Podsumowanie: Chińskie akcje radziły sobie w tym roku o 12% gorzej od rynków w Meksyku, Korei Południowej, Indiach, Malezji, Japonii, Indonezji czy Wietnamie, ponieważ globalni inwestorzy są coraz bardziej zaniepokojeni chińskim wzrostem gospodarczym i oznakami przenoszenia części produkcji z Chin w celu ograniczenia ryzyka geopolitycznego. Warto wrócić do naszej teorii o grze na rozdrobnienie, przyglądając się tegorocznym wynikom chińskich akcji i informacjom, że decydenci polityczni przygotowują się do wprowadzenia kolejnych bodźców mających na celu ożywienie chińskiej gospodarki.
Czy chiński bodziec ponownie rozrusza gospodarkę?
Rok zaczął się tak pięknie: Chiny zniosły rygorystyczną politykę zero Covid, a globalni inwestorzy postawili na ponowne otwarcie gospodarki Państwa Środka, napędzając wzrost na rynku akcji. Chińskie akcje osiągnęły lepsze wyniki niż cała grupa rynków akcji * o 8% do 27 stycznia 2023 r.
Optymizm szybko jednak osłabł. Pod koniec lutego po względne lepszych wynikach nie pozostał ślad i do końca marca chińskie akcje zdołały utrzymać zyski na równi z innymi kluczowymi rynkami wschodzącymi, ponieważ ekonomiści i inwestorzy byli skłonni dać chińskiej gospodarce kredyt zaufania.
Jednak pod koniec marca chiński rynek akcji radził sobie znacznie słabiej niż kraje, które w naszej opinii odnoszą największe korzyści z postawionej przez nas tezy dotyczącej rozdrobienia, którą przedstawiliśmy w prognozach na II kwartał 2023 r. Gra na rozdrobnienie polega zasadniczo na reorientacji i rekonfiguracji globalnej gospodarki. Dzieje się tak, ponieważ świat zmierza w kierunku dwubiegunowości; z blokami kierowanymi przez USA i Chiny. W tych ramach kluczowe gałęzie produkcji mieszczące się w ramach polityki bezpieczeństwa Europy i Stanów Zjednoczonych, zostaną przeniesione z Chin w celu zmniejszenia zależności od drugiego bloku.
Chińska gospodarka nadal boryka się z trudnościami, a tamtejsi decydenci polityczni coraz częściej wyrażają obawy oraz zamiary wdrożenia polityki stymulującej wzrost. Dane za maj pokazały, że chiński popyt na kredyty spadł, co jest kolejnym sygnałem, że aktywność gospodarcza nie przyspiesza.
Jednocześnie kraj boryka się z wysokim bezrobociem wśród młodzieży i strukturalną słabością sektora nieruchomości. Niedawno rząd obniżył stopę rezerw obowiązkowych dla chińskich banków, a dziś PBOC obniżył 7-dniową stopę odkupu odwrotnego o 10 punktów bazowych do 1,9%, co jest sygnałem, że chiński bank centralny przygotowuje się do dalszego luzowania polityki pieniężnej. Ulgi podatkowe i dalsze inicjatywy mające na celu pobudzenie wzrostu rozważane są przez chiński rząd, a względne wyniki koszyka będą dobrym wskaźnikiem na przyszłość, pokazującym w jaki sposób rynek waży dynamikę rozdrobnienia w porównaniu z chińską polityką mającą na celu stymulację gospodarki.
* Grupa rynków akcji, z którymi porównujemy chińskie akcje, to Meksyk, Korea Południowa, Indie, Malezja, Japonia, Indonezja i Wietnam
Więcej analiz Saxo jest dostępnych tutaj.
Peter Garnry, dyrektor ds. strategii rynków akcji, Saxo Bank
