Wskaźnik nadal jednak kształtuje się poniżej neutralnego poziomu 50 pkt., oddzielającego ożywienie od spowolnienia. Jest to pierwszy wzrost indeksu od 4 miesięcy. Dla nas dane te zwiększają prawdopodobieństwo tego, że w II poł. roku aktywność w przemyśle będzie się powoli poprawiać, choć negatywne ryzyka dla tych oczekiwań utrzymują się.
Na wskaźnik PMI składa się kilka subindeksów. Największą wagę wśród nich ma subindeks nowych zamówień w przemyśle, który w lipcu pokazał na spadek najwolniejszy od listopada ub. roku. Co więcej, również zatrudnienie zmniejszało się wolniej niż przed miesiącem, a inflacja produkcji sprzedanej pozostawała niska.
Zwracamy uwagę, że w tym roku wskaźnik PMI nie był dobrym predyktorem rzeczywistej produkcji sprzedanej w przemyśle. Miesięczne dane o produkcji przemysłowej wskazują, że wartość dodana w tym sektorze nieznacznie wzrosła w 2Q 2024, chociaż średnio indeks PMI między kwietniem a czerwcem był niższy (45,3 pkt) niż neutralny poziom 50 pkt, oddzielający ożywienie od spowolnienia. W lipcu indeks nadal jest niższy niż ta wartość graniczna, aczkolwiek interpretujemy wzrost wskaźnika PMI jako poprawę aktywności w sektorze na początku II poł. roku, co wpisuje się w nasz scenariusz makroekonomiczny. Sądzimy, że 3Q 2024 przyniesie kolejny wzrost kw/kw wartości dodanej w przemyśle pomagając ożywieniu gospodarczemu. Spodziewamy się, że w całym 2024 r. PKB wzrośnie o 3,1% wobec wzrostu o 0,2% rok wcześniej. Oczekiwania te wspierają informacje z badania PMI, według których „oczekiwania firm dotyczące perspektyw produkcji na najbliższych 12 miesięcy pozostały w lipcu pozytywne”.
Niemniej, należy podkreślić, że negatywne ryzyka dla przemysłu w II poł. roku utrzymują się. Wynikają one głównie z otoczenia polskiej gospodarki – spodziewanej recesji w niemieckim przemyśle, ale także słabszej kondycji w tym sektorze w skali globalnej. Wskazuje na to odczyt PMI dla przemysłu Chin, który w lipcu po raz pierwszy od 9 miesięcy obniżył się do poziomu niższego 50 pkt.
Lipcowe dane PMI są, naszym zdaniem, neutralne dla perspektyw polityki monetarnej w Polsce. Rada Polityki Pieniężnej jasno komunikuje chęć stabilizowania stóp procentowych w obawie o odkotwiczenie oczekiwań inflacyjnych polskich firm i konsumentów. Zakładamy, że stopy procentowe NBP pozostaną na obecnym poziomie co najmniej do połowy 2025 r.
Indeks PMI w lipcu sporo wyższy od oczekiwań, ale nadal poniżej granicy 50 pkt | |||||
|
Wskaźnik |
Okres |
Dane bieżące |
Nasza prognoza |
Konsensus |
Dane |
|
PMI |
Lipiec |
47,3 pkt |
45,6 pkt |
44,8 pkt |
45,0 pkt |
|
Źródło: Markit Economics, Macrobond, Parkie | |||||
