Wczoraj kontynuowaliśmy rynkowe ruchy z ostatnich dni, a to oznaczało kolejne wzrosty rynkowych stóp procentowych. Pomogły temu dane ze Stanów Zjednoczonych pokazujące wyższy od oczekiwań wzrost jednostkowych kosztów pracy. W kalendarzu ekonomicznym działo się raczej niewiele, stąd dzisiaj proponujemy inny rodzaj lektury. Opisujemy jak na przestrzeni ostatnich lat zmieniła się wrażliwość długu prywatnego na zmiany w polityce pieniężnej.
Co nas dzisiaj czeka?
Tradycyjnie, 2 dni po indeksach z przemysłu, opublikowane zostaną indeksy PMI w usługach. Wstępne wskaźniki w strefie euro wskazały na znaczną poprawę (indeks dla całej strefy wzrósł z 50,8 pkt. do 53 pkt.). Opublikowanych zostanie też trochę twardych danych: produkcja przemysłowa we Francji, PKB w Czechach, PKB we Włoszech i PPI w strefie euro.
W USA zaplanowano publikacje PMI w usługach i ISM w usługach oraz wystąpienia przedstawicieli Fed (Logan, Bostic, Barkin).
Nawis długu prywatnego a zacieśnianie polityki pieniężnej
Każdy dobrze wie, że wzrost stóp procentowych prowadzi niezwłocznie do wzrostu kosztu obsługi zadłużenia (o ile zobowiązanie nie jest oparte o stałą stopę). Im wyższy dług, tym koszt ten większy. Sporo miejsca w tym kontekście poświęca się długowi publicznemu, a znacznie mniej prywatnemu. Tymczasem kredytobiorcy z tego drugiego koszyka są znacznie bardziej narażeni na skutki wzrostu stóp procentowych. To "przez" nich przebiega lwia część transmisji polityki pieniężnej. Dziś im się przyjrzymy.
Garść newsów makroekonomicznych
Polska:
Rząd pracuje nad podatkiem od nadmiarowych zysków od spółek górniczych i paliwowych - poinformował wicepremier i minister aktywów państwowych Jacek Sasin. Dodał, że trzeba jednak też uwzględnić plany inwestycyjne związane z transformacją energetyczną. (PAP)
Polska:
Aktualny rating Polski na poziomie A2 jest bardzo solidny, a Polska jest atrakcyjna dla inwestorów - ocenił w trakcie XXII Konferencji Rynku Kapitałowego w Bukowinie Colin Ellis, Global Credit Strategist agencji ratingowej Moody's. (PAP)
Strefa euro:
Inflacja w lutym obniżyła się, choć jednak mniej niż oczekiwano. Jednocześnie impet wzrostu wskaźników bazowych pozostaje mocny.
???????? Szeroki wskaźnik CPI w strefie euro obniżył się w ubiegłym miesiącu - to dobra wiadomość. Inflacja bazowe (różne miary) wciąż rosła - to zła wiadomość. Wykres ten dobrze obrazuje inercję procesów inflacyjnych, na którą członkowie EBC z pewnością będą zwracać uwagę. pic.twitter.com/SLQAlDI4vA
— mBank Research (@mbank_research) March 2, 2023
USA:
Jednostkowe koszty pracy za czwarty kwartał zaskoczyły w górę. Z drugiej strony należy pamiętać, że jest to niezwykle zmienna kategoria. Indeks kosztów zatrudnienia (ECI) wskazuje raczej na powolne hamowanie presji płacowej.
Jednocześnie dane o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych ponownie zaskoczyły na plus pokazując wartość 190 tys., przy konsensusie 195 tys.
???????? Czwarty kwartał 2022 przyniósł spore zaskoczenie w górę jeśli chodzi o jednostkowe koszty pracy. Te wzrosły 3,2% k/k (konsensus 1,6% k/k). Automatycznie oznacza to niższą produktywność w sektorze pozarolniczym (1,7% k/k vs. oczekiwane 2,5% k/k). pic.twitter.com/18VoUXa44g
— mBank Research (@mbank_research) March 2, 2023
Chiny:
Wskaźnik Caixin PMI, mierzący nastroje wśród usługodawców, wzrósł w lutym do 55 z 52,9. Jest to najwyższy poziom indeksu o pół roku. Wzrosty odnotowano w przypadku nowych zamówień, które osiągnęły najwyższy pułap od blisko 4 lat. Istotną zwyżkę odnotowano także w przypadku zatrudnienia, czemu naturalnie sprzyjało zniesienie pandemicznych restrykcji w ostatnim czasie. Jednocześnie presja płacowa pozostała ograniczona i to zarówno po stronie kosztowej jak i cen sprzedaży.
