Opublikowany już wstępny odczyt CPI za grudzień z Nadrenii Północnej-Westfalii (-0,1% m/m) sugeruje, że dane dla całego kraju mogą być nieco niższe od konsensusu (0,1% m/m). Napłynęła już także publikacja inflacji z Francji, która była poniżej rynkowych oczekiwań (3,7% r/r, kons. 3,8% r/r). O godz. 10:00 poznamy CPI z kilku kolejnych niemieckich landów, a godz. 14:00 z całego kraju (kons. 0,1% m/m oraz 3,7% r/r). Kwadrans później poznamy raport ADP z którego m.in. dowiemy się, ile etatów wytworzyła amerykańska gospodarka w ub.m. (kons. 115 tys.).
Po kolejnym kwadransie DoL poda cotygodniowe dane o nowych zasiłkach dla bezrobotnych w USA (kons. 215 tys.). Potencjał na wywołanie większej zmienności przez odczyty zza Atlantyku wydaje się być ograniczony. Inwestorzy będą raczej czekali na jutrzejsze payrollsy oraz ISM z sektora usług. Uwaga rynku jest również skupiona na wydarzeniach na Bliskim Wschodzie i ich wpływie na rynek surowców energetycznych oraz koszty frachtu.
Bez przełomu po danych z USA
Wczoraj o godz. 16:00 poznaliśmy dane o koniunkturze w amerykańskim przemyśle oraz raport JOLTS. W przypadku indeksu ISM grudniowy odczyt był zbliżony do rynkowych oczekiwań (47,4 pkt, kosn. 47,1 pkt, poprz. 46,7 pkt). Neutralny agregat nieco przyćmił zmiany zachodzące w poszczególnych komponentach. Wyraźnie obniżyła się składowa cen (do 45,2 pkt z 49,9 pkt), co może sugerować umocnienie tendencji deflacyjnych w przetwórstwie. Z drugiej strony delikatne wrosły komponenty opisujące produkcję, zatrudnienie oraz zamówienia w eksporcie. To z kolei sugeruje, że tempo spadku aktywności przemysłu może być wolniejsze w kolejnych miesiącach. Cytowane przez ISM wypowiedzi przedstawicieli poszczególnych branż sugerują delikatną poprawę nastrojów (szczególnie w przypadku produkcji środków transportu i metali przemysłowych).
Listopadowy odczyt wakatów w amerykańskiej gospodarce również nie przyniósł przełomu. Według raportu JOTLS liczba wolnych miejsc pracy utrzymała się na poziomie ok 8,8 mln (po delikatnej rewizji danych za poprzedni miesiąc) i była zbliżona do rynkowych oczekiwań. Obniżyła się natomiast liczba dobrowolnych odejść (z 3,62 mln do 3,47 mln), osiągając najniższy poziom od lutego 2021 r oraz wartość zbliżoną do przedpandemicznych odczytów. Sugeruje to postępujące zmniejszanie napięć na rynku pracy.
Wczorajsze odczyty z amerykańskiej gospodarki oceniamy jako neutralne i prawdopodobnie zbieżne z oczekiwaniami FOMC.
Zobacz także: Wiadomości zagraniczne: stabilizacja przemysłowego ISM w amerykańskiej gospodarce
Rosnący spread między UST i Bundem
Amerykańskie dane makro z godz. 16:00 zostały przyjęte neutralnie przez Treasuries. Zmienność zarówno na krótkim jak i długiem końcu amerykańskiej krzywej była ograniczona. Niewielkie wahania UST mogły być również spowodowane oczekiwaniem na publikację „minutes” z grudniowego posiedzenia FOMC. Zapis dyskusji członków Fed był jednak także zbliżony do oczekiwań (godz. 20:00). Komitet nadal wydaje się być bardziej zaniepokojony czynnikami ryzyka dla inflacji niż dla koniunktury. Wbrew sugestiom ze strony J. Powella w „minutes” nie było odniesień o zbliżających się cięcia stóp procentowych. Niektórzy przedstawiciele FOMC zwrócili natomiast uwagę na ryzyka związane ze zbyt restrykcyjną polityką pieniężną. Można to odebrać jako pośrednią sugestię o konieczności cięć stóp procentowych (w końcu restrykcyjność warunków monetarnych w znacznym stopniu zależy do Fed). Zmiany dochodowości UST po „minutes” były ograniczone.
Chociaż dzienne zmiany rentowności na Teasuries były niewielkie, warto zwrócić uwagę, że przed południem dochodowość UST rosła (na tenorze 10Y nastąpił test poziomu 4,00%). Doprowadziło to do wyraźnego zwiększenia się spreadu między UST i Bundem na analogicznym tenorze (z 1,87% do 1,97%) W pierwszej części amerykańskiej sesji (ale nie bezpośrednio po danych ISM oraz JOLTS) amerykański dług zaczął zyskiwać na wartości i ostatecznie na głównych węzłach zmiany były marginalne – o 0, -4 oraz -3 pb. do odpowiednio 4,33% (2Y), 3,92% (10Y) oraz 4,05% (30Y). W przypadku Bunda praktycznie od początku sesji obserwowaliśmy jego umocnienie. Ostatecznie na głównych węzłach niemiecka krzywa przesunęła się w dół o 7, 8 oraz 7 pb. do odpowiednio 2,39% (2Y), 2,00% (10Y) oraz 2,45% (30Y).
W kolejnych godzinach oczekujemy relatywnie spokojnego handlu z możliwością dalszego umocnienia się Bunda w przypadku potwierdzenia niskich odczytów CPI z Nadrenii dla całego kraju.
