nie ulegnie istotnym zmianom w porównaniu do ścieżki przedstawionej w prognozie z lipca (por. MAKROmapa z 30.10.2023). Tym samym, projekcja zapewne nadal wskaże, że inflacja znajdzie się poniżej górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego (tj. 3,5% r/r) w II poł. 2025 r. Decyzja o obniżce stóp procentowych o 25pb w tym tygodniu będzie spójna z konsensusem rynkowym, a tym samym powinna być ona neutralna dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji. W tym tygodniu zapewne odbędzie się również zwyczajowa konferencja prasowa z udziałem prezesa NBP, która rzuci więcej światła na perspektywy krajowej polityki pieniężnej. Kluczową będą informacje nt. prawdopodobieństwa kontynuowania cyklu obniżek stóp procentowych w kolejnych miesiącach. Uważamy, że w trakcie konferencji będziemy mieli do czynienia z podwyższoną zmiennością kursu złotego i rentowności obligacji.
We wtorek opublikowane zostaną dane dotyczące handlu zagranicznego w Chinach. Rynek oczekuje, że saldo bilansu handlowego zwiększyło się do 82 mld USD w październiku z 77,7 mld USD we wrześniu. Zgodnie z konsensusem dynamika chińskiego eksportu zwiększy się do -3,0% r/r w październiku wobec -7,3% we wrześniu, a dynamika importu wzrośnie do -5,4% r/r z -6,3%. Spowolnienie tempa spadku obu wskaźników będzie spójne z lekkim ożywieniem w chińskiej gospodarce powiązanym częściowo z poprawą koniunktury w przetwórstwie niektórych krajów azjatyckich i USA. Dane z Chin będą w naszej ocenie neutralne dla rynków finansowych.
W piątek wyniki badań koniunktury konsumenckiej w USA. Prognozujemy, że wstępny odczyt indeksu Uniwersytetu Michigan wskaże na poprawę nastrojów amerykańskich gospodarstw domowych (64,5 pkt. w listopadzie wobec 63,8 pkt. w październiku). Głównym czynnikiem oddziałującym w kierunku wzrostu indeksu był spadek cen paliw. Prognozowana przez nas wartość indeksu wciąż jednak sygnalizuje relatywnie słabe nastroje konsumentów, co będzie negatywnym czynnikiem dla konsumpcji w IV kw. Naszym zdaniem publikacja indeksu będzie neutralna dla rynków finansowych.
Dzisiaj poznaliśmy istotne dane z niemieckiej gospodarki. Dynamika zamówień w przetwórstwie zmniejszyła się we wrześniu do 0,2% m/m wobec 1,9% w sierpniu, kształtując się jednak wyraźnie powyżej oczekiwań rynku (-1,0%). W kierunku spowolnienia tempa napływu zamówień oddziaływał niższy popyt krajowy, podczas gdy zamówienia zza granicy wzrosły we wrześniu szybciej niż w sierpniu. Co więcej, poprawa popytu zagranicznego została odnotowana zarówno w przypadku zamówień zagranicznych ze strefy euro jak i spoza obszaru wspólnej waluty. W połączeniu z wynikami badań koniunktury PMI za październik (drugi z rzędu wzrost składowej dla nowych zamówień ogółem, por. MAKROmapa z 30.10.2023), dane te mogą być początkowym sygnałem poprawy sytuacji w niemieckim przetwórstwie. Precyzyjniejsza ocena tych tendencji będzie możliwa po zapoznaniu się z wrześniowymi danymi o niemieckiej produkcji przemysłowej, które poznamy jutro.
Komentarze
Sortuj według: Najistotniejsze
Nie ma jeszcze komentarzy. Skomentuj jako pierwszy i rozpocznij dyskusję